公司近况
公司近日股价调整幅度较大，我们针对近期公司业务表现点评如下。
评论
合规监管是行业发展重要方向，持续加强线上就医购药安全性保障。2018年，国务院办公厅发布文件，提出允许开展部分常见病、慢病在线复诊，肯定行业价值；同时8月20日，人民日报发布评论，强调保障互联网处方用药安全。随着患者和消费者行为逐渐向线上迁移，用药安全问题的重要性不断凸显。我们认为，线上就医购药行为需要立足合规发展，充分保障线上就医购药各环节安全性。阿里健康此前陆续落地安全用药AI系统、中国家庭安全用药计划，我们预计公司或将持续加大在线上就医购药安全性保障方面的服务和业务投入，进一步为患者落实专业且安全的健康管理需求。
竞争者加速入局，以患者需求为中心的业务布局是公司核心竞争力。我们注意到，2020年以来，数字健康行业内各公司加速入局，京东健康、平安健康、美团买药等公司业务持续拓展，行业规模持续扩大的同时也迎来诸多竞争者。2021年6月以来，公司陆续携手多家机构，逐步推出全国首个面向乙肝患者的百万医疗保障服务“乙肝保”，并打造以“互联网平台+肿瘤早筛技术+医疗保障”为核心的肿瘤早筛普惠医疗创新服务模式。我们认为，以满足患者需求为中心的业务布局是公司发展核心竞争力，公司通过不断完善各板块业务布局，有望持续强化业务壁垒，为患者和用户提供专业化的产品及服务，并在提供健康管理价值产出的同时实现合理变现。
属地化重要性水平提升，用户需求呈现多元化。国家医保是我国医疗体系现阶段最大的支付方，具有属地化管理特征，不同地区的医保报销政策有所不同，我们预计短期内或难以在全国范围内推行统一在线支付政策。我们认为，用户需求呈现多元化体现，而医药020配送模式占据患者和用户需求落地的重要组成部分，现阶段阿里健康在该领域布局或仍待进一步完善。
估值与建议
考虑到公司多项业务拓展仍需进行资源投入，我们下调2022/2023财年收入6%/10%至222亿/307亿人民币，下调归母净利润20%/26%至2.4亿/3.7亿人民币；考虑到近期市场波动且板块估值中枢整体下移，我们下调目标市值46%至2035亿港币（15.1港币目标价，基于SOTP估值法），较最新收盘价有51.5%上行空间。
风险
政策环境监管超预期；业务推进速度不及预期。
公司近況
公司近日股價調整幅度較大，我們針對近期公司業務表現點評如下。
評論
合規監管是行業發展重要方向，持續加強線上就醫購藥安全性保障。2018年，國務院辦公廳發佈文件，提出允許開展部分常見病、慢病在線複診，肯定行業價值；同時8月20日，人民日報發佈評論，強調保障互聯網處方用藥安全。隨着患者和消費者行爲逐漸向線上遷移，用藥安全問題的重要性不斷凸顯。我們認爲，線上就醫購藥行爲需要立足合規發展，充分保障線上就醫購藥各環節安全性。阿里健康此前陸續落地安全用藥AI系統、中國家庭安全用藥計劃，我們預計公司或將持續加大在線上就醫購藥安全性保障方面的服務和業務投入，進一步爲患者落實專業且安全的健康管理需求。
競爭者加速入局，以患者需求爲中心的業務佈局是公司核心競爭力。我們注意到，2020年以來，數字健康行業內各公司加速入局，京東健康、平安健康、美團買藥等公司業務持續拓展，行業規模持續擴大的同時也迎來諸多競爭者。2021年6月以來，公司陸續攜手多家機構，逐步推出全國首個面向乙肝患者的百萬醫療保障服務“乙肝保”，並打造以“互聯網平台+腫瘤早篩技術+醫療保障”爲核心的腫瘤早篩普惠醫療創新服務模式。我們認爲，以滿足患者需求爲中心的業務佈局是公司發展核心競爭力，公司通過不斷完善各板塊業務佈局，有望持續強化業務壁壘，爲患者和用戶提供專業化的產品及服務，並在提供健康管理價值產出的同時實現合理變現。
屬地化重要性水平提升，用戶需求呈現多元化。國家醫保是我國醫療體系現階段最大的支付方，具有屬地化管理特徵，不同地區的醫保報銷政策有所不同，我們預計短期內或難以在全國範圍內推行統一在線支付政策。我們認爲，用戶需求呈現多元化體現，而醫藥020配送模式佔據患者和用戶需求落地的重要組成部分，現階段阿里健康在該領域佈局或仍待進一步完善。
估值與建議
考慮到公司多項業務拓展仍需進行資源投入，我們下調2022/2023財年收入6%/10%至222億/307億人民幣，下調歸母淨利潤20%/26%至2.4億/3.7億人民幣；考慮到近期市場波動且板塊估值中樞整體下移，我們下調目標市值46%至2035億港幣（15.1港幣目標價，基於SOTP估值法），較最新收盤價有51.5%上行空間。
風險
政策環境監管超預期；業務推進速度不及預期。
