公司公布 2021 年半年报，上半年营业收入为 39.51 亿元，同比增长 64.23%。归属于上市公司股东的净利润为 4.26 亿元，同比增长 322.78%。归母扣非净利润为 4.3亿元，同比增长 281.68%。基本每股收益为 0.19 元，同比增长 322.71%。
上半年业绩超预期。
一方面铝锭价格持续走高；
另一方面由于美国当地经济计划刺激了当地经济复苏，铁的需求增加导致Metalico 公司销售量价齐涨，且 2020 年 12 月公司收购的 Girard 产能释放使 Metalico 公司给怡球资源带来的利润贡献升高。
此外，综合费用率（销售+管理+研发+财务） 4.73%，同比降 3.7 个 PCT。
铝资源再生领域龙头企业，兼具国际化的原材料采购、销售渠道优势。公司再生铝业务可以追溯到 1984 年。接近 40 年的发展，公司建立了全球化的采购网点和销售网络。采购半径遍布中国、美国、欧洲、澳大利亚、东南亚等。公司的销售网络遍布亚洲，销售客户主要集中在中国、日本和东南亚。公司是诸多下游著名车企、电器、工具厂商的供应商。70%以上的铝合金锭销售给汽车行业，已成功携手众多世界著名汽车企业，如：本田、日产、丰田、三菱、东风汽车、大众汽车、德尔福、普利司通等。
双碳目标下再生铝行业发展新格局打开，行业未来增长空间巨大。随着建筑物、汽车、机械设备等含铝商品进入生命周期报废阶段，未来中国将进入废铝产生的快速回收期。据安泰科预测， 2025 年，国内铝旧废料年供应量将超过 800 万吨，相比 2020 年翻番。原铝每年消耗我国社会发电量的 7%，提升再生铝产业水平，承接需求结构转化，将对实现碳达峰、碳中和目标提供有效保障。我国未来要继续完善相关产业政策，提升再生有色金属行业企业规范化、规模化发展。政策方面推动再生铝产业政策的规范化，有利于加速产业集中度提升。而公司在海外接近 40 年的废旧回收体系的经验，有助于在国内再生铝体系的完善化。公司未来有希望较明显受益集中度提升的红利，行业占比提升。
首次推荐，给与“审慎推荐-A”评级：假设今年铝合金锭产量持平于去年，产能利用率 55%。未来两年铝合金锭产销量规模按照 ATK 估算国内废铝年复合增速约 14%和国内再生铝整体规模 8%年复合增速取中间值来估算。我们测算今年净利润 9.1 亿元，对应 PE10 倍，明年 8 倍。我们认为，随着双碳产业政策出台、推荐，以及未来再生铝产业政策的推进，再生铝的估值有望迎来重估。
风险提示：产品及原材料价格波动；国际贸易摩擦及产业政策变化；汇率波动；境外经营风险等
公司公佈 2021 年半年報，上半年營業收入為 39.51 億元，同比增長 64.23%。歸屬於上市公司股東的淨利潤為 4.26 億元，同比增長 322.78%。歸母扣非淨利潤為 4.3億元，同比增長 281.68%。基本每股收益為 0.19 元，同比增長 322.71%。
上半年業績超預期。
一方面鋁錠價格持續走高；
另一方面由於美國當地經濟計劃刺激了當地經濟復甦，鐵的需求增加導致Metalico 公司銷售量價齊漲，且 2020 年 12 月公司收購的 Girard 產能釋放使 Metalico 公司給怡球資源帶來的利潤貢獻升高。
此外，綜合費用率（銷售+管理+研發+財務） 4.73%，同比降 3.7 個 PCT。
鋁資源再生領域龍頭企業，兼具國際化的原材料採購、銷售渠道優勢。公司再生鋁業務可以追溯到 1984 年。接近 40 年的發展，公司建立了全球化的採購網點和銷售網絡。採購半徑遍佈中國、美國、歐洲、澳大利亞、東南亞等。公司的銷售網絡遍佈亞洲，銷售客户主要集中在中國、日本和東南亞。公司是諸多下游著名車企、電器、工具廠商的供應商。70%以上的鋁合金錠銷售給汽車行業，已成功攜手眾多世界著名汽車企業，如：本田、日產、豐田、三菱、東風汽車、大眾汽車、德爾福、普利司通等。
雙碳目標下再生鋁行業發展新格局打開，行業未來增長空間巨大。隨着建築物、汽車、機械設備等含鋁商品進入生命週期報廢階段，未來中國將進入廢鋁產生的快速回收期。據安泰科預測， 2025 年，國內鋁舊廢料年供應量將超過 800 萬噸，相比 2020 年翻番。原鋁每年消耗我國社會發電量的 7%，提升再生鋁產業水平，承接需求結構轉化，將對實現碳達峯、碳中和目標提供有效保障。我國未來要繼續完善相關產業政策，提升再生有色金屬行業企業規範化、規模化發展。政策方面推動再生鋁產業政策的規範化，有利於加速產業集中度提升。而公司在海外接近 40 年的廢舊回收體系的經驗，有助於在國內再生鋁體系的完善化。公司未來有希望較明顯受益集中度提升的紅利，行業佔比提升。
首次推薦，給與“審慎推薦-A”評級：假設今年鋁合金錠產量持平於去年，產能利用率 55%。未來兩年鋁合金錠產銷量規模按照 ATK 估算國內廢鋁年複合增速約 14%和國內再生鋁整體規模 8%年複合增速取中間值來估算。我們測算今年淨利潤 9.1 億元，對應 PE10 倍，明年 8 倍。我們認為，隨着雙碳產業政策出台、推薦，以及未來再生鋁產業政策的推進，再生鋁的估值有望迎來重估。
風險提示：產品及原材料價格波動；國際貿易摩擦及產業政策變化；匯率波動；境外經營風險等
