事件：河钢股份发布2021 年中报：公司实现营业收入750.31 亿元，同比增长48.76%；归属上市公司股东净利润15.21 亿元，同比增长121.63%。
经营活动产生的现金流量净额85.15 亿元，同比增长183.54%。
点评：
高端产品结构优化，提升盈利能力。报告期内，公司钢铁行业、化工行业、其他业务收入分别为722.50 亿元/7.44 亿元/20.36 亿元，分别占总营业收入96.29%/0.99%/2.71%。板材营业收入526.48 亿元，占营业收入比重70.17%，同比增长57.43%；钢坯营业收入16.42 亿元，占营业收入比重2.19%，同比增长310.85%。公司钢铁产品覆盖汽车、石油、铁路等重要领域，获得世界汽车供应商质量管理体系认证，并打入重大工程项目市场。公司在钒钛冶炼及产品技术上世界领先，拥有世界首条“亚熔盐法高效提钒清洁生产线”，产品主要应用于航空航天、冶金化工、新能源等诸多领域。
关注唐山分公司搬迁补偿进展，资产负债率有望持续降低。公司与唐山市政府达成协议，唐山市区产能于2020 年9 月全部关停。唐山市政府后续补偿“退二进三”：公司于2021 年8 月17 日收到唐山市政府搬迁补偿款23.11 亿元，预计2021 年12 月31 前完成2980 亩土地出让以及搬迁款220 亿元（包括首批搬迁款）；2022 年6 月30 日前完成剩余2780亩土地出让以及114 亿元搬迁补偿款。唐山分公司停产产能与公司2020年4 月收购的河钢乐亭钢铁有限公司产能基本一致，产能上可对冲大部分搬迁影响。公司长期以来负债率持续位于70%以上，在行业内处于较高水平，在获得唐山市政府搬迁补偿款后，有助于降低财务风险，提高盈利水平。
盈利预测： 首次覆盖，给予公司“买入”评级，预计公司2021-2023 EPS分别为 0.33 元/0.37 元/0.42 元，对应PE 为8.45x/7.61x/6.74x。
风险提示：需求不及预期；相关政策变化；业绩预测和估值判断不达预期
事件：河鋼股份發佈2021 年中報：公司實現營業收入750.31 億元，同比增長48.76%；歸屬上市公司股東淨利潤15.21 億元，同比增長121.63%。
經營活動產生的現金流量淨額85.15 億元，同比增長183.54%。
點評：
高端產品結構優化，提升盈利能力。報告期內，公司鋼鐵行業、化工行業、其他業務收入分別為722.50 億元/7.44 億元/20.36 億元，分別佔總營業收入96.29%/0.99%/2.71%。板材營業收入526.48 億元，佔營業收入比重70.17%，同比增長57.43%；鋼坯營業收入16.42 億元，佔營業收入比重2.19%，同比增長310.85%。公司鋼鐵產品覆蓋汽車、石油、鐵路等重要領域，獲得世界汽車供應商質量管理體系認證，並打入重大工程項目市場。公司在釩鈦冶煉及產品技術上世界領先，擁有世界首條“亞熔鹽法高效提釩清潔生產線”，產品主要應用於航空航天、冶金化工、新能源等諸多領域。
關注唐山分公司搬遷補償進展，資產負債率有望持續降低。公司與唐山市政府達成協議，唐山市區產能於2020 年9 月全部關停。唐山市政府後續補償“退二進三”：公司於2021 年8 月17 日收到唐山市政府搬遷補償款23.11 億元，預計2021 年12 月31 前完成2980 畝土地出讓以及搬遷款220 億元（包括首批搬遷款）；2022 年6 月30 日前完成剩餘2780畝土地出讓以及114 億元搬遷補償款。唐山分公司停產產能與公司2020年4 月收購的河鋼樂亭鋼鐵有限公司產能基本一致，產能上可對衝大部分搬遷影響。公司長期以來負債率持續位於70%以上，在行業內處於較高水平，在獲得唐山市政府搬遷補償款後，有助於降低財務風險，提高盈利水平。
盈利預測： 首次覆蓋，給予公司“買入”評級，預計公司2021-2023 EPS分別為 0.33 元/0.37 元/0.42 元，對應PE 為8.45x/7.61x/6.74x。
風險提示：需求不及預期；相關政策變化；業績預測和估值判斷不達預期
