投资要点
核心净利润同比增长63.2%,业绩符合市场预期:2021H1,公司营业收入13.25 亿元人民币(下同),同比增长78.8%;其中,物业管理、交付前及顾问、社区增值和智能解决方案服务的占比分别为42.7%、41.7%、7.4%和8.3%,业务和母公司实现高度协同。2021H1,公司核心净利润为2.22亿元,同比增长63.2%,核心净利润率为16.8%,公司业绩符合市场预期。
毛利率略降:2021H1,公司综合毛利率为32.6%,较去年同期下降1.2 个百分点,其中盈利能力下降的三项业务物业管理、交付前及顾问和智能解决方案服务的毛利率分别为29.8%、31.1%和30.8%,毛利占比分别为38.9%、39.7%和7.8%。公司毛利率下降主要因外拓第三方项目占比提升,以及低毛利业务收入占比提升。公司高毛利社区增值业务在高速发展阶段,上半年完成“小K 生活”品牌升级,随着业务结构优化,公司利润率有望改善。
第三方项目占比持续提升:截至2021H1,公司在管面积为8626 万平米,净新增在管面积2877 万平米,已完成全年新增在管面积目标的67.7%;公司来自第三方的管面积占比63.7%,较2020 年末增加13.8 个百分点。
2021H1,公司外拓新增在管面积约1540 平米,超过2020 全年。通过“佳美+并购公司”双品牌联动,并购公司具有持续拓展能力;公司自身拓展能力不断增强,并购储备充足,预计全年在管面积有望超过1 亿平米。
我们的观点:公司通过外拓、股权合作、合资平台等多种方式进行多维度扩张,积极拓展第三方市场,拓宽城市服务业务边界,多元业态综合发展,规模有望稳健增长。2021 上半年公司完成社区增值服务品牌升级,未来有望保持高速增长,驱动公司盈利能力提升。公司估值目前处于较吸引的位置,建议投资者积极关注。
风险提示:业务扩张不及预期;物业管理满意度降低;物业管理费收缴率降低;物业管理费提价受阻。
投資要點
核心淨利潤同比增長63.2%,業績符合市場預期:2021H1,公司營業收入13.25 億元人民幣(下同),同比增長78.8%;其中,物業管理、交付前及顧問、社區增值和智能解決方案服務的佔比分別爲42.7%、41.7%、7.4%和8.3%,業務和母公司實現高度協同。2021H1,公司核心淨利潤爲2.22億元,同比增長63.2%,核心淨利潤率爲16.8%,公司業績符合市場預期。
毛利率略降:2021H1,公司綜合毛利率爲32.6%,較去年同期下降1.2 個百分點,其中盈利能力下降的三項業務物業管理、交付前及顧問和智能解決方案服務的毛利率分別爲29.8%、31.1%和30.8%,毛利佔比分別爲38.9%、39.7%和7.8%。公司毛利率下降主要因外拓第三方項目佔比提升,以及低毛利業務收入佔比提升。公司高毛利社區增值業務在高速發展階段,上半年完成“小K 生活”品牌升級,隨着業務結構優化,公司利潤率有望改善。
第三方項目佔比持續提升:截至2021H1,公司在管面積爲8626 萬平米,淨新增在管面積2877 萬平米,已完成全年新增在管面積目標的67.7%;公司來自第三方的管面積佔比63.7%,較2020 年末增加13.8 個百分點。
2021H1,公司外拓新增在管面積約1540 平米,超過2020 全年。通過“佳美+併購公司”雙品牌聯動,併購公司具有持續拓展能力;公司自身拓展能力不斷增強,併購儲備充足,預計全年在管面積有望超過1 億平米。
我們的觀點:公司通過外拓、股權合作、合資平台等多種方式進行多維度擴張,積極拓展第三方市場,拓寬城市服務業務邊界,多元業態綜合發展,規模有望穩健增長。2021 上半年公司完成社區增值服務品牌升級,未來有望保持高速增長,驅動公司盈利能力提升。公司估值目前處於較吸引的位置,建議投資者積極關注。
風險提示:業務擴張不及預期;物業管理滿意度降低;物業管理費收繳率降低;物業管理費提價受阻。