21H1 归母净利润同比增1195.6%,维持“增持”评级8 月20 日公司披露半年报,21H1 实现营业收入48.64 亿元,同比增37.1%;实现归母净利5.43 亿元,同比增1195.6%,其中21Q2 营收25.1 亿元(qoq+6.8%),归母净利2.32 亿元(qoq-25.2%)。我们预计21-23 年公司EPS 为0.67/0.86/0.88 元(前值0.66/0.85/0.87 元),可比公司21 年平均Wind 一致预期PE46 倍,给予公司46 倍PE(2021E),EPS(2021E)为0.67 元,对应目标价30.82 元(前值22.51 元),维持增持评级。
稀土冶炼产品量价齐升助推公司业绩,期间费用率下行报告期内,公司毛利率为20.8%,同比增10.4pct,主要受益于稀土市场行情整体向好,公司产品价格上涨。公司21Q2 稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/锆英砂/钛矿(含金红石)/稀土精矿(含独居石),销量分别同比变化27.2%/25.3%/11.3%/-36.0%/-89.3%/19.2% , 毛利率分别同比变化24.8pct/0.94pct/13.4pct/13.3pct/64.7pct/-18.5pct,稀土冶炼产品量价齐升。
期间公司综合融资成本降低,费用率同比减1.5pct,经营活动产生的现金流净额同比减1874%,主要系增加存货储备,且应收账款相应增加所致,筹资活动同比增1075%,主要系银行融资规模增加所致。
加快推进新项目建设,投资并购助力完善产业链,扩大产能规模报告期内,公司连云港锆钛选矿项目环评获批,晨光稀土1.2 万吨稀土金属及合金智能化技改项目,完成厂房主体工程和自动电解炉定型工作;科百瑞6000 吨稀土金属技改造项目和德昌2000 吨稀土金属项目均已动工;连云港稀土冶炼分离项目完成可研,正积极开展项目环评工作;期间公司积极寻找优质标的,通过认购新增注资方式获广西域潇西骏稀土(5000 吨/年稀土氧化物冶炼产能)20%的股权,股权收购的衡阳谷道新材(持有39%股权)5000 吨氯化稀土项目建成试产,进一步完善公司产业链,扩大产能规模。
乘稀土景气东风,维持“增持”评级
鉴于稀土行业下游领域需求有望持续向好,21 年下半年供不应求格局或持续,行业高景气度延续,稀土价格有望维持高位,叠加公司未来产销或继续表现良好,我们预计21-23 年归母净利润为11.70/15.17/15.46 亿元(前值11.52/14.95/15.22 亿元)。可比公司21 年平均Wind 一致预期PE46 倍,给予公司估值21 年46 倍PE,21 年EPS0.67 元,对应目标价为30.82 元(前值22.51 元),维持增持评级。
风险提示:稀土等产品价格下跌,影响盈利同时造成较大规模资产减值;不可抗因素导致原料无法进口或者产能停产。
21H1 歸母淨利潤同比增1195.6%,維持“增持”評級8 月20 日公司披露半年報,21H1 實現營業收入48.64 億元,同比增37.1%;實現歸母淨利5.43 億元,同比增1195.6%,其中21Q2 營收25.1 億元(qoq+6.8%),歸母淨利2.32 億元(qoq-25.2%)。我們預計21-23 年公司EPS 爲0.67/0.86/0.88 元(前值0.66/0.85/0.87 元),可比公司21 年平均Wind 一致預期PE46 倍,給予公司46 倍PE(2021E),EPS(2021E)爲0.67 元,對應目標價30.82 元(前值22.51 元),維持增持評級。
稀土冶煉產品量價齊升助推公司業績,期間費用率下行報告期內,公司毛利率爲20.8%,同比增10.4pct,主要受益於稀土市場行情整體向好,公司產品價格上漲。公司21Q2 稀土氧化物/稀土鹽類/稀土金屬/鋯英砂/鈦礦(含金紅石)/稀土精礦(含獨居石),銷量分別同比變化27.2%/25.3%/11.3%/-36.0%/-89.3%/19.2% , 毛利率分別同比變化24.8pct/0.94pct/13.4pct/13.3pct/64.7pct/-18.5pct,稀土冶煉產品量價齊升。
期間公司綜合融資成本降低,費用率同比減1.5pct,經營活動產生的現金流淨額同比減1874%,主要系增加存貨儲備,且應收賬款相應增加所致,籌資活動同比增1075%,主要系銀行融資規模增加所致。
加快推進新項目建設,投資併購助力完善產業鏈,擴大產能規模報告期內,公司連雲港鋯鈦選礦項目環評獲批,晨光稀土1.2 萬噸稀土金屬及合金智能化技改項目,完成廠房主體工程和自動電解爐定型工作;科百瑞6000 噸稀土金屬技改造項目和德昌2000 噸稀土金屬項目均已動工;連雲港稀土冶煉分離項目完成可研,正積極開展項目環評工作;期間公司積極尋找優質標的,通過認購新增注資方式獲廣西域瀟西駿稀土(5000 噸/年稀土氧化物冶煉產能)20%的股權,股權收購的衡陽穀道新材(持有39%股權)5000 噸氯化稀土項目建成試產,進一步完善公司產業鏈,擴大產能規模。
乘稀土景氣東風,維持“增持”評級
鑑於稀土行業下游領域需求有望持續向好,21 年下半年供不應求格局或持續,行業高景氣度延續,稀土價格有望維持高位,疊加公司未來產銷或繼續表現良好,我們預計21-23 年歸母淨利潤爲11.70/15.17/15.46 億元(前值11.52/14.95/15.22 億元)。可比公司21 年平均Wind 一致預期PE46 倍,給予公司估值21 年46 倍PE,21 年EPS0.67 元,對應目標價爲30.82 元(前值22.51 元),維持增持評級。
風險提示:稀土等產品價格下跌,影響盈利同時造成較大規模資產減值;不可抗因素導致原料無法進口或者產能停產。