21H1 归母净利润同比增 105%,维持“增持”评级8 月 20 日公司发布半年报,21H1 营收 9.36 亿元(yoy+54%),归母净利2.57 亿元(yoy+105%),与业绩预告(2021-049)的 2.2 亿-2.8 亿元相符;21Q2 营收 5.05 亿元(yoy+42%、qoq+17%),归母净利 1.6 亿元(yoy+69%、qoq+65%)。上半年公司业绩受益于铁矿石价格上涨,下半年受钢铁限产政策影响,铁矿石需求或出现实质性回落,矿价或下跌,公司 21H2 业绩或承压。我们预计公司 21-23 年 EPS 为 0.83/0.89/0.96 元(前值 0.93/1.24/1.32元)。可比公司 PE(2021E)均值为 12.77 倍,给予公司 12.8 倍 PE(2021E),对应目标价 10.61 元(前值为 8.87 元),维持“增持”评级。
铁精粉售价大涨,黑色金属业务营收同比增 56%据公司半年报,21H1 公司销售铁精粉 55 万吨(yoy-10%),均价 1289 元/吨(yoy+65%),实现营收 7.1 亿元(yoy+48%),价格上涨幅度较大,抵消销量下滑影响;销售球团矿 13 万吨(yoy+105%),平均售价 1101 元/吨(yoy+2%),实现营收 1.4 亿元(yoy+110%),销量大涨推动营收实现较大增长。毛利率方面,铁精粉毛利率 44.36%(yoy+3.78pct),球团毛利率20.80%(yoy+0.35pct)。综合来看,21H1 公司黑色金属业务营收同比增56%,毛利率 42.04%(yoy+2.93pct),实现较好增长。
受钢铁限产政策影响,21H2 铁矿石价格走势或偏弱21 年初,工信部、发改委等提出 2021 年钢铁产量同比不增要求,21H1 市场持续发酵,钢价持续上涨,且由于并无实际限产政策落地,矿价同步大幅上涨,21H1 普氏指数高点(5.12)达 233 美元/吨,较年初涨 46%,此后政策调控下开始下跌。后随着限产政策在地方层面逐渐落实,铁矿需求开始出现实质性回落,矿价开始下跌,最新期(8.19)普氏指数为 130 美元/吨,较年内高点下跌达 44%。我们认为年内严格执行钢铁限产可能性较大,21H2铁矿石价格走势或偏弱。展望 22-23 年,由于四大矿山供给增量仍有限,预计矿价相对仍有支撑。
铁矿石价格回落但仍有支撑,维持“增持”评级我们认为年内严格执行钢铁限产可能性较大,下半年铁矿石需求或出现实质性回落,矿价或下跌,公司 21H2 业绩或承压。但展望 22-23 年,由于四大矿山供给增量仍有限,我们预计矿价相对仍有支撑。我们上调铁精粉及球团矿价格假设,预计公司 21-23 年 EPS 为 0.83/0.89/0.96 元,可比公司 PE(2021E)均值为 12.77 倍,给予公司 12.8 倍 PE(2021E),对应目标价10.61 元,维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济不及预期,铁矿石供给增量超预期。
21H1 歸母淨利潤同比增 105%,維持“增持”評級8 月 20 日公司發佈半年報,21H1 營收 9.36 億元(yoy+54%),歸母淨利2.57 億元(yoy+105%),與業績預告(2021-049)的 2.2 億-2.8 億元相符;21Q2 營收 5.05 億元(yoy+42%、qoq+17%),歸母淨利 1.6 億元(yoy+69%、qoq+65%)。上半年公司業績受益於鐵礦石價格上漲,下半年受鋼鐵限產政策影響,鐵礦石需求或出現實質性回落,礦價或下跌,公司 21H2 業績或承壓。我們預計公司 21-23 年 EPS 為 0.83/0.89/0.96 元(前值 0.93/1.24/1.32元)。可比公司 PE(2021E)均值為 12.77 倍,給予公司 12.8 倍 PE(2021E),對應目標價 10.61 元(前值為 8.87 元),維持“增持”評級。
鐵精粉售價大漲,黑色金屬業務營收同比增 56%據公司半年報,21H1 公司銷售鐵精粉 55 萬噸(yoy-10%),均價 1289 元/噸(yoy+65%),實現營收 7.1 億元(yoy+48%),價格上漲幅度較大,抵消銷量下滑影響;銷售球團礦 13 萬噸(yoy+105%),平均售價 1101 元/噸(yoy+2%),實現營收 1.4 億元(yoy+110%),銷量大漲推動營收實現較大增長。毛利率方面,鐵精粉毛利率 44.36%(yoy+3.78pct),球團毛利率20.80%(yoy+0.35pct)。綜合來看,21H1 公司黑色金屬業務營收同比增56%,毛利率 42.04%(yoy+2.93pct),實現較好增長。
受鋼鐵限產政策影響,21H2 鐵礦石價格走勢或偏弱21 年初,工信部、發改委等提出 2021 年鋼鐵產量同比不增要求,21H1 市場持續發酵,鋼價持續上漲,且由於並無實際限產政策落地,礦價同步大幅上漲,21H1 普氏指數高點(5.12)達 233 美元/噸,較年初漲 46%,此後政策調控下開始下跌。後隨着限產政策在地方層面逐漸落實,鐵礦需求開始出現實質性回落,礦價開始下跌,最新期(8.19)普氏指數為 130 美元/噸,較年內高點下跌達 44%。我們認為年內嚴格執行鋼鐵限產可能性較大,21H2鐵礦石價格走勢或偏弱。展望 22-23 年,由於四大礦山供給增量仍有限,預計礦價相對仍有支撐。
鐵礦石價格回落但仍有支撐,維持“增持”評級我們認為年內嚴格執行鋼鐵限產可能性較大,下半年鐵礦石需求或出現實質性回落,礦價或下跌,公司 21H2 業績或承壓。但展望 22-23 年,由於四大礦山供給增量仍有限,我們預計礦價相對仍有支撐。我們上調鐵精粉及球團礦價格假設,預計公司 21-23 年 EPS 為 0.83/0.89/0.96 元,可比公司 PE(2021E)均值為 12.77 倍,給予公司 12.8 倍 PE(2021E),對應目標價10.61 元,維持“增持”評級。
風險提示:宏觀經濟不及預期,鐵礦石供給增量超預期。