事件：公司披露2021 年半年报，实现营收11.2 亿元，同比增长20.94%，归母净利润2.39 亿元，同比增长40.61%。
业绩如期高增长。2021H1 公司实现营业收入11.2 亿元，同比增长20.94%。其中，勘察设计、规划咨询、工程总承包收入分别为9.74 亿元、0.52 亿元、0.93 亿元，分别同比增长19.62%、39.3%、26.6%，实现归母净利润2.39 亿元，同比增长40.61%，扣非净利润2.35 亿元，同比增长43.67%。
2021Q2 公司实现6.08 亿元，同比增长14.82%，创单季度收入新高。2021H1 公司毛利率和净利率分别为41.17%和21.59%，同比分别提升4.11pct、2.95pct。2021H1 公司经营性活动产生的现金流量净额为-3.32 亿元，主要系疫情影响，上半年回款放缓所致。
立足大湾区，在手订单充足。据广东省交通运输厅相关规划，到2022 年广东预计新增城市轨道交通线路12 条，新增运营里程470 公里。2020 年8 月国家发改委发布《关于粤港澳大湾区城际铁路建设规划的批复》，规划目标明确打造“轨道上的大湾区”：到2025 年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到4700 公里，全面覆盖大湾区中心城市、节点城市和广州、深圳等重点都市圈；到2035 年，大湾区铁路网络运营及在建里程达到5700 公里，覆盖100%县级以上城市。其中近期建设规划包括13 个城际铁路和5 个枢纽工程项目，总里程约775 公里，总投资约4741 亿元。公司立足大湾区，核心业务是轨道交通的勘察设计业务，2021H1 在广东省内实现收入6.86 亿元，占总营收比重61.27%。截止2021 年6 月30 日，公司已签订的合同保有量累计超过120 亿元，在手订单充足。
背靠广州地铁集团，充分受益大湾区发展。广州地铁集团作为负责广州市城市轨道交通建设的业务单位，同时作为公司的控股股东，为公司的第一大客户。在粤港澳大湾区轨道交通大发展的背景下，公司背靠广州地铁集团，渠道优势明显，未来发展前景广阔。
投资建议：预计公司2021-2022 年EPS 分别为0.85/1.02 元/股，对应动态市盈率分别为24/20 倍，首次覆盖，给予“推荐”评级。
风险提示：固定资产投资不及预期的风险；新签订单不及预期的风险；市场拓展不及预期的风险。
事件：公司披露2021 年半年報，實現營收11.2 億元，同比增長20.94%，歸母淨利潤2.39 億元，同比增長40.61%。
業績如期高增長。2021H1 公司實現營業收入11.2 億元，同比增長20.94%。其中，勘察設計、規劃諮詢、工程總承包收入分別為9.74 億元、0.52 億元、0.93 億元，分別同比增長19.62%、39.3%、26.6%，實現歸母淨利潤2.39 億元，同比增長40.61%，扣非淨利潤2.35 億元，同比增長43.67%。
2021Q2 公司實現6.08 億元，同比增長14.82%，創單季度收入新高。2021H1 公司毛利率和淨利率分別為41.17%和21.59%，同比分別提升4.11pct、2.95pct。2021H1 公司經營性活動產生的現金流量淨額為-3.32 億元，主要系疫情影響，上半年回款放緩所致。
立足大灣區，在手訂單充足。據廣東省交通運輸廳相關規劃，到2022 年廣東預計新增城市軌道交通線路12 條，新增運營里程470 公里。2020 年8 月國家發改委發佈《關於粵港澳大灣區城際鐵路建設規劃的批覆》，規劃目標明確打造“軌道上的大灣區”：到2025 年，大灣區鐵路網絡運營及在建里程達到4700 公里，全面覆蓋大灣區中心城市、節點城市和廣州、深圳等重點都市圈；到2035 年，大灣區鐵路網絡運營及在建里程達到5700 公里，覆蓋100%縣級以上城市。其中近期建設規劃包括13 個城際鐵路和5 個樞紐工程項目，總里程約775 公里，總投資約4741 億元。公司立足大灣區，核心業務是軌道交通的勘察設計業務，2021H1 在廣東省內實現收入6.86 億元，佔總營收比重61.27%。截止2021 年6 月30 日，公司已簽訂的合同保有量累計超過120 億元，在手訂單充足。
背靠廣州地鐵集團，充分受益大灣區發展。廣州地鐵集團作為負責廣州市城市軌道交通建設的業務單位，同時作為公司的控股股東，為公司的第一大客户。在粵港澳大灣區軌道交通大發展的背景下，公司背靠廣州地鐵集團，渠道優勢明顯，未來發展前景廣闊。
投資建議：預計公司2021-2022 年EPS 分別為0.85/1.02 元/股，對應動態市盈率分別為24/20 倍，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：固定資產投資不及預期的風險；新簽訂單不及預期的風險；市場拓展不及預期的風險。
