上半年收入創新高：受益於全球經濟復蘇，公司上半年收入82.3億元人民幣（下同），同比增長64%，創歷史新高；綜合毛利和淨利潤為26.6 億元及15.8 億元，分別同比增長57.7%及54.1%；綜合毛利率同比下降1.3ppts 至32.3%，淨利率同比下降1.2ppts 至19.3%，利潤率下降在預期之內，主要因為原材料價格上漲。
高端機型銷售表現理想：上半年Mars 系列收入同比增長58.3%至57.8 億元；受益于高端製造及汽車行業需求恢復，大中型噸位機型增長明顯，長飛亞電動系列收入同比增長86.1%至10.5 億元，Jupiter系列收入同比增長91.5%至8.9 億元。公司三代機推廣卓有成效，上半年三代機銷售額占比已達到60%以上，上半年全機型銷量同比增長59.2%至30182 台，平均售價同比增長3.1%至265000 元。
海外市場高增長有望持續：受益於公司的海外市場拓展，上半年海外市場銷售額同比大幅增長56.1%至25.1 億元，為近五年新高。公司已提前行動應對海外地區製造業的復蘇，包括海外產能持續推進，以及在疫情恢復較快地區提前佈局人員和當地定制化專機推行，我們預期公司下半年海外業務有望持續高增長。國內市場上半年銷售額同比增長67.7%至57.2 億元，但考慮到之前國內受益海外疫情訂單回流的紅利漸弱，國內日用消費品出口增速預期放緩，同時國內消費疲軟，中小企業受大宗商品通脹擠壓，新機投入意願可能有所抑制，因此我們對於下半年公司國內市場銷售增速預期較為保守。
維持目標價39.00 港元，買入評級：公司在手訂單仍然飽滿，下半年收入增長較為確定，中長期來看汽車、家電和3C 行業缺芯短板終會緩解，仍保持樂觀的需求增長預期。盈利端方面，公司近期的提價有望在下半年反映，以及通過經營效率提升和供應鏈整合部分抵禦大宗原材料漲價的負面影響。綜上考量，我們維持公司2021-2023 年收入和利潤預測，期間淨利潤預測仍為27.1、31.5 和34.2 億元，給予未來十二個月目標價39.00 港元，對應2021-2023 年20/17/16 倍預測市盈率，維持買入評級。
上半年收入創新高：受益於全球經濟復蘇，公司上半年收入82.3億元人民幣（下同），同比增長64%，創歷史新高；綜合毛利和淨利潤為26.6 億元及15.8 億元，分別同比增長57.7%及54.1%；綜合毛利率同比下降1.3ppts 至32.3%，淨利率同比下降1.2ppts 至19.3%，利潤率下降在預期之內，主要因為原材料價格上漲。
高端機型銷售表現理想：上半年Mars 系列收入同比增長58.3%至57.8 億元；受益於高端製造及汽車行業需求恢復，大中型噸位機型增長明顯，長飛亞電動系列收入同比增長86.1%至10.5 億元，Jupiter系列收入同比增長91.5%至8.9 億元。公司三代機推廣卓有成效，上半年三代機銷售額佔比已達到60%以上，上半年全機型銷量同比增長59.2%至30182 台，平均售價同比增長3.1%至265000 元。
海外市場高增長有望持續：受益於公司的海外市場拓展，上半年海外市場銷售額同比大幅增長56.1%至25.1 億元，為近五年新高。公司已提前行動應對海外地區製造業的復蘇，包括海外產能持續推進，以及在疫情恢復較快地區提前佈局人員和當地定製化專機推行，我們預期公司下半年海外業務有望持續高增長。國內市場上半年銷售額同比增長67.7%至57.2 億元，但考慮到之前國內受益海外疫情訂單迴流的紅利漸弱，國內日用消費品出口增速預期放緩，同時國內消費疲軟，中小企業受大宗商品通脹擠壓，新機投入意願可能有所抑制，因此我們對於下半年公司國內市場銷售增速預期較為保守。
維持目標價39.00 港元，買入評級：公司在手訂單仍然飽滿，下半年收入增長較為確定，中長期來看汽車、家電和3C 行業缺芯短板終會緩解，仍保持樂觀的需求增長預期。盈利端方面，公司近期的提價有望在下半年反映，以及通過經營效率提升和供應鏈整合部分抵禦大宗原材料漲價的負面影響。綜上考量，我們維持公司2021-2023 年收入和利潤預測，期間淨利潤預測仍為27.1、31.5 和34.2 億元，給予未來十二個月目標價39.00 港元，對應2021-2023 年20/17/16 倍預測市盈率，維持買入評級。
