投资建议
我们看好公司聚焦电机主业，拓展新能源业务，受传统电机零部件出货量增：
速超行业平均增速影响，公司1H21业绩超预期，上调评级至跑赢行业。理由如下：
聚焦电机主业，无人机业务剥离后资源配置进一步优化。2020年，公司出售控股子公司天宇长鹰全部股权，至此公司的无人机业务实现全部剥离。1H21，公司电机业务录得高速增长，实现营业收入16.41亿元，同比+39.56%;归母净利润 1.15亿元，同比+22.65%。我们认为，剥离无人机业务有助于公司进一步聚焦电机主业，1H21的业绩表现验证了公司在电机业务上的竞争力，后续有望凭借专业化生产能力，进一步增强市场竞争力。
传统电机零部件业务构建业绩基本盘，新能源电机贡献新的增长点。
分业务板块来看，电动自行车零部件收入涨幅明显，1H21电动自行车板块实现收入 4.84 亿元，同比增长83.07%;汽车零部件/冰压机板块分别实现6.64/1.81亿元，同比分别增长40.48%/29.99%。1H21国内汽车与家用电冰箱行业产量累计同比分别增长26.4%/18.8%，公司收入增速跑赢行业。我们认为，公司三大传统电机零部件业务在细分赛道具备领先优势，有望构建业绩增长基本盘，随着新能源业务逐步突破，行业领先优势更加扎实。
先进制造产能扩张，新能源业务，加快推进。截至1H21，公司自建的智能工厂进入竣工验收阶段，产能扩张稳步推进。另外公司加快对下游客户的对接验证工作，积极对接包括蔚来、BYD、舍弗勒、英博尔在内的国内龙头电动车企业与电机总成供应商。公司定位中高端专业化电机零部件生产制造，具备精密冲压模具的研发及制作能力。我们预计，智能工厂产能落地后将迎来新一轮产能扩张，公司新能源电机产品供应有望加快推进。
潜在催化剂：新能源电机客户认证进度加快。
盈利预测与估值
当前股价对应20.5/17.2倍2021/2022年P/E。我们上调评级至跑赢行业，上调2021/22年盈利预测7.8%/14.5%至3.47/4.12亿元，由于公司重新聚焦电机主业，且新能源业务加速拓展，成长空间较大，我们上调目标价57.7%至20.5元，对应23.8/20.1倍2021/2022年P/E，较当前股价有16.5%的上行空间。
风险
新能源业务拓展不及预期。
投資建議
我們看好公司聚焦電機主業，拓展新能源業務，受傳統電機零部件出貨量增：
速超行業平均增速影響，公司1H21業績超預期，上調評級至跑贏行業。理由如下：
聚焦電機主業，無人機業務剝離後資源配置進一步優化。2020年，公司出售控股子公司天宇長鷹全部股權，至此公司的無人機業務實現全部剝離。1H21，公司電機業務錄得高速增長，實現營業收入16.41億元，同比+39.56%;歸母淨利潤 1.15億元，同比+22.65%。我們認為，剝離無人機業務有助於公司進一步聚焦電機主業，1H21的業績表現驗證了公司在電機業務上的競爭力，後續有望憑藉專業化生產能力，進一步增強市場競爭力。
傳統電機零部件業務構建業績基本盤，新能源電機貢獻新的增長點。
分業務板塊來看，電動自行車零部件收入漲幅明顯，1H21電動自行車板塊實現收入 4.84 億元，同比增長83.07%;汽車零部件/冰壓機板塊分別實現6.64/1.81億元，同比分別增長40.48%/29.99%。1H21國內汽車與家用電冰箱行業產量累計同比分別增長26.4%/18.8%，公司收入增速跑贏行業。我們認為，公司三大傳統電機零部件業務在細分賽道具備領先優勢，有望構建業績增長基本盤，隨着新能源業務逐步突破，行業領先優勢更加紮實。
先進製造產能擴張，新能源業務，加快推進。截至1H21，公司自建的智能工廠進入竣工驗收階段，產能擴張穩步推進。另外公司加快對下游客户的對接驗證工作，積極對接包括蔚來、BYD、舍弗勒、英博爾在內的國內龍頭電動車企業與電機總成供應商。公司定位中高端專業化電機零部件生產製造，具備精密衝壓模具的研發及製作能力。我們預計，智能工廠產能落地後將迎來新一輪產能擴張，公司新能源電機產品供應有望加快推進。
潛在催化劑：新能源電機客户認證進度加快。
盈利預測與估值
當前股價對應20.5/17.2倍2021/2022年P/E。我們上調評級至跑贏行業，上調2021/22年盈利預測7.8%/14.5%至3.47/4.12億元，由於公司重新聚焦電機主業，且新能源業務加速拓展，成長空間較大，我們上調目標價57.7%至20.5元，對應23.8/20.1倍2021/2022年P/E，較當前股價有16.5%的上行空間。
風險
新能源業務拓展不及預期。
