核心观点:
上半年经营出色,多款在研管线药物取得重大研发进展。公司半年报披露二季度营收为1.5 亿美元,去年同期为0.656 亿美元;其中产品收入共计1.386 亿美元,相较去年同期的0.656 亿美元增长111%。同时,百泽安、百悦泽和安加维纳入国家医保,二季度三款产品的医院进院数量显著增加,分别达到纳入医保前的约13 倍、28 倍和23 倍。
创新药物百汇泽(帕米帕利)在中国获批,是公司自主研发成功商业化的第三款创新药物。
多项在研管线临床试验积极推进,研发投入持续增加。替雷利珠单抗、赞布替尼等自研新药正在持续收获新适应症。替雷利珠单抗二线晚期或转移性食管鳞状细胞癌(ESCC)、MSI-H/dMMR 实体瘤(2 线)已递交sBLA;两项针对赞布替尼的关键III 期临床研究结果读出(SEQUOIA和ALPINE 研究),均取得积极结果。替雷利珠单抗和赞布替尼多项临床研究在快速推进中。
Ociperlimab 全球III 期推进,跻身TIGIT 全球第一梯队。Ociperlimab早期临床数据优异,目前正在进行全球多中心的III 期临床研究,研发进展上处于该靶点全球第一推队,有望成为公司下一款全球化重磅产品。
盈利预测与投资建议。预计21-23 年归母净亏损14.88、10.51、4.09亿美元;采用risk-adjusted DCF 估值方法得到公司合理价值为358.35美元/ADS,对应H 股214.57 港元/股。看好公司全球化的创新药研发体系、优质的研发管线和优秀的管理团队,首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示。产品上市后商业化表现不及预期,在研产品以及研发项目推进不及预期。
核心觀點:
上半年經營出色,多款在研管線藥物取得重大研發進展。公司半年報披露二季度營收為1.5 億美元,去年同期為0.656 億美元;其中產品收入共計1.386 億美元,相較去年同期的0.656 億美元增長111%。同時,百澤安、百悦澤和安加維納入國家醫保,二季度三款產品的醫院進院數量顯著增加,分別達到納入醫保前的約13 倍、28 倍和23 倍。
創新葯物百匯澤(帕米帕利)在中國獲批,是公司自主研發成功商業化的第三款創新葯物。
多項在研管線臨牀試驗積極推進,研發投入持續增加。替雷利珠單抗、贊布替尼等自研新葯正在持續收穫新適應症。替雷利珠單抗二線晚期或轉移性食管鱗狀細胞癌(ESCC)、MSI-H/dMMR 實體瘤(2 線)已遞交sBLA;兩項針對贊布替尼的關鍵III 期臨牀研究結果讀出(SEQUOIA和ALPINE 研究),均取得積極結果。替雷利珠單抗和贊布替尼多項臨牀研究在快速推進中。
Ociperlimab 全球III 期推進,躋身TIGIT 全球第一梯隊。Ociperlimab早期臨牀數據優異,目前正在進行全球多中心的III 期臨牀研究,研發進展上處於該靶點全球第一推隊,有望成為公司下一款全球化重磅產品。
盈利預測與投資建議。預計21-23 年歸母淨虧損14.88、10.51、4.09億美元;採用risk-adjusted DCF 估值方法得到公司合理價值為358.35美元/ADS,對應H 股214.57 港元/股。看好公司全球化的創新葯研發體系、優質的研發管線和優秀的管理團隊,首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示。產品上市後商業化表現不及預期,在研產品以及研發項目推進不及預期。
