21 年第二季度业绩概况:银河净收益同比增长 9.8%,环比增长 9.1%到 55.7 亿港元。贵宾赌枱转码数同比上升 438%, 环比减少 6.5%;中场博彩收益同比和环比分别增长 2118%/7.4%。集团经调整 EBITDA 同比转亏为盈,环比增加 31.8%到 11.3 亿港元。 扣除净赢率的影响,核心 EBITDA 环比更增长 53%; 表现良好,部分受益于零售的优秀表现(商场收入环比增长 43%)和良好的成本控制。 EBITDA 率提升到 20.3%。 上半年来看,净收益同比增长 71%到 107 亿港元,EBITDA 和净利润分别转亏为盈到 20 和 9亿港元, 在疫情期间为澳门行业内首家录得净利润的博彩企业。 总体业绩表现良好。 集团的资产负债状况维持非常稳健, 持有净现金为 316 亿港元(在行业里是最强大的,而且还能赚取利息收入: 每天为 30 万美元)。由于疫情的持续,不派发股息。未来的派息政策将取决于行业的复苏情况和稳定性。另外,相信短期行业的复苏将会有所波动。
「澳门银河」及星际酒店业绩概况: 期内,「澳门银河」和星际酒店的净收益分别环比增长 11.5%和 减少 8%到 38 亿和 9 亿港元,;经调整 EBITDA 分别提升 21%和下跌 21%到 9.2 和 1.4 亿港元。EBITDA 率分别为24.3%及 14.5%。「澳门银河」及星际酒店的酒店入住率分别为 53%和77%, 继续提升。
「澳门银河」第三期项目更新: 预计第三期的「莱佛士」酒店(提供 450 间豪华套房)将于 2022 年年初推出(此项目将能提升接待高端客户的能力和优势),而「安达仕」酒店和展览中心可能会于稍后时间才推出。
其他项目更新: 横琴项目将是发展为非博彩项目。集团对于日本还是表示感兴趣, 相信有良好的长远机会。
维持买入评级, 目标价 70.51 港元: 21 年上半年业绩表现良好; 在疫情期间为澳门行业内首家录得净利润的博彩企业。由于集团拥有良好的产品和服务、资产负债状况在行业里最稳健、管理层的执行能力强劲、未来银河还有路凼第三、四期项目、横琴项目及潜在海外项目的推出; 我们对集团的长期发展是充满信心。 我们维持买入评级。目标价为 70.51 港元,相等于 2022 年 EV/EBITDA 的 18 倍。
风险因素:我们认为以下是一些比较重要的风险: 1) 经济增长比预期差、2) 政策风险、3)来自其他经营者的竞争、4) 新型冠状病毒肺炎疫情的影响比预期大、5)行业复苏速度比预
21 年第二季度業績概況:銀河淨收益同比增長 9.8%,環比增長 9.1%到 55.7 億港元。貴賓賭枱轉碼數同比上升 438%, 環比減少 6.5%;中場博彩收益同比和環比分別增長 2118%/7.4%。集團經調整 EBITDA 同比轉虧爲盈,環比增加 31.8%到 11.3 億港元。 扣除淨贏率的影響,核心 EBITDA 環比更增長 53%; 表現良好,部分受益於零售的優秀表現(商場收入環比增長 43%)和良好的成本控制。 EBITDA 率提升到 20.3%。 上半年來看,淨收益同比增長 71%到 107 億港元,EBITDA 和淨利潤分別轉虧爲盈到 20 和 9億港元, 在疫情期間爲澳門行業內首家錄得淨利潤的博彩企業。 總體業績表現良好。 集團的資產負債狀況維持非常穩健, 持有淨現金爲 316 億港元(在行業裏是最強大的,而且還能賺取利息收入: 每天爲 30 萬美元)。由於疫情的持續,不派發股息。未來的派息政策將取決於行業的復甦情況和穩定性。另外,相信短期行業的復甦將會有所波動。
「澳門銀河」及星際酒店業績概況: 期內,「澳門銀河」和星際酒店的淨收益分別環比增長 11.5%和 減少 8%到 38 億和 9 億港元,;經調整 EBITDA 分別提升 21%和下跌 21%到 9.2 和 1.4 億港元。EBITDA 率分別爲24.3%及 14.5%。「澳門銀河」及星際酒店的酒店入住率分別爲 53%和77%, 繼續提升。
「澳門銀河」第三期項目更新: 預計第三期的「萊佛士」酒店(提供 450 間豪華套房)將於 2022 年年初推出(此項目將能提升接待高端客戶的能力和優勢),而「安達仕」酒店和展覽中心可能會於稍後時間才推出。
其他項目更新: 橫琴項目將是發展爲非博彩項目。集團對於日本還是表示感興趣, 相信有良好的長遠機會。
維持買入評級, 目標價 70.51 港元: 21 年上半年業績表現良好; 在疫情期間爲澳門行業內首家錄得淨利潤的博彩企業。由於集團擁有良好的產品和服務、資產負債狀況在行業裏最穩健、管理層的執行能力強勁、未來銀河還有路凼第三、四期項目、橫琴項目及潛在海外項目的推出; 我們對集團的長期發展是充滿信心。 我們維持買入評級。目標價爲 70.51 港元,相等於 2022 年 EV/EBITDA 的 18 倍。
風險因素:我們認爲以下是一些比較重要的風險: 1) 經濟增長比預期差、2) 政策風險、3)來自其他經營者的競爭、4) 新型冠狀病毒肺炎疫情的影響比預期大、5)行業復甦速度比預