事件：
8月13日公司发布2021年半年报：2021H1营业收入2.80 亿元，同比增长21.24%；归母净利润6411.99 万元，同比增长30.72%；扣非后归母净利润2226.94 万元，同比增长597.80%；基本每股收益0.13 元/股，同比增长30.19%；加权平均净资产收益率6.25%，同比增加1.21pct。
点评：
业绩实现较快增长，费用管控效果显著。报告期内，公司营业收入同比增长21.24%，归母净利润同比增长30.72%。公司毛利率为80.83%，同比下降4.86pct；净利率为20.91%，同比增长1.24pct。2021H1 公司期间费用率为76.16%，同比下降5.44pct，研发投入3241.45 万元，同比增加13.06%。
高压涡轮盘研发项目落地交付，军品业务成为新增长点。报告期内，公司高温合金业务实现营业收入2096.79 万元，同比增长86.76%，高温合金业务产品一销售量增长190.13%，系公司扩大向外部供应商采购量用于研发，同时加大高温合金材料自主生产产品的销售。报告期内，公司在某型发动机高压涡轮盘国产化研制项目进入小批量生产阶段，2021 年需求量约为60 件，伴随项目持续落地，军品高温合金业务将成为公司重要贡献点。
军民协同助力高温合金业务长期发展。报告期内，万泽中南研究院与中南大学签订了粉末冶金国家重点实验室联合组建协议，构建发动机“一盘两片”用高温合金制备研发全链条协同攻关研究基地。同时万泽中南研究院开展了某系列商用发动机叶片的研发工作，立项并交付部分产品。
报告期内，公司部分民品业务受疫情影响导致客户延迟下单交货，随着公司及时调整产销方向及疫情逐渐缓解，民品高温合金业务将成为公司长期发展动力。
盈利预测与投资建议。预计公司2021/22/23 年实现营业收入8.46/11.91/16.08 亿元，实现归母净利润分别为1.08/1.45/1.99 亿元，EPS分别为0.22/0.29/0.40 元，对应PE 分别为74.69/55.67/40.57 倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：高温合金业务扩张不及预期；盈利和估值判断不及预期。
事件：
8月13日公司發佈2021年半年報：2021H1營業收入2.80 億元，同比增長21.24%；歸母淨利潤6411.99 萬元，同比增長30.72%；扣非後歸母淨利潤2226.94 萬元，同比增長597.80%；基本每股收益0.13 元/股，同比增長30.19%；加權平均淨資產收益率6.25%，同比增加1.21pct。
點評：
業績實現較快增長，費用管控效果顯著。報告期內，公司營業收入同比增長21.24%，歸母淨利潤同比增長30.72%。公司毛利率爲80.83%，同比下降4.86pct；淨利率爲20.91%，同比增長1.24pct。2021H1 公司期間費用率爲76.16%，同比下降5.44pct，研發投入3241.45 萬元，同比增加13.06%。
高壓渦輪盤研發項目落地交付，軍品業務成爲新增長點。報告期內，公司高溫合金業務實現營業收入2096.79 萬元，同比增長86.76%，高溫合金業務產品一銷售量增長190.13%，系公司擴大向外部供應商採購量用於研發，同時加大高溫合金材料自主生產產品的銷售。報告期內，公司在某型發動機高壓渦輪盤國產化研製項目進入小批量生產階段，2021 年需求量約爲60 件，伴隨項目持續落地，軍品高溫合金業務將成爲公司重要貢獻點。
軍民協同助力高溫合金業務長期發展。報告期內，萬澤中南研究院與中南大學簽訂了粉末冶金國家重點實驗室聯合組建協議，構建發動機“一盤兩片”用高溫合金製備研發全鏈條協同攻關研究基地。同時萬澤中南研究院開展了某系列商用發動機葉片的研發工作，立項並交付部分產品。
報告期內，公司部分民品業務受疫情影響導致客戶延遲下單交貨，隨着公司及時調整產銷方向及疫情逐漸緩解，民品高溫合金業務將成爲公司長期發展動力。
盈利預測與投資建議。預計公司2021/22/23 年實現營業收入8.46/11.91/16.08 億元，實現歸母淨利潤分別爲1.08/1.45/1.99 億元，EPS分別爲0.22/0.29/0.40 元，對應PE 分別爲74.69/55.67/40.57 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：高溫合金業務擴張不及預期；盈利和估值判斷不及預期。
