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华扬联众(603825)深度报告:“新营销+新零售”共振 换挡疾行迎高增长!

華揚聯眾(603825)深度報告:“新營銷+新零售”共振 換擋疾行迎高增長!

中航證券 ·  2021/08/13 00:00

華揚聯眾數字技術股份有限公司(以下簡稱華揚聯眾)成立於1994年,總部位於北京,具備豐富互聯網營銷經驗,供應商覆蓋各大互聯網渠道,深耕數字營銷領域。公司是以驅動增長為核心、整合全渠道營銷的全域營銷公司,旗下整合了信息技術營銷服務、新零售、綜合性內容創造三大優勢業務板塊,形成了高效聯動、以商業數據賦能全渠道營銷的閉環,助力商業夥伴在快速變化競爭環境中實現價值最大化。

科技創新賦能,定位全鏈路品牌營銷服務商。公司圍繞品牌客户需求提供全案服務解決方案,深入瞭解客户業務與品牌發展戰略,以技術和數據賦能驅動品牌服務全鏈路。業務包括信息技術營銷服務、媒體渠道數據平台、文化傳媒IP 內容三大優勢板塊,公司擁有一體領先於行業的創新營銷模式及全域資源整合能力。

沉澱資源優勢凸顯,重新定義營銷新生態。客户資源:客户主要為業內知名的龍頭企業,實力較強,對互聯網廣告的行業價值認識充分,廣告投放需求較強,持續性高,壞賬可能性低且受經濟下行影響較小。數據資源:公司每年為客户策劃和執行大量的營銷活動,多年來積累了豐富的消費者特徵、行為和反饋數據,每日可分析大量的互聯網用户的行為數據;媒體渠道資源:公司深耕品牌營銷十餘年,與業內媒體的良好合作基礎,也是抖音、快手等知名短視頻平台的長期合作伙伴,簽約阿里媽媽超級營銷夥伴,共同拓展營銷邊界,創造更多新可能。

未來業務亮點:新零售助推高成長,業務升維拓邊界。

加碼電商代運營業務,提升毛利率水平。首次,隨着電商行業的日益成熟,疊加疫情對線下商業的衝擊,品牌商需要向精細化運營線上渠道、通過線上進行品牌建設和賦能的需求旺盛,我們看好電商代運營行業的高景氣度;其次,電商代運營業所處的產業鏈環節能享受更高的毛利率,可以進一步打開盈利空間;

與海南旅投戰略合作,強勢入局免税業務。海旅免税、華揚聯眾、樂弘益(上海)強強聯合,成立海南樂購仕供應鏈管理有限公司,藉助華揚聯眾在互聯網、電商領域深耕多年的豐富經驗和資源技術優勢,在免税商品進口、分銷和零售業務的同時,助力海南旅投全面佈局線上免税服務體系,為消費者提供“線下+線上”的精準服務。免税業務毛利率高,有望打開新的業績增長點。

投資建議

1)科技賦能全域營銷,提供優質新零售解決方案。公司開發全新的工具“麥哲倫”,致力於將數據和營銷去中心化,重塑一套全新的輕量化營銷鏈;通過大數據合作,更準確的根據廣告媒體行業的趨勢變化,得出符合當下的投放方法和投放模型,以科技創新賦能整個營銷鏈路,打造新營銷場景。2)品牌運營業務初見成效,轉型2C 業務加大業績彈性。品牌運營環節毛利豐厚,主要成本為運營店鋪的人力、倉配成本,相比華揚聯眾的原買斷式銷售業務,不僅可以減少更多的應收賬款,大大提升資金利用效率,還能將利潤空間放大到零售價與出廠價之差,擴大了公司在產業鏈中可享受的利潤空間,從而有效提升公司整體的盈利水平。

3)開展線上免税服務,強勢打開新的增長極。與海南旅投戰略合作,公司發揮資源優勢完善免税商品進口、分銷和零售業務的同時,助力海南旅投全面佈局線上免税服務體系,優化體驗,為消費者提供“線下+線上”的精準服務,圍繞其全新的決策模式,重構產品研發思路與場景建構,打開業績成長邊界。

我們預計2021-2023 年公司收入為116.97 億元、142.31 億元、165.13 億元,歸母淨利潤為2.68 億元、5.19 億元、6.76 億元,EPS 為1.17 元/股、2.27 元/股,2.96 元/股,對應PE 分別為15X、8X、6X。首次覆蓋,給與“買入”評級。

風險提示

新產品研發不如預期;代運營&免税行業市場競爭加劇;新業務領域拓展受阻

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
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