证券代码：002861 证券简称：瀛通通讯
瀛通通讯股份有限公司
公开发行可转换公司债券
募集资金使用可行性分析报告
二零一九年九月
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公开发行 A 股可转换公司债券募集资金使用可行性分析报告
一、本次募集资金使用计划
公司本次公开发行可转换公司债券募集资金总额（含发行费用）预计不超过
30,000 万元，扣除相关发行费用后拟投资于以下项目：
单位：万元
序号 项目名称 项目总投资金额 拟使用募集资金金额
1 智能无线电声产品生产基地新建项目 24,045 21,000
2 补充流动资金 9,000 9,000
合计 33,045 30,000
若本次扣除发行费用后的实际募集资金净额少于投资项目的募集资金拟投
入金额，公司董事会可根据项目的实际需求，在不改变本次募投项目的前提下，
对上述项目的募集资金投入顺序和金额进行适当调整，不足部分由公司以自有或
自筹资金方式解决。
本次募集资金到位前，根据实际需要，公司以自有或自筹资金支付上述项目
所需的资金；本次募集资金到位后，公司将以募集资金进行置换。
二、本次募集资金投资项目的情况
（一）智能无线电声产品生产基地新建项目
1、项目简介
本项目总投资 24,045 万元，建设期 2 年。为顺应以 TWS 耳机为代表的电声
产品无线化、数字化、智能化等发展趋势，满足终端消费者日益提升的产品需求，
本项目拟通过新建厂房及仓库等配套设施，购置高精度的自动化生产、测试设备
等，实现公司无线耳机业务规模的扩大和产品布局的持续完善。项目达产后，预
计将新增 840 万件电声产品产能。
本项目实施主体为全资子公司湖北瀛新精密电子有限公司。
2、项目建设背景及必要性
（1）项目建设背景
近年来，电声产品呈现出无线化、数字化、智能化发展趋势，蓝牙芯片技术、
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音频解码技术、电池技术等方面的突破，使得无线耳机在便携、续航、音质、稳
定性、体积等关键方面均取得了明显提升，引导了消费者的需求。尤其是苹果
AirPods 面市后，轻小舒适、无线便携、连接方便的耳机使用体验迅速受到消费
者追捧，从而开启 TWS 耳机爆发式增长的序幕。
随着 4G/5G 网络、生理传感、云计算、智能降噪、低功耗低延时、语音识
别等技术发展及推广应用，无线耳机向产品智能化、功能集成化方向发展，应用
场景从传统驾驶通话、一般影音娱乐为主扩大至商旅通勤降噪、运动防尘防水、
HiFi 视听娱乐、社交实时翻译等各种场景，为以 TWS 为代表的蓝牙音频产品开
拓了广阔的市场空间。
（2）项目建设的必要性
① 本项目是顺应行业发展趋势，服务未来广阔市场的必然选择
近年来，全球芯片、电池、喇叭、数据传输等关键技术不断进步，消费者对
以蓝牙耳机为代表的电声产品的便携、无线高保真、智能、个性化等要求也日益
提高，电声产品呈现出无线化、数字化、智能化的发展趋势。行业的技术进步和
消费升级，使得 TWS 耳机等新兴电声产品迅速普及并实现高速成长。与此同时，
关键技术的成熟将降低产品成本，有利于 TWS 耳机、颈挂蓝牙耳机及无线头戴
HiFi 耳机等无线耳机产品快速普及，未来市场前景广阔。
公司积极顺应行业市场发展趋势，对产品研发创新进行了持续投入，TWS
耳机、头戴蓝牙降噪耳机、智能家居音箱等深受消费者喜爱、市场潜力巨大的电
声产品相继面市，导入了一批优质客户并取得了良好的市场反应。因此，公司拟
通过本项目的建设实施，扩大公司 TWS 耳机等产品的产销规模，以积极抢占未
来广阔市场空间，进一步提升公司产品的市场占有率。
② 本项目是落实公司发展战略，完善公司业务布局的关键举措
公司是国内领先的专业从事声学零件、耳机、数据线及其他产品的研发、生
产和销售的先进制造企业。随着产业技术升级及消费者需求变化，公司紧紧围绕
“大声学、大传输”消费电子领域进行布局，坚持以市场为导向，以服务客户为
中心，制定了“垂直整合、水平扩张”的战略目标以及“从有线到无线，从半成
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品到成品”的发展思路，着力发展行业高档产品，扩大生产规模，提升产品的市
场占有率和公司的盈利能力。
近年来，公司设立耳机事业部、智能产品事业部，建设模塑车间、底噪低至
7.9db 全消音室等组织架构调整及投资建设，均是确保上述发展战略实施落地重
要举措。本项目的建设实施，有助于公司无线耳机业务规模的扩大和产品布局的
持续完善，符合公司既定发展思路。
③ 本项目是有序扩大耳机产能，满足客户日益增长需求的重要投入
近年来，随着耳机市场快速发展，以及对手机品牌客户、新型及传统声学品
牌客户、电商平台客户进行深入开发，公司 2018 年度、2019 年 1-6 月耳机产品
收入分别较上年同期增长 752.50%、556.47%，客户对无线耳机产品拥有较强需
求。在行业快速发展、公司战略逐步推进落实的基础上，公司需进一步扩大耳机
产品产能以满足强劲的市场需求。
综上所述，为巩固公司行业地位，有效保障公司持续快速发展，公司拟通过
本项目的实施提升电声产品尤其是蓝牙耳机产品的产能，为公司业务规模的进一
步扩大奠定产能基础。
3、项目市场前景
公司拟通过本项目的实施，实现 TWS 耳机、头戴/颈挂蓝牙耳机、智能音箱
等电声产品的产能扩充。近年来，本项目产品市场需求持续扩大，未来市场空间
广阔。随着应用场景的不断丰富，项目产品有望成为物联网智能交互的重要入口，
拥有巨大的市场潜力。
（1）蓝牙音频设备市场前景
根据 SIG 数据显示，2014-2018 年全球蓝牙设备出货量由 27 亿件增长至 37
亿件，其中音频设备（包括蓝牙耳机、蓝牙音箱、蓝牙车载娱乐系统等）出货量
由 5.2 亿件增长至 9.1 亿件。未来，随着 5G 与物联网的飞速发展，无线连接需
求将不断扩大，蓝牙 5.0 技术在低功耗、高速高带宽传输、室内定位、更广覆盖
范围等方面的优势将得到有效发挥，蓝牙设备的出货量将持续增长。预计至 2023
年，全球蓝牙设备出货量将达到 54 亿件，其中音频出货量将达 12.7 亿件。
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单位：亿件
资料来源：SIG《Bluetooth Market Update 2019》
（2）TWS 耳机市场前景
自 2016 年 AirPods 面市以来，TWS 耳机仍凭借其便捷性、智能性以及在充
电续航、音质传输、连接速度等性能方面的进步，获得了终端消费者的广泛认可，
市场需求呈现出爆发性增长态势，未来市场前景广阔。根据 Counterpoint 数据显
示，2018 年全球 TWS 耳机出货量为 0.46 亿件，2019 年一季度出货量约 0.18 亿
件，环比增幅达到 40%；预计至 2020 年出货量将为 1.29 亿件，年均复合增长率
高达 67%。
单位：亿件
资料来源：Counterpoint《True Wireless Hearables Sales to Climb To 129 Million Units Globally
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by 2020》
现阶段，TWS 耳机的应用场景主要搭配智能手机使用。近年来，全球智能
手机出货量虽有所下降，但随着全球 5G 网络建设的持续推进，5G 手机出货量
将迅猛增长，并成为提振智能手机出货量的重要动力。根据 IDC 预测，2019-2023
年全球 5G 智能手机出货量将由 0.07 亿部迅速增长至 4.01 亿部，年均复合增长
率高达 178.19%，拉动智能手机整体出货量由 13.95 亿部增长至 15.42 亿部，从
而改变近年来出货量下滑的局面。
2019-2023 年全球智能手机分网络出货量预测
单位：亿部
2019 年 E 2023 年 E
类别
出货量（亿部） 市场份额（%） 出货量（亿部） 市场份额（%）
3G 0.58 4.1% 0.35 2.2%
4G 13.31 95.4% 11.06 71.7%
5G 0.07 0.5% 4.01 26.0%
合计 13.96 100.0% 15.42 100.0%
资料来源：IDC
综上所述，自面市以来 TWS 耳机市场飞速增长，但其发展时间仍相对较短，
在智能手机中的渗透率（TWS 出货量/智能手机出货量）仍较低，2018 年仅为
3.27%。面对全球智能手机的庞大消费市场，尤其是 5G 手机的快速推广应用，
以及消费者对电声产品便利性、智能性需求的提升，TWS 耳机有望成为智能手
机用户的普遍选择，并呈现加速渗透趋势，未来市场前景广阔。
（3）应用场景拓展带来巨大发展空间
从长远来看，随着移动通信、人工智能、物联网等技术的进步与发展，TWS
耳机、智能音箱等电声产品将成为重要的物联网智能交互入口，物联网的快速发
展，将为电声产品创造巨大发展空间。根据 IDC 预测，到 2025 年全球物联网连
接设备将达到 416 亿个。1
未来，利用语音与智能家居、智能汽车甚至工作、生活中的各种智能设备进
行交互，将给人类带来极大的便利，无线化、数字化、智能化电声产品的应用场
景也将得到极大拓展，市场发展空间巨大。
1 IDC:《The Growth in Connected IoT Devices Is Expected to Generate 79.4ZB of Data in 2025, According to a
New IDC Forecast》https://www.idc.com/getdoc.jsp?containerId=prUS45213219
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4、项目实施的可行性分析
（1）政策可行性
近年来，我国出台了一系列产业政策与规划，以促进电声产业的创新发展与
终端产品消费需求的扩大。
2017 年 1 月，国家发改委发布《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录
（2016 版）》，将具备多种传感能力和无线技术的可穿戴终端设备，以及新型电
声元件、新型连接元件等新型元器件纳入新一代信息技术产业的重点产品目录
中，予以重点支持与发展。
2017 年 7 月，国务院印发《新一代人工智能发展规划》，明确提出加快智能
终端核心技术和产品研发，发展新一代智能手机、车载智能终端等移动智能终端
产品和设备，鼓励开发智能手表、智能耳机、智能眼镜等可穿戴终端产品，拓展
产品形态和应用服务。
2017 年 12 月，工信部发布《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划
（2018-2020 年）》，提出推动智能硬件普及，支持基于新需求、新材料、新工艺、
新原理设计的智能传感器研发及应用，发展市场前景广阔的新型声学等智能传感
器。
2018 年 1 月，国家制造强国建设战略咨询委员会发布《<中国制造 2025>重
点领域技术创新路线图（2017 年版）》，将包括消费终端在内的 5G 移动终端、SoC
芯片在内的关键芯片等列入通信设备的重点产品，并提出了到 2025 年国产移动
终端、移动终端芯片等产品的发展目标。
2018 年 7 月，工信部与国家发改委联合印发《扩大和升级信息消费三年行
动计划（2018-2020 年）》，明确指出提升消费电子产品供给创新水平，提升手机、
计算机、音响等各类终端产品的中高端供给体系质量，推进智能可穿戴设备、虚
拟/增强现实、超高清终端设备等产品的研发及产业化。
（2）技术可行性
在技术工艺方面，公司自成立以来一直致力于电声元器件的研发和制造，在
电声产品领域拥有行业领先的生产技术与制造工艺。通过与下游终端品牌厂商的
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长期配套研发，公司掌握了产品相关的全套设计技术、工艺制作技术、精密制造
技术等核心技术，自动蓝牙降噪测试、六轴自动缠绕、喇叭磁路自动化生产、自
动贴调音纸、自动贴防尘网等相关先进生产工艺已成熟应用，并已获得 TWS 耳
机、头戴蓝牙耳机、颈挂蓝牙运动耳机等产品的相关专利。
在检测质控方面，公司已具备了对耳机成品及智能穿戴等产品各项性能进行
完整测试及评估的能力，打造了涵盖 SQE、IQC、FQC、IPQC、OQC、QA、QE、
TQE、环境测试技术员及实验技术员在内的质控人才队伍，建立了符合国际标准
的质量控制和品质保证体系，并通过了 ISO9001、ISO14001、RoHS、SONY-GP、
SA8000、OHSAS18001、ISO17025、两化融合等多项认证。
截至目前，公司已实现本项目产品的量产，已拥有相关核心技术、生产工艺
及测试能力，完善的技术工艺及质量控制体系，能够有效保障本项目产品的品质
质量。因此，本项目实施具备技术可行性。
（3）市场可行性
伴随着声学领域蓝牙、芯片、电池、喇叭、数据传输等技术的成熟，TWS
耳机、运动耳机、智能耳机等产品推陈出新，刺激了终端消费者对新型电声产品
的需求。尤其是苹果 AirPods 面市后，TWS 耳机需求迅速扩大，三星、华为、
小米、索尼、Jabra、BOSE、B&O 等诸多厂商相继跟进。更为重要的是，TWS
耳机、智能音箱等电声产品有望成为物联网的重要交互入口，无线化、数字化、
智能化电声产品的应用场景将得到极大拓展，市场空间也将进一步扩大。项目产
品市场的具体情况与分析见“3、项目市场前景”。
近年来，公司在技术、管理、客户、生产等方面的优势上，通过加大对高端
人才的引入及智能装配的投入，快速扩大了 TWS 耳机、HiFi 耳机、智能耳机等
耳机成品的收入规模。2018 年，公司耳机产品实现营业收入 18,938.05 万元，同
比 增 长 752.50% ，占 公司 整体 营业 收 入的 比重 由上 年的 3.08%迅 速上 升 至
21.13%；2019 年 1-6 月公司耳机产品实现营业收入 26,582.73 万元，占公司整体
营业收入的比例上升至 51.63%，发展态势良好。同时，公司利用自身优势，把
握市场机遇，进入国际知名手机品牌、声学品牌终端厂商及大型 EMS 厂商供应
链，并与这些客户建立长期稳定的合作关系，尤其是耳机品牌商及互联网电商客
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户的占比逐渐增大，为本项目的实施奠定了坚实的客户基础。
5、项目投资估算
本项目投资总额为 24,045 万元，其中拟以募集资金投资 21,000 万元。
6、财务效益分析
本项目达产年实现销售收入 77,100 万元，内部收益率 16.93%，静态投资回
收期（含建设期）7.61 年，项目投资回报良好。
（二）补充营运资金项目
公司本次公开发行可转换公司债券拟以 9,000 万元募集资金用于补充营运资
金。补充营运资金的必要性分析如下：
1、公司所处行业发展特征，决定行业企业需要充足的资金作为保障
电声产品涉及电子学、电磁学、力学、声学等多学科的理论知识，同时需要
应用数字信号处理技术、半导体技术、材料学技术、自动化技术、移动通讯技术、
精密模具开发、精密连接器制造等技术，电声行业具有技术密集型、人才密集型
特征。同时，由于下游消费类电子行业日新月异，产品生命周期短，更新换代快，
电声产品尤其是高端产品需要针对终端品牌客户的具体需求进行研发、设计和生
产。
电声行业发展特征决定了行业企业的技术创新、设计研发、人才引进、生产
经营等多方面均需要大量的资金投入。本次补充营运资金项目，有助于增强公司
资金实力，为公司的持续发展提供资金保障。
2、保障公司发展战略与具体工作的有效落实与推进
公司立足于“大声学”、“大传输”消费电子领域，致力成为通讯线材及电
声产品行业内一流整体解决方案服务商。未来公司重点的投资方向主要集中在产
品的关键技术、核心零部件，及“两化融合”（信息化带动工业化、以工业化促
进信息化）方向，同时公司将在全球范围内，围绕客户需求进行生产基地布局，
进一步夯实产业链的垂直整合能力，着力发展行业高档产品，提升产品市场占有
率，扩大生产规模，提升公司的盈利水平，并在全球范围内围绕人才聚集地，进
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行研发中心布局，确保公司战略实施落地，将瀛通通讯打造成为电声行业及数据、
电源、音视频传输行业的一流整体解决方案服务商。
上述公司发展战略的落实，以及公司“双百人才”计划、重点项目建设、垂
直整合等多项具体工作的持续推进，将使公司对营运资金的需求进一步扩大。本
次补充营运资金项目，有助于公司发展战略的落实，并为各项工作的顺利展开与
推进提供资金保障。
3、缓解公司资金压力，保障公司持续快速发展
近年来，公司实现了持续快速发展，2016-2018 年营业收入由 60,567.76 万元
增长至 89,644.84 万元，年均复合增长率达到 21.66%。随着公司经营规模的扩大，
应收票据及应收账款、存货等规模也不断增加，公司日常营运资金的需求逐步扩
大。此外，下游部分核心客户信用期较长，上游原材料供应商则以款到发货模式
为主，对公司营运资金占用较大。因此，公司亟需通过本次募集资金用于补充营
运资金，缓解公司生产经营的资金压力，支撑公司的持续发展。
四、本次发行可转换公司债券对公司经营管理和财务状况的影响
（一）本次发行对公司经营管理的影响
本次募集资金投资项目紧密围绕公司的主营业务，项目实施后将有效扩大公
司经营规模，增强公司在TWS耳机、其他无线蓝牙耳机市场的竞争力，为公司
实现可持续发展、提升经营业绩奠定坚实基础。
（二）本次发行对公司财务状况的影响
1、对公司资本结构的影响
本次发行完成后，公司总资产和净资产将有所增加，营运资金更加充足，有
利于增强公司的资本实力，优化公司的财务状况，有利于增强公司资产结构的稳
定性和抗风险能力。
2、对公司盈利能力的影响
本次发行募集资金到位后，短期内可能会导致公司净资产收益率、每股收益
等指标出现一定程度的下降。但是，本次募集资金投资项目具有广阔的市场前景
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和较好的盈利能力，募集资金投资项目的建成和投产，将促进公司收入规模的进
一步扩大，盈利能力也将进一步增强。
3、对公司现金流的影响
本次发行募集资金到位后，公司筹资活动现金流入将大幅增加，公司资本实
力进一步提升。在本次募集资金开始投入使用之后，公司的投资活动现金流出金
额将相应增加。随着本次募集资金投资项目逐步产生效益，公司未来经营活动产
生的现金流将进一步增加，从而改善公司的现金流状况。
五、综述
综上所述，公司本次公开发行 A 股可转换公司债券募集资金投资项目与公司
主营业务密切相关，符合国家相关产业政策与公司的未来发展需求，具有实施的
必要性。本次募集资金投资项目具有广阔的市场空间，将给公司带来良好的经济
收益，有利于公司的持续较快发展，符合公司和全体股东的利益。
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董事会
2019 年 9 月 12 日
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