申万宏源研究指出，2024年云天化(600096.SH)预计实现归母净利润53亿元左右，同比增长17.20%，其中24Q4单季度预计实现归母净利润8.76亿元，同比增长7.12%，业绩符合预期。展望后市，25Q1春耕即将来临，备肥需求将陆续启动；工业端随着天气逐渐转暖，下游板材厂开工也有提升预期提升；春节后到3 月高氮复合肥生产旺季来临，尿素需求将逐步释放，价格存在一定修复预期。公司为一体化优势明显的磷化工企业，资产负债结构持续优化，同时转型布局精细磷化工业务、磷矿资源高效开发及氟硅资源综合利用项目，考虑到尿素价格下行，12月磷肥出口量或有下滑，仍然看好磷矿石资源价值属性，维持“增持”评级。