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新东方(9901.HK)3QFY21业绩:业绩超预期 收入指引强劲;持续关注K12教培监管新规

浦银国际 ·  {{timeTz}}
  业绩超市场预期,4QFY21 收入指引强劲:新东方3QFY21 收入同比增长29%,达到11.9 亿美元,高于市场预期4.4%。K12 培训业务仍是公司的主要增长驱动,同比增长37%。本季度调整后经营利润率为9.7%,较上季度的跌幅缩窄,持续恢复。调整后净利润为1.6 亿美元,同比增长9.9%,高于市场预期的1.2 亿美元。此外,公司4QFY21 收入指引同比增长38%~43%,保持强劲增长势头,中位数较市场预期高2.6%。

K12 仍是主要增长驱动,留学相关业务逐步复苏:本季度,K12业务收入同比增长37%,报名人次同比增长57%:其中中学业务收入和报名人次同比分别增长35%和56%;少儿业务收入和报名人次同比分别增长40%和61%。本季度,留学考试业务同比收入下降12%,而留学咨询和游学同比收入上升11%。

持续扩张网点布局,OMO 助力扩大服务半径:本季度课后辅导及备考课程学生报名人次约230 万,同比增长43%。学校及学习中心总数同比增加209 间至1,625 间,环比增加107 间。公司将持续线下业务扩张,本财年目标增加20%的教室容量,包括建设新的学习中心和扩大教室面积等。此外,在冬季学期,OMO 在线课程在绝大多数现有城市和大约25 个新的周边卫星城市开设,以较低成本吸引了大量的新客户。本季度,OMO 收入贡献约个位数,公司预计明年收入的贡献占比或超10%。

政策细节尚未公布,公司预料对营收影响可控:近期,政府有意收紧课外培训辅导市场,加大对课外培训机构的规管,减轻学生负担。目前相关政策细节尚未公布,公司预料不会对收入造成重大影响,而短期相应费用支出或将有所增加,以符合监管要求。

公司指引:鉴于国内疫情趋于稳定,公司预计市场对课后辅导的基本需求将快速上升,未来几个季度将趋于正常水平。公司对4QFY21 的指引保持强劲,预计总营收1,101.9~1,141.8 百万美元,同比增长38%至43%,其中,K12 业务营收增长45%-50%;出国考试准备业务增长30%;海外咨询和游学业务预计持平。

投资风险:K12 课外培训政策监管趋严;竞争激烈导致学生报名增长不及预期。

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