Download
Download by
Scanning QR Code
  • Download app

    Download app

  • Online Inquiry

    Log in to access Online Inquiry
+
Congratulations
You've successfully got advanced quotes worth 5000 HKD
Download APP >>

香港中旅(00308.HK):核心业务盈利下滑

中金公司 ·  {{timeTz}}
投资建议

我们下调公司评级至中性,下调2020 年盈利预测至亏损1.4 亿港元,下调2021 年EPS 预测 45%至0.08 港元,下调目标价25%至1.067 港元。理由如下:

2019 年业绩低于我们预期:营业收入44.77 亿港元,同比-1%;归母净利润3.87 亿港元,同比-44%,每股盈利0.07 港元。对应2H19,营业收入22.57 亿港元,同比-7.5%;亏损0.33 亿港元。期末未分红,考虑中期分红,2019 年分红率43%。公司业绩低于我们预期,主要由于酒店、客运和旅行社业务盈利明显下滑,当期恒大海泉湾结转房地产利润减少所致。

我们预计新冠疫情将导致公司2020 年亏损:1)2019 年公司经营受到大陆赴香港客流明显减少的负面影响。2)2020 年新冠疫情影响下,公司在大陆以及香港地区的部分业务处于暂停营业状态,多数业务都受到较大负面影响。公司核心的香港到大陆签证业务、深圳世界之窗、深圳锦绣中华也受到疫情影响。我们预计公司2020 年将亏损。

我们预计公司经营恢复正常所需周期较长:1)考虑到防止疫情在国内二次扩散,大陆出现部分景区开业后再次暂停营业的现象。2)香港地区和海外联系紧密,疫情控制受海外疫情的影响大。

我们与市场的最大不同?市场认为公司市值已明显低于净资产账面价值,但我们认为公司作为国有控股企业不会私有化,净资产在行业不景气时不具有参考意义。

潜在催化剂:2020 年业绩超预期。

盈利预测与估值

由于公司核心业务盈利下滑,叠加疫情对公司影响较大,我们下调公司至中性评级。下调2020 年盈利预测至亏损1.4 亿港元,下调2021 年EPS 45%至0.08 港元。当前股价对应2021 年13 倍市盈率。下调目标价25%至1.067 港元,对应14 倍2021 年市盈率,较当前股价有10%的上行空间。

风险

疫情对旅游行业负面影响时间超预期。

Risk disclosure: The above content only represents the opinion of the authors or guests, and does not represent any positions of Futu or constitute any investment advice on the part of Futu. Before making any investment decision, investors should consider the risk factors related to investment products based on their own circumstances and consult professional investment advisers where necessary. Futu makes every effort to verify the authenticity, accuracy, and originality of the above content, but does not make any guarantees or promises.

Back to the Top