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香港中旅(00308.HK):香港客流明显下滑影响公司业绩

中金公司 ·  {{timeTz}}
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  我们跟踪公司近期动态。

  评论

  香港客流下滑明显:1)2019 年7/8/9 月,中国大陆赴香港地区游客人数同比-5.5%/-42.3%/-35.0%。中国大陆游客占访港旅客比重较高,2018 年达78%。2)公司旅游服务、酒店、客运业务2018 年营收25.59 亿港元,净利润4.60 亿港元(占公司净利润67%);1H19营收13.00 亿港元,净利润1.79 亿港元。3)上述业务多数分布于香港地区。除香港到大陆的旅游签证业务刚性较大,受影响小,其余业务均受到较大影响。我们预计其余业务2H19 将出现亏损。

  剥离旅行社业务:1)8 月9 日公告,公司将香港和海外地区的旅行社业务出售(不包括旅游证件业务),主要目的为聚焦旅游目的地业务的发展。2)目前,旅行社业务正在推进内部相关重组工作,公司乐观预计将在2020 年初之前完成出售交易。3)公司旅行社业务(不包括旅游证件业务)受到线上OTA 冲击,并不盈利,公司预计出表后对净利润的影响有限。

  9 月12 日公司公告,控股公司中国旅游集团将一次性划转10%的股权于社保基金,完成后国资委和社保基金将分别持有中国旅游集团90%及10%的股权。此次变动仅限于集团层面,对上市公司无直接影响。

  估值建议

  由于公司香港地区业务下滑明显,我们下调2019/20 年EPS 预测18%/10%至0.11 港币/0.13 港币。当前股价对应11.1x/9.7x 2019/20e P/E。维持跑赢行业评级和目标价1.57 港币,对应12x/11x2019/20e P/E,较当前股价有27%的上行空间。

  风险

  经营政策调整风险;香港地区客流下滑的风险。

Risk disclosure: The above content only represents the opinion of the authors or guests, and does not represent any positions of Futu or constitute any investment advice on the part of Futu. Before making any investment decision, investors should consider the risk factors related to investment products based on their own circumstances and consult professional investment advisers where necessary. Futu makes every effort to verify the authenticity, accuracy, and originality of the above content, but does not make any guarantees or promises.

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