事件。公司公布2021 年半年报。报告期内，公司实现营业收入57.77 亿元，同比降低12.83%；归属于上市公司股东的净利润为20.57 亿元，同比增长22.52%。
分项目看，2021 年上半年，公司房地产销售收入16.03 亿元，同比降低35.73%；房地产租赁收入16.57 亿元，同比上涨5.60%；物业管理收入8.37亿元，同比增长23.61%；酒店业收入0.51 亿元，同比增加128.33%；金融业收入14.73 亿元，同比增加3.01%。
根据公司2021 年半年报披露：（1）2021 年上半年，公司合并报表范围内长期在营物业租金现金流入合计18.89 亿元；实现各类房产销售现金流入合计38.86 亿元；合并报表范围内实现8.94 亿元物业管理收入；金融业务实现收入14.73 亿元。（2）2021 年上半年末，公司续建项目17 个，总建筑面积198.66万平方米；竣工项目2 个，总建筑面积14.53 万平方米；前期准备项目2 个，总建筑面积28.61 万平方米。（3）公司2021 年上半年利润来源主要由房产销售、租赁及金融业务组成。其中：长期持有物业出租毛利率为72.02%；房地产销售毛利率为74.34%，金融业务毛利率为85.23%。
此外，2021 年上半年，公司累计住宅物业合同销售面积3.6 万平方米，同比增长208%；合同销售金额28.52 亿元，同比增长819%；在售项目的整体去化率为53%。
投资建议。“商业地产+商业零售+金融服务”一体化发展，“ 优于大市”评级。
公司坚持以商业地产为核心，以商业零售为延伸，以金融服务为纽带，构建“商业地产+商业零售+金融服务”发展格局。公司聚焦浦东“五大倍增行动”，围绕“金色中环”，推进前滩、张江科学城、川沙新市镇等项目开发建设。截止2021 年上半年，公司在营物业面积为282 万平。我们认为，随着上海国际金融中心建设推进，公司持有物业价值、出租率和租金有望不断上升。我们预计公司2021-2022 年EPS 分别是1.17 元和1.41 元，给予公司2021 年11-14 倍动态PE，对应的合理价值区间为12.87-16.38 元，给予公司“优于大市”评级。
风险提示：公司面临加息和政策调控风险，以及金融市场风险。
事件。公司公佈2021 年半年報。報告期內，公司實現營業收入57.77 億元，同比降低12.83%；歸屬於上市公司股東的淨利潤為20.57 億元，同比增長22.52%。
分項目看，2021 年上半年，公司房地產銷售收入16.03 億元，同比降低35.73%；房地產租賃收入16.57 億元，同比上漲5.60%；物業管理收入8.37億元，同比增長23.61%；酒店業收入0.51 億元，同比增加128.33%；金融業收入14.73 億元，同比增加3.01%。
根據公司2021 年半年報披露：（1）2021 年上半年，公司合併報表範圍內長期在營物業租金現金流入合計18.89 億元；實現各類房產銷售現金流入合計38.86 億元；合併報表範圍內實現8.94 億元物業管理收入；金融業務實現收入14.73 億元。（2）2021 年上半年末，公司續建項目17 個，總建築面積198.66萬平方米；竣工項目2 個，總建築面積14.53 萬平方米；前期準備項目2 個，總建築面積28.61 萬平方米。（3）公司2021 年上半年利潤來源主要由房產銷售、租賃及金融業務組成。其中：長期持有物業出租毛利率為72.02%；房地產銷售毛利率為74.34%，金融業務毛利率為85.23%。
此外，2021 年上半年，公司累計住宅物業合同銷售面積3.6 萬平方米，同比增長208%；合同銷售金額28.52 億元，同比增長819%；在售項目的整體去化率為53%。
投資建議。“商業地產+商業零售+金融服務”一體化發展，“ 優於大市”評級。
公司堅持以商業地產為核心，以商業零售為延伸，以金融服務為紐帶，構建“商業地產+商業零售+金融服務”發展格局。公司聚焦浦東“五大倍增行動”，圍繞“金色中環”，推進前灘、張江科學城、川沙新市鎮等項目開發建設。截止2021 年上半年，公司在營物業面積為282 萬平。我們認為，隨着上海國際金融中心建設推進，公司持有物業價值、出租率和租金有望不斷上升。我們預計公司2021-2022 年EPS 分別是1.17 元和1.41 元，給予公司2021 年11-14 倍動態PE，對應的合理價值區間為12.87-16.38 元，給予公司“優於大市”評級。
風險提示：公司面臨加息和政策調控風險，以及金融市場風險。
