深耕电器领域产品质量提升的王者，混改到位激励充分公司始建于1958 年，长期从事电器产品环境适应性基本规律与机理研究，致力于电器产品质量提升，基于共性技术研究从质量技术服务拓展至智能装备、环保涂料及树脂业务共3 大业务，各项业务均位居行业前列。公司拥有工业产品环境适应性国家重点实验室等12 个国家级科技研发和技术平台，2010 年以来参与制定修订近600 项标准，引领行业发展。公司实控人系国务院国资委，混改之后近600 名核心骨干合计持有上市公司23.66%股权，激励充分到位，公司成长动力十足。
检测业务厚积薄发，新能源锂电装备或将迎来爆发式增长1）电器产品综合性检测龙头增长有望提速：公司通过技术标准创新引领，形成了电器领域的“一站式”质量技术服务能力，逐步覆盖智能家居/汽车/装备、5G 通信、医疗健康、消费用品及轨交等领域的检测、认证及相关延伸服务，业务2018-20 年收入CAGR 达21.52%，人均创收/薪酬超50/22 万元，净利率超20%，均处于行业领先水平，2020 年公司新增/正筹建实验室10/15 个，业务有望加速发展。2）智能装备技术实力雄厚，锂电装备发展潜力大：主要包括家电智能工厂系统解决方案/励磁装备/新能源电池自动检测系统。公司作为2017 年工信部推荐的“第一批智能制造系统解决方案供应商推荐目录”中23 家供应商之一，技术实力强，其中锂电装备业务国内外首创高串串联化成分容新技术，可帮助客户大幅提升充放电效率、降低运营成本、提高电芯一致性、减少投运工作量，已获得下游多家客户认可，客户包括比亚迪/ATL/国轩高科/天津力神/CATL 等。公司21Q1 整体合同负债5.11 亿元，同比增长26.49%，锂电业务有望深度受益下游新能源汽车景气周期。
投资建议：首次覆盖给予“买入”评级
公司是引领电器行业的综合性检测龙头，央企背景且股权激励充分，充分受益长坡厚雪检测赛道和高景气度锂电装备行业，有望加速成长。
我们预计公司2021-23 年归母净利润分别为3.99/5.19/6.70 亿元，对应PE 28/21/16 倍，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：下游行业周期波动；大宗原材料价格波动；市场竞争加剧。
深耕電器領域產品質量提升的王者，混改到位激勵充分公司始建於1958 年，長期從事電器產品環境適應性基本規律與機理研究，致力於電器產品質量提升，基於共性技術研究從質量技術服務拓展至智能裝備、環保塗料及樹脂業務共3 大業務，各項業務均位居行業前列。公司擁有工業產品環境適應性國家重點實驗室等12 個國家級科技研發和技術平台，2010 年以來參與制定修訂近600 項標準，引領行業發展。公司實控人系國務院國資委，混改之後近600 名核心骨幹合計持有上市公司23.66%股權，激勵充分到位，公司成長動力十足。
檢測業務厚積薄發，新能源鋰電裝備或將迎來爆發式增長1）電器產品綜合性檢測龍頭增長有望提速：公司通過技術標準創新引領，形成了電器領域的“一站式”質量技術服務能力，逐步覆蓋智能家居/汽車/裝備、5G 通信、醫療健康、消費用品及軌交等領域的檢測、認證及相關延伸服務，業務2018-20 年收入CAGR 達21.52%，人均創收/薪酬超50/22 萬元，淨利率超20%，均處於行業領先水平，2020 年公司新增/正籌建實驗室10/15 個，業務有望加速發展。2）智能裝備技術實力雄厚，鋰電裝備發展潛力大：主要包括家電智能工廠系統解決方案/勵磁裝備/新能源電池自動檢測系統。公司作為2017 年工信部推薦的“第一批智能製造系統解決方案供應商推薦目錄”中23 家供應商之一，技術實力強，其中鋰電裝備業務國內外首創高串串聯化成分容新技術，可幫助客户大幅提升充放電效率、降低運營成本、提高電芯一致性、減少投運工作量，已獲得下游多家客户認可，客户包括比亞迪/ATL/國軒高科/天津力神/CATL 等。公司21Q1 整體合同負債5.11 億元，同比增長26.49%，鋰電業務有望深度受益下游新能源汽車景氣週期。
投資建議：首次覆蓋給予“買入”評級
公司是引領電器行業的綜合性檢測龍頭，央企背景且股權激勵充分，充分受益長坡厚雪檢測賽道和高景氣度鋰電裝備行業，有望加速成長。
我們預計公司2021-23 年歸母淨利潤分別為3.99/5.19/6.70 億元，對應PE 28/21/16 倍，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：下游行業週期波動；大宗原材料價格波動；市場競爭加劇。
