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艾可蓝(300816):拟实施股权激励 强化长期发展动能

艾可藍(300816):擬實施股權激勵 強化長期發展動能

華泰證券 ·  2021/07/22 00:00

發佈2021 年激勵計劃,業績考核目標中2022 年收入同比翻倍艾可藍7 月22 日晚發佈2021 年限制性股票激勵計劃(草案),擬向99 名員工授予53.61 萬股限制性股票,佔總股本的0.67%,其中,首次授予47.61萬股,佔總股本的0.59%;首次授予價格為40.96 元/股。另預留6 萬股的授予人員及授予價格待確認。公司層面業績考核目標為2021、2022 年收入分別不低於9 億元、18 億元。我們認為此次激勵計劃覆蓋員工範圍廣,有望充分調動核心骨幹的積極性,同時解禁條件彰顯公司對未來發展的信心。我們維持2021-2023 年歸母淨利潤預測為2.28/3.75/5.48 億元,考慮到公司成長性突出,給予21 年45x 目標PE(可比公司Wind 一致預期均值為41x),目標價128.25 元,維持“買入”評級。

激勵計劃人員覆蓋廣,業績考核目標彰顯公司對未來發展信心本次激勵計劃首次授予的激勵對象涵蓋公司董事、高級管理人員、中層管理人員和核心員工共99 人,覆蓋員工範圍廣,有望充分激發公司管理人員和核心人員的積極性,以鞏固公司現有的競爭優勢,並朝着由柴油向汽油、 道路向非道路、陸上向水上的橫向擴張目標邁進。本次激勵計劃分兩期解禁,業績考核要求為2021、2022 年營收分別不低於9 億元、18 億元。我們認為此次激勵計劃彰顯公司對未來發展的信心,有助於完善公司的治理結構,健全長效激勵機制,提升公司內部的凝聚力和核心競爭力,實現長期穩健發展。

國六排放標準已全面實施,公司有望進入業績收穫期機動車國六排放標準已於2021 年7 月1 日全面實施,推動國六後處理產品量價齊升,我們測算2021 年市場空間超1000 億元,同比增長12%。我們認為艾可藍的市場開拓及技術研發領先,有望在市場擴容的過程中繼續鞏固在輕卡柴油機後處理市場的龍頭地位,並實現向中重卡、向汽油機領域的拓展。

此外,非道路國四標準將於2022 年12 月實施,根據年報,公司在非道路領域已與多家客户開展產品預研、標定試驗,未來有望貢獻新的增長點。

維持“買入”評級,上調目標價至128.25 元

考慮到公司尚未召開股東大會審議此次激勵計劃,我們暫時維持2021-2023年歸母淨利潤預測為2.28/3.75/5.48 億元,對應EPS 為2.85/4.69/6.86 元。

參考可比公司2021 年Wind 一致預期PE 均值41 倍,考慮到尾氣後處理快速增長的市場容量及公司歸母淨利潤增速可觀(2021-2023 年CAGR64%),給予一定的估值溢價,給予公司2021 年45 倍PE,目標價128.25元(前值:114 元),維持“買入”評級。

風險提示:行業政策實施效果低於預期、公司產品認證進度低於預期的風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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