预测中期盈利同比增长50%
我们预计远洋服务2021上半年归母净利润同比增长50%(或以上)至人民币2.3亿元左右。
关注要点
我们认为公司上半年盈利增长符合季节性。2020上半年公司录得归母净利润约1.5亿元，占全年利润的60%。我们预测的2021年上半年归母净利润2.3亿元占当前2021全年盈利预测(4.5亿元)的50%以上，较2020年略低。但若剔除最新盈利预测中因公司近期宣布引入商管业务而带来的下半年预期净利润增量(约4,000万元)，则我们预计的2021上半年盈利占到全年原本盈利预测的57%上下,实际上符合季节性。
公司上半年项目拓展进度基本稳健,下半年可能有更多收并购落地。我们预计公司上半年新增管理面积约1,100万方,新增合约面积约1,200万方(其中竞标外拓约900万方)。从管理面积口径看，上半年新增量约占全年3,500万方总目标的30%。下半年我们认为公司可能会开始落地一些收并购(例如红星地产可能贡献1,000万方以上在管面积和约2,000万方的合约面积),在外拓上也有望平稳推进(全年合约口径目标在1,500万方)。
商管业务引入将提升公司整体业务发展韧性。远洋商业此前在商业运营管理领域已有不错的能力积淀，此次远洋服务将其纳入体系内料将为服务公司收入利润带来可观增量，并提升整体发展韧性。截至公司于6月14日公告该事项，公司已签约11个商业物业(总建筑面积约90.5万平米，不包括太古相关项目)，并指引未来每年初步拟外拓约40万方管理面积(商业综合体与社区商业可能均会涉及)，截至2025年底总管理面积拟达到250万平米。此外，公司亦签约11个写字楼项目(总建筑面积约96.6万方)，并指引未来每年拟外拓20万方管理面积，截至2025年底总管理面积达到约200万方平米（更具体的评述可参考我们此前发布报告)。
估值与建议
我们维持盈利预测不变，预计2021和2022年归母净利润同比增长74%和46%至4.5亿元和6.5亿元。我们维持跑赢行业评级和目标价每股7.7港元(对应12倍2022年市盈率,和25%股价上行空间)。公司当前交易于9.6倍2022年市盈率。
风险
中期盈利不及预期;2021下半年业务发展进度慢于预期。
預測中期盈利同比增長50%
我們預計遠洋服務2021上半年歸母淨利潤同比增長50%(或以上)至人民幣2.3億元左右。
關注要點
我們認為公司上半年盈利增長符合季節性。2020上半年公司錄得歸母淨利潤約1.5億元，佔全年利潤的60%。我們預測的2021年上半年歸母淨利潤2.3億元佔當前2021全年盈利預測(4.5億元)的50%以上，較2020年略低。但若剔除最新盈利預測中因公司近期宣佈引入商管業務而帶來的下半年預期淨利潤增量(約4,000萬元)，則我們預計的2021上半年盈利佔到全年原本盈利預測的57%上下,實際上符合季節性。
公司上半年項目拓展進度基本穩健,下半年可能有更多收併購落地。我們預計公司上半年新增管理面積約1,100萬方,新增合約面積約1,200萬方(其中競標外拓約900萬方)。從管理面積口徑看，上半年新增量約佔全年3,500萬方總目標的30%。下半年我們認為公司可能會開始落地一些收併購(例如紅星地產可能貢獻1,000萬方以上在管面積和約2,000萬方的合約面積),在外拓上也有望平穩推進(全年合約口徑目標在1,500萬方)。
商管業務引入將提升公司整體業務發展韌性。遠洋商業此前在商業運營管理領域已有不錯的能力積澱，此次遠洋服務將其納入體系內料將為服務公司收入利潤帶來可觀增量，並提升整體發展韌性。截至公司於6月14日公告該事項，公司已簽約11個商業物業(總建築面積約90.5萬平米，不包括太古相關項目)，並指引未來每年初步擬外拓約40萬方管理面積(商業綜合體與社區商業可能均會涉及)，截至2025年底總管理面積擬達到250萬平米。此外，公司亦簽約11個寫字樓項目(總建築面積約96.6萬方)，並指引未來每年擬外拓20萬方管理面積，截至2025年底總管理面積達到約200萬方平米（更具體的評述可參考我們此前發佈報告)。
估值與建議
我們維持盈利預測不變，預計2021和2022年歸母淨利潤同比增長74%和46%至4.5億元和6.5億元。我們維持跑贏行業評級和目標價每股7.7港元(對應12倍2022年市盈率,和25%股價上行空間)。公司當前交易於9.6倍2022年市盈率。
風險
中期盈利不及預期;2021下半年業務發展進度慢於預期。
