事件：根据Wind3C 会议，中国船舶租赁公司5 月20 日举办2020 全年业绩交流会，董事长钟坚、执行董事兼总经理胡凯、公司秘书丁唯淞等出席了会议，回答了投资人与研究机构关心的问题。

提问方：投资人与研究机构；回答方：公司回答

短期租约船舶租金受市场波动，长期租约船舶收益稳定。中国船舶租赁公司一共90 艘运营船舶，73 艘是长期租约，17 艘是短期租约。短期租约中散货船有6 艘，气体运输船有4 艘，7 艘成品油轮和化学品船。2021 年，将会有7 艘短期经营租赁的船和9 艘长期经营租赁船下水。短期租约租金都会更新，即使是一年的租约也会阶段性更新租金，和租金指数挂钩。长期租约租金更稳定，主要和LIBOR 挂钩，以LIBOR 和Margin 进行定价。已经签约的项目Margin 不会变化，是固定的。

聚焦船舶及清洁能源装备租赁业务。公司坚定看好全球清洁能源结构的需求，继续稳定推进海洋清洁能源产业，持续投入海上LNG、LPG 全产业链，与市场领先合作伙伴建立合作关系，拓展海上LNG 加注、低硫油加注，密切关注海上风电制氢、潮汐能、海上核电等新一代海洋清洁能源的商业机会。

持续稳定派息政策。公司会维持稳定和较高的分红政策，公司过去两年一直是50%的现金分红率，未来也会维持。公司大部分资产具有长期稳定的租约，现金流稳定，具有持续派息的基础条件。

实行股权激励计划深度绑定管理层和股东利益，公司长期看好船舶租赁行业。主要是授予19 名核心员工，发行1.4 亿股，行权价为1.32 港元/股。首次授予以后，一年以上才能进行第二次授予，公司在考虑如何进行第二次授予。集团管理层对于集团未来发展前景的坚定信心，鞭策管理层与全体员工为股东创造价值，推动公司效益可持续增长。

维持核心推荐逻辑：航运景气度提升，租赁主业迎来黄金时代。船舶租赁主要有融资租赁和经营性租赁。融资租赁受益于活跃的船舶交易, 融资租赁需求有望大幅增加。经营租赁业务受益于船舶租金及资产价格上涨，相比融资租赁，经营租赁租期较短，残值风险由公司承担。原租约到期后，新租约租金有望大幅上涨。公司船舶市场价格有望高于账面价值，处置受益有望大幅增加。

我们维持公司2021-2023 年归母净利润13.4，16.3，20.0 亿港元，对应PE 为6.6，5.4，4.4，PB 为0.91，0.83，0.75。公司长期聚焦船舶及清洁能源装备租赁业务，持续稳定派息。市场开始重视航运景气周期里被忽视的中国船舶租赁公司，公司股权激励政策也将长期激励员工在创造更好的业绩。当前1.0 倍PB 低于行业平均，6.3%股息率高于可比公司。考虑航运周期改善，中国船舶租赁公司ROE 中枢有望从12%逐步提升。维持买入评级。

风险提示：航运周期景气度不及预期；船舶资产价格下降；融资租赁承租人违约。