华夏银行披露2021 年一季报
公司在报告期内实现归母净利润54 亿元，同比增长10.6%，净利润增速由负转正。
净息差拖累营收增长，拨备反哺净利润增长
公司今年一季末总资产同比增长11.6%至3.47 万亿元，增速基本稳定，期末核心一级资本充足率为8.66%，资本较为紧张。
今年一季度实现营业净收入236 亿元，同比增长0.1%，增速较去年年报降低12.4 个百分点；一季度拨备前利润同比增长3.6%，增速较去年年报降低12.7 个百分点，主要受净息差拖累；一季度资产减值损失同比仅增加0.1%，对净利润增速回升贡献显著。
翘尾因素导致净息差同比下降
公司今年一季度净息差2.45%，同口径下同比降低19bps，拖累收入增长，主要是因为去年下半年资产端收益率下降的翘尾效应导致，公司负债成本基本稳定。
拨备覆盖率提升
公司今年一季末不良率1.79%，较年初降低1bp；关注率3.37%，较年初下降6bps；期末拨备覆盖率较年初提高15 个百分点至162%，拨贷比较年初提高24bps 至2.89%。公司目前拨备覆盖率仍然不高，但环比上升明显。
投资建议
公司表现符合预期，我们维持盈利预测不变，预计2021~2023 年净利润为236 亿元/260 亿元/286 亿元，同比增长9.5%/10.0%/10.2%，对应摊薄EPS1.89 元/2.05 元/2.22 元；当前股价对应的动态 PE 为3.3x/3.1x/2.8x ，动态 PB 为0.4x/0.4x /0.3x ，维持“增持”评级。
风险提示
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。
華夏銀行披露2021 年一季報
公司在報告期內實現歸母淨利潤54 億元，同比增長10.6%，淨利潤增速由負轉正。
淨息差拖累營收增長，撥備反哺淨利潤增長
公司今年一季末總資產同比增長11.6%至3.47 萬億元，增速基本穩定，期末核心一級資本充足率為8.66%，資本較為緊張。
今年一季度實現營業淨收入236 億元，同比增長0.1%，增速較去年年報降低12.4 個百分點；一季度撥備前利潤同比增長3.6%，增速較去年年報降低12.7 個百分點，主要受淨息差拖累；一季度資產減值損失同比僅增加0.1%，對淨利潤增速回升貢獻顯著。
翹尾因素導致淨息差同比下降
公司今年一季度淨息差2.45%，同口徑下同比降低19bps，拖累收入增長，主要是因為去年下半年資產端收益率下降的翹尾效應導致，公司負債成本基本穩定。
撥備覆蓋率提升
公司今年一季末不良率1.79%，較年初降低1bp；關注率3.37%，較年初下降6bps；期末撥備覆蓋率較年初提高15 個百分點至162%，撥貸比較年初提高24bps 至2.89%。公司目前撥備覆蓋率仍然不高，但環比上升明顯。
投資建議
公司表現符合預期，我們維持盈利預測不變，預計2021~2023 年淨利潤為236 億元/260 億元/286 億元，同比增長9.5%/10.0%/10.2%，對應攤薄EPS1.89 元/2.05 元/2.22 元；當前股價對應的動態 PE 為3.3x/3.1x/2.8x ，動態 PB 為0.4x/0.4x /0.3x ，維持“增持”評級。
風險提示
宏觀經濟形勢持續走弱可能對銀行資產質量產生不利影響。
