2021 年1 季度收入同比增长59.5%

2021 年1 季度收入同比增长59.5%：2020 年，公司录得收入28.3 亿元，同比增长23.7%.经调整净利润录得1.83 亿元，同比增长36.5%，增长主要来自灵活用工和业务流程外包。2021 年1季度公司收入同比增长59.5%至10.2 亿元（去年疫情影响且免社保），经调整利润同比增长44.2%至0.4 亿元，毛利率同比提升0.4 个百分点至8.3%,经调整利润率同比下降了-0.4 个百分点至3.9%，净利润率有所下降是因为今年一季度的汇兑收益和理财收益少于去年同期。

管理用工数量持续提升：20 年灵活用工服务收入录得25.8 亿元人民币，同比增长19.8%，行业同比增长9.7%。行业有3.9 万+人力资源服务参与者，公司以灵活用工人数计，市场份额为2.3%，以收入计份额为3.1%。2020 年灵活用工员工平均人数为35762 人，同比增长42.4%，新经济客户员工占比88.9%。灵活用工员工流失率由去年同期9.9%下降至9.0%，得益于公司将流失率设为主要考核指标。21 年3 月底公司灵活用工雇员人数达到36372 人，环比增加6.6%（+2249 人），同比增长42.3%（+10809 人）。

BPO 业务持续发力，带动公司快速增长：公司业务流程外包（BPO）服务收入录得1.5 亿元，同比增长190.7%， BPO 业务的毛利率为16.0%。公司获得客户的委任为他们提供客户服务代表、信息审核及电话销售业务流程外包服务，外包业务的增长主要得益于：（1）客户数量增加；（2）2020 年5 月28 日首次尝试了「合伙人创业计划」，与两个在业务流程外包行业中平均拥有约10 年经验的人员组成的合作团队签署框架协议分别在辽宁营口与山东泰安各成立两间非全资附属公司从事业务流程外包服务。

调整目标价至48.8 港元，买入评级：灵活用工的核心考核指标流失率和满编率上公司处于行业领先地位，反映了公司的竞争力。灵活用工的市场空间广阔，行业分散，公司仍有较大发展空间。我们以DCF 为公司估值，以WACC 为12%，永续增长2%计算，得出公司48.8 港元的目标价，较上一收盘价有91%的上升空间，维持买入评级。