事件概述：公司发布2021一季报，Q1 实现营收1.88亿元，同比增长58.52%，归母净利0.31 亿元(扣非0.23 亿元)，同比增长42.76%（扣非同比增长22.03%）。基本每股收益0.39 元。ROE（加权）为3.95%，同比小幅下滑0.4 个百分点；经现净额为0.39 亿元，同比大幅增加223.11%。
Q1 现金流改善明显，国六产品开始放量。
在疫情影响减少以及国六产品逐渐转产推动下，公司Q1 业绩实现了较大幅度增长。报告期公司期间费用率14.95%，同比小幅增加0.57 个百分点，毛利率、净利率分别下降约5 个、2个百分点至28.63%、16.36%。
我们判断国六汽油机成本、费用率相对较高，其Q1 销售的大幅增长使得公司整体盈利能力小幅下降。Q1 公司资产负债率36.94%，维持在相对较低水平；收现比94.33%,现金净额/净收益为165.89%，现金流状况良好。
技术实力突出，国六突破大，在千亿国六市场中有望提升市占率。报告期公司研发费用率5.23%，保持在较高水平。研发实力是公司的核心竞争力，目前公司拥有12 项核心技术，已授权专利135 项，掌握了40 多门类催化剂配方技术（技术秘密）。报告期，公司实现了重型柴油机项目在龙头客户的重大突破，国六轻型柴油机供货量逐步增加，国六汽油机业务量实现倍增，表明公司技术水平处于行业前沿。国六标准逐步推进，市场规模有望较国五放大一倍以上至千亿水平，公司有望迎来市占率、销售水平的双重提升。
盈利预测与投资建议：预计公司2021~2023 年EPS 2.21/3.44/4.55 元，对应PE35/23/17 倍。国六实施带来确定性市场放量，公司技术优势显著有望进一步提升市场占有率，给予“买入”的投资评级。
风险提示：公司国六市场拓展不及预期的风险。
事件概述：公司發佈2021一季報，Q1 實現營收1.88億元，同比增長58.52%，歸母淨利0.31 億元(扣非0.23 億元)，同比增長42.76%（扣非同比增長22.03%）。基本每股收益0.39 元。ROE（加權）為3.95%，同比小幅下滑0.4 個百分點；經現淨額為0.39 億元，同比大幅增加223.11%。
Q1 現金流改善明顯，國六產品開始放量。
在疫情影響減少以及國六產品逐漸轉產推動下，公司Q1 業績實現了較大幅度增長。報告期公司期間費用率14.95%，同比小幅增加0.57 個百分點，毛利率、淨利率分別下降約5 個、2個百分點至28.63%、16.36%。
我們判斷國六汽油機成本、費用率相對較高，其Q1 銷售的大幅增長使得公司整體盈利能力小幅下降。Q1 公司資產負債率36.94%，維持在相對較低水平；收現比94.33%,現金淨額/淨收益為165.89%，現金流狀況良好。
技術實力突出，國六突破大，在千億國六市場中有望提升市佔率。報告期公司研發費用率5.23%，保持在較高水平。研發實力是公司的核心競爭力，目前公司擁有12 項核心技術，已授權專利135 項，掌握了40 多門類催化劑配方技術（技術祕密）。報告期，公司實現了重型柴油機項目在龍頭客户的重大突破，國六輕型柴油機供貨量逐步增加，國六汽油機業務量實現倍增，表明公司技術水平處於行業前沿。國六標準逐步推進，市場規模有望較國五放大一倍以上至千億水平，公司有望迎來市佔率、銷售水平的雙重提升。
盈利預測與投資建議：預計公司2021~2023 年EPS 2.21/3.44/4.55 元，對應PE35/23/17 倍。國六實施帶來確定性市場放量，公司技術優勢顯著有望進一步提升市場佔有率，給予“買入”的投資評級。
風險提示：公司國六市場拓展不及預期的風險。
