事件：公司发布2020 年年报，报告期内实现营收11.36 亿元，同比增长26.43%；归母净利润1.62 亿元，同比增长51.42%；扣非后归母净利润1.29 亿元，同比增长30.12%。公司同时发布2021 年一季报，实现营收1.34 亿元，同比增长85.71%；归母净利润-0.37 亿元，同比增长19.16%。
主业持续推进，医疗电子票据加速发力：2020 年，公司软件开发与销售实现收入2.75 亿元，同比增长10.97%；另一方面，公司技术服务实现营收7.79 亿元，同比增长36.31%。报告期内，公司以财政电子票据、财政管理、政府采购平台等为代表的产品加速推进。其中财政电子票据业务已经覆盖财政部及28 个省份，累计近3,000 家二级以上医院；在非税缴款方面，非税电子化改革已覆盖全国22 个省份。公司综合毛利率为63.55%，相比2019 年略有下降。
费用率控制得当，现金流维持较高质量：公司在2020 年持续加大市场营销和人员投入，致使销售费用和管理费用分别同比增长13.64%和22.78%，但占营收比重则为15.25%和14.22%，相较于2019 年有所减少。另一方面，公司经营性现金流净额为1.85 亿元，同比增长61.18%，和净利润比重为1.14:1，继续维持较好的业绩质量。
一季度营收复合增速为27.83%，仍有较强季节性：今年一季度公司营收实现较大幅度增长，一方面是因为去年同期受疫情影响业务开展有所延后，同时今年主业有序推进，三年复合增速达到27.83%。由于公司营收受财政预算支出影响，仍存在较强季节性，一季度占全年比重较低。
投资建议：基于电子票据在近两年正处建设高峰，公司同时在公共缴费、政府采购等领域多面布局，且积极尝试SaaS 等创新模式。预计2021、2022 年EPS 分别为0.74 元、0.93 元，买入-A 评级。
风险提示：（1）电子票据和个税抵扣政策落地不达预期，（2）市场竞争风险。
事件：公司發佈2020 年年報，報告期內實現營收11.36 億元，同比增長26.43%；歸母淨利潤1.62 億元，同比增長51.42%；扣非後歸母淨利潤1.29 億元，同比增長30.12%。公司同時發佈2021 年一季報，實現營收1.34 億元，同比增長85.71%；歸母淨利潤-0.37 億元，同比增長19.16%。
主業持續推進，醫療電子票據加速發力：2020 年，公司軟件開發與銷售實現收入2.75 億元，同比增長10.97%；另一方面，公司技術服務實現營收7.79 億元，同比增長36.31%。報告期內，公司以財政電子票據、財政管理、政府採購平台等為代表的產品加速推進。其中財政電子票據業務已經覆蓋財政部及28 個省份，累計近3,000 家二級以上醫院；在非税繳款方面，非税電子化改革已覆蓋全國22 個省份。公司綜合毛利率為63.55%，相比2019 年略有下降。
費用率控制得當，現金流維持較高質量：公司在2020 年持續加大市場營銷和人員投入，致使銷售費用和管理費用分別同比增長13.64%和22.78%，但佔營收比重則為15.25%和14.22%，相較於2019 年有所減少。另一方面，公司經營性現金流淨額為1.85 億元，同比增長61.18%，和淨利潤比重為1.14:1，繼續維持較好的業績質量。
一季度營收復合增速為27.83%，仍有較強季節性：今年一季度公司營收實現較大幅度增長，一方面是因為去年同期受疫情影響業務開展有所延後，同時今年主業有序推進，三年複合增速達到27.83%。由於公司營收受財政預算支出影響，仍存在較強季節性，一季度佔全年比重較低。
投資建議：基於電子票據在近兩年正處建設高峯，公司同時在公共繳費、政府採購等領域多面佈局，且積極嘗試SaaS 等創新模式。預計2021、2022 年EPS 分別為0.74 元、0.93 元，買入-A 評級。
風險提示：（1）電子票據和個税抵扣政策落地不達預期，（2）市場競爭風險。
