投资要点
事件： 2021年4月9日，公司发布2020年年报，全年实现营收85.33亿元，同比增长20.81%；实现归母净利润3.69 亿元，同比增长9.94%；实现扣非净利润3 亿元，同比增长13.85%。
收入增速较快，业绩持续修复。2020 年公司实现营收85.33 亿元，同比增长20.81%，为近六年来最高增速；归母净利润3.69 亿元，同比增长9.94%；其中，2020Q4 单季同比增速为53.64%，尽管2020H1 受疫情影响，但随着复工复产推进，公司持续赶追进度，业绩持续修复。
经营结构持续改善，加大研发夯实根基。2020 年公司实现毛利率22.69%，维持较为稳定水平；管理费用率、销售费用率、财务费用率分别为14.32%、2.59%、0.67%，同比下降0.76pcts、0.1pcts、-0.32pcts；研发支出5.98亿元，同比增长40.91%；经营性净现金流10.84 亿元，同比增长483.63%，为归母净利润2.94 倍，公司现金流水平持续改善，经营质量不断提升。
信创高增，持续发力信创与数字企业领域。报告期内，公司信创业务实现营收31.22 亿，同比增加 71.11%，占比首次超过系统集成，成为公司主要收入来源。此外，公司新签信创订合同额近70 亿元，数据库产品市场份额过半，信创领域实现快速发展。同时，在数字企业领域，公司致力打造智能生产体系和智能运营管理新模式，2020 年中标工信部工业互联网创新发展工程中两个项目，持续推动企业数字化转型。
盈利预测与投资建议：调整2021-2023 年归母净利润为4.58/5.56/6.68亿元，对应2021 年4 月9 日收盘价PE 分别为27.5x/22.7x/18.9x，维持“审慎增持”评级。
风险提示：政策推进不达预期、行业信创推进不达预期、市场竞争加剧
投資要點
事件： 2021年4月9日，公司發佈2020年年報，全年實現營收85.33億元，同比增長20.81%；實現歸母淨利潤3.69 億元，同比增長9.94%；實現扣非淨利潤3 億元，同比增長13.85%。
收入增速較快，業績持續修復。2020 年公司實現營收85.33 億元，同比增長20.81%，為近六年來最高增速；歸母淨利潤3.69 億元，同比增長9.94%；其中，2020Q4 單季同比增速為53.64%，儘管2020H1 受疫情影響，但隨着復工復產推進，公司持續趕追進度，業績持續修復。
經營結構持續改善，加大研發夯實根基。2020 年公司實現毛利率22.69%，維持較為穩定水平；管理費用率、銷售費用率、財務費用率分別為14.32%、2.59%、0.67%，同比下降0.76pcts、0.1pcts、-0.32pcts；研發支出5.98億元，同比增長40.91%；經營性淨現金流10.84 億元，同比增長483.63%，為歸母淨利潤2.94 倍，公司現金流水平持續改善，經營質量不斷提升。
信創高增，持續發力信創與數字企業領域。報告期內，公司信創業務實現營收31.22 億，同比增加 71.11%，佔比首次超過系統集成，成為公司主要收入來源。此外，公司新籤信創訂合同額近70 億元，數據庫產品市場份額過半，信創領域實現快速發展。同時，在數字企業領域，公司致力打造智能生產體系和智能運營管理新模式，2020 年中標工信部工業互聯網創新發展工程中兩個項目，持續推動企業數字化轉型。
盈利預測與投資建議：調整2021-2023 年歸母淨利潤為4.58/5.56/6.68億元，對應2021 年4 月9 日收盤價PE 分別為27.5x/22.7x/18.9x，維持“審慎增持”評級。
風險提示：政策推進不達預期、行業信創推進不達預期、市場競爭加劇
