业绩总结：公司2020 年实现营业收入85.3 亿元，较上年同期增长20.8%；实现净利润3.7 亿元，较上年同期增长9.9%。

业绩持续稳健提升，创新型业务比重逐渐攀升。进入数字化时代，公司积极开展新时代战略发展，主动控制传统集成业务，集中力量发展创新型业务，重点发展行业智能应用、云服务、数字化信息基础设施以及自主可控，推动公司业务数字化转型。从公司主营业务收入占比情况来看，网络安全与自主可控、智慧应用与服务、云服务三大业务收入逐年攀升，2020 年分别实现营收31.2 亿元、16.1 亿元、6.8 亿元，分别增长71.1%、11.9%、8.1%。网络安全与自主可控方面，受益于信创市场的爆发式增长，公司通过重大工程带动自主软件产品、行业解决方案和服务化业务的发展，2020 年该业务占营收比重高达36.6%，成为全年最大亮点。

打造“云+数+应用+生态”新模式，数字政府业务实现转型升级。在“互联网+政务服务”方面，公司打造“一网通办”和“一网统管”数字政府解决方案，促进国家治理体系和治理能力现代化，采用“码+云+链”的方式，用一站式的数据服务开启城市治理新模式。在政务大数据方面，围绕云及云上数据融通，公司通过数据融合不断发掘数据价值，更好地赋能客户，2020 年公司政务云市场占有率达到4.8%。

持续加大研发投入，技术创新构筑企业护城河。公司围绕数字化服务体系不断加强技术和产品优势，在云计算、大数据、机器学习、区块链等领域的能力日趋完善。2020 年，公司全年研发支出6.0 亿元，较上年同期增长40.9%，占全年营收7.0%。2020 年，公司新取得软件著作授权194 项，软件产品登记11 项，完成专利申请24 项，创新成果的不断涌现为公司业务向数字化全面转型夯实了根基。2020 年，公司新发布了太极inf-link 物联网平台、Taiji Streaming 流数据处理平台、太极云管理平台等三款通用型产品，太极自主产品体系得到进一步完善。

盈利预测与投资建议。预计2021-2023 年EPS 分别为1.02 元、1.29 元、1.58元，未来三年归母净利润将达到35.3%的复合增长率。考虑到国家持续加大对信创产业的投入，公司不断改进产品技术，与下游客户合作关系稳定，未来自主可控与云服务订单量将会迎来显著增长，给予公司2021 年35 倍PE，目标价35.7 元，维持“买入”评级。

风险提示：信创投入缩紧、大客户拓展不及预期等。