20 年疫情叠加低油价影响业绩表现
受新冠疫情及油价下跌双重影响，全球油服行业处于周期低谷，华油能源2020 年全年业绩出现亏损。全年实现收入12.9 亿人民币，同比下降33.9%；归母净利润亏损0.9 亿人民币；每股收益为-0.05 元人民币。公司EBIDTA 率6.5%，同比下降18.1 个百分点；净利率-7.6%，同比下降17.9 个百分点。
钻完井业务受冲击较大，油藏业务下降幅度较小受疫情及油价冲击，主要客户大幅削减资本开支，服务价格下降，工作量减少，公司各业务板块收入均出现下滑。钻井服务板块受到较大冲击，全年实现收入4.3 亿，同比下降45.2%；完井服务实现收入2.9 亿，同比下降39.7%；油藏服务实现收入5.6 亿，同比下降16.1%，油藏板块主要与上游油气公司运营支出相关，受油价影响程度相对偏小。
能源安全战略保障国内开发力度；海外市场全面复苏，获得大额订单国内能源安全政策风向不改，“十四五”油气开发力度将继续加强。公司在新疆市场完井业务继续保持领先地位，川渝市场发展平稳，同时公司进一步开拓煤层气市场，21 年中标1.15 亿元致密区块钻井服务，预计未来将继续占据行业领先地位。21 年油企将继续“七年行动计划”，上游勘探开发支出有望回归高位，公司在国内市场仍有较多机会。
随着全球需求复苏，近期国际油价上涨至超过60 美元/桶，海外市场油气开发继续回暖。在印尼市场，公司中标两年期完井服务和钢丝作业服务合同；在北美市场，公司持续开展用于井下监测的高端电子压力计的生产和销售业务，并成功获得海上油井的长期订单。随着全球疫情逐渐控制，经济复苏，预计公司海外项目执行将逐步正常化。
维持“买入”评级
基于油价表现持续处于高位，油气公司有望提升开支，油服行业景气度快速恢复，新接订单有望较多，我们小幅上调公司21-22 年净利润预测8.8%/1.4%至1.5 亿/2.0 亿人民币，引入23 年净利润预测2.4 亿人民币，对应EPS 分别为0.08/0.11/0.13 元人民币。公司在不利的环境下主动开拓新客户、提升精细化管理、增效降本，随着油价的回暖与海外施工的逐渐正常化，未来业绩表现有望反转，维持“买入”评级。
风险提示：油价波动风险、海外市场风险、汇率波动风险
20 年疫情疊加低油價影響業績表現
受新冠疫情及油價下跌雙重影響，全球油服行業處於週期低谷，華油能源2020 年全年業績出現虧損。全年實現收入12.9 億人民幣，同比下降33.9%；歸母淨利潤虧損0.9 億人民幣；每股收益爲-0.05 元人民幣。公司EBIDTA 率6.5%，同比下降18.1 個百分點；淨利率-7.6%，同比下降17.9 個百分點。
鑽完井業務受衝擊較大，油藏業務下降幅度較小受疫情及油價衝擊，主要客戶大幅削減資本開支，服務價格下降，工作量減少，公司各業務板塊收入均出現下滑。鑽井服務板塊受到較大沖擊，全年實現收入4.3 億，同比下降45.2%；完井服務實現收入2.9 億，同比下降39.7%；油藏服務實現收入5.6 億，同比下降16.1%，油藏板塊主要與上游油氣公司運營支出相關，受油價影響程度相對偏小。
能源安全戰略保障國內開發力度；海外市場全面復甦，獲得大額訂單國內能源安全政策風向不改，“十四五”油氣開發力度將繼續加強。公司在新疆市場完井業務繼續保持領先地位，川渝市場發展平穩，同時公司進一步開拓煤層氣市場，21 年中標1.15 億元緻密區塊鑽井服務，預計未來將繼續佔據行業領先地位。21 年油企將繼續“七年行動計劃”，上游勘探開發支出有望回歸高位，公司在國內市場仍有較多機會。
隨着全球需求復甦，近期國際油價上漲至超過60 美元/桶，海外市場油氣開發繼續回暖。在印尼市場，公司中標兩年期完井服務和鋼絲作業服務合同；在北美市場，公司持續開展用於井下監測的高端電子壓力計的生產和銷售業務，併成功獲得海上油井的長期訂單。隨着全球疫情逐漸控制，經濟復甦，預計公司海外項目執行將逐步正常化。
維持“買入”評級
基於油價表現持續處於高位，油氣公司有望提升開支，油服行業景氣度快速恢復，新接訂單有望較多，我們小幅上調公司21-22 年淨利潤預測8.8%/1.4%至1.5 億/2.0 億人民幣，引入23 年淨利潤預測2.4 億人民幣，對應EPS 分別爲0.08/0.11/0.13 元人民幣。公司在不利的環境下主動開拓新客戶、提升精細化管理、增效降本，隨着油價的回暖與海外施工的逐漸正常化，未來業績表現有望反轉，維持“買入”評級。
風險提示：油價波動風險、海外市場風險、匯率波動風險
