投资要点
2020 年公司业绩同比大幅增长，现金流充裕，宣派特别股息。公司全年实现营收118.0 亿元，同比增长20.3%；实现毛利40.4 亿元，同比增长30.4%；实现归母净利润23.9 亿元，同比增长36.4%。公司全年毛利率为34.2%，同比上升2.6pcpts，主要是得益于经营效率提升、规模效应和原材料价格相对稳定等综合因素。公司基本每股盈利为1.5 元，较2019 年增加0.4 元；此外，由于经营利润创新高以及现金流较为充裕，公司宣派特别中期股息每股0.75 港元，全年合共股息每股1.64 港元。
中小型机需求旺盛，Mars 系列产品销量高增。2020 年，公司共销售注塑机43150 台，同比增长32.3%。伴随上半年医疗和包装行业需求旺盛以及下半年各行业普遍复苏，公司主要产品Mars 系列需求旺盛，销量达到37693 台，同比增长34.9%。Mars 系列销售额为82.1 亿元，同比增长28.6%。受国内和海外家电行业的持续复苏以及下半年汽车行业的需求增加，长飞亚电动系列和Jupiter 二板系列的销售额同比分别增加6.8%至14.4 亿元和3.2 %至13.0 亿元。
三代机得到国内市场认可，产能扩张稳步推进。2020 年是海天第三代技术全面推广期，公司三代机得到市场广泛认可，当前销量占比在50%左右。此外，公司产能扩张正在稳步推进，无锡新工厂预计4、5 月将完成第一期建设，6、7 月全面完工，合计8.5 万平米生产面积，以生产大型机为主。顺德智能基地预计2022 下半年可以投产，合计生产面积超30 万平米，主要进行高端智能注塑机研发和生产，产品偏向小型机，未来定位是作为公司华南总部。墨西哥新工厂一期工程接近尾声，预计2021 年8 月落成，建筑面积3.5 万平米。
我们认为，几大新工厂陆续投产将大幅提升公司产能，满足当前海内外行业持续恢复的需求。
我们的观点：海天国际是国内注塑机行业龙头，海内外布局完善，盈利能力出众。我们认为，在国内市场，随着刺激政策拉动行业需求复苏，三代机推出提升产品竞争力，公司生产自动化改造及管理创新策略的不断推进，公司收入端与利润端均有改善空间。此外，公司出口收入随着海外产能扩大有望不断提升。
风险提示：行业需求恢复不及预期；海外产能扩张不及预期；当前事件持续。
投資要點
2020 年公司業績同比大幅增長，現金流充裕，宣派特別股息。公司全年實現營收118.0 億元，同比增長20.3%；實現毛利40.4 億元，同比增長30.4%；實現歸母淨利潤23.9 億元，同比增長36.4%。公司全年毛利率爲34.2%，同比上升2.6pcpts，主要是得益於經營效率提升、規模效應和原材料價格相對穩定等綜合因素。公司基本每股盈利爲1.5 元，較2019 年增加0.4 元；此外，由於經營利潤創新高以及現金流較爲充裕，公司宣派特別中期股息每股0.75 港元，全年合共股息每股1.64 港元。
中小型機需求旺盛，Mars 系列產品銷量高增。2020 年，公司共銷售注塑機43150 臺，同比增長32.3%。伴隨上半年醫療和包裝行業需求旺盛以及下半年各行業普遍復甦，公司主要產品Mars 系列需求旺盛，銷量達到37693 臺，同比增長34.9%。Mars 系列銷售額爲82.1 億元，同比增長28.6%。受國內和海外家電行業的持續復甦以及下半年汽車行業的需求增加，長飛亞電動系列和Jupiter 二板系列的銷售額同比分別增加6.8%至14.4 億元和3.2 %至13.0 億元。
三代機得到國內市場認可，產能擴張穩步推進。2020 年是海天第三代技術全面推廣期，公司三代機得到市場廣泛認可，當前銷量佔比在50%左右。此外，公司產能擴張正在穩步推進，無錫新工廠預計4、5 月將完成第一期建設，6、7 月全面完工，合計8.5 萬平米生產面積，以生產大型機爲主。順德智能基地預計2022 下半年可以投產，合計生產面積超30 萬平米，主要進行高端智能注塑機研發和生產，產品偏向小型機，未來定位是作爲公司華南總部。墨西哥新工廠一期工程接近尾聲，預計2021 年8 月落成，建築面積3.5 萬平米。
我們認爲，幾大新工廠陸續投產將大幅提升公司產能，滿足當前海內外行業持續恢復的需求。
我們的觀點：海天國際是國內注塑機行業龍頭，海內外佈局完善，盈利能力出衆。我們認爲，在國內市場，隨着刺激政策拉動行業需求復甦，三代機推出提升產品競爭力，公司生產自動化改造及管理創新策略的不斷推進，公司收入端與利潤端均有改善空間。此外，公司出口收入隨着海外產能擴大有望不斷提升。
風險提示：行業需求恢復不及預期；海外產能擴張不及預期；當前事件持續。
