事件：公司發佈2020 年年報，報告期內實現營收3.28 億元，同比增長10.03%；歸母淨利潤0.72 億元，同比增長108.38%；扣非後歸母淨利潤0.52 億元，同比增長132.04%。

毛利率增加和費用率下降帶動盈利能力提升：公司2020 年淨利潤增速遠超收入增速，主要得益於業務毛利率的提升以及費用率的持續下降。報告期內，公司兩大主營業務融合媒體運營平臺項目和高新視頻解決方案毛利率分別增長9.29 個百分點和3.86 個百分點，致使銷售毛利率整體提升5.24 個百分點。另一方面，公司銷售、管理、研發三大費用率延續2019 年以來的持續下降趨勢，分別減少0.51、0.33 和1.92個百分點。在兩者影響疊加下，公司盈利能力提升顯著。

深耕超高清+AI 視頻，高增趨勢有望持續：伴隨着5G 應用的快速滲透，視頻領域的超高清升級不斷加速，4K、8K 以及AR\VR 的演進都將爲產業帶來持續發展動力。公司以此爲主要方向，一方面加強4K\8K等超高清編解碼技術迭代，同時圍繞AI+視頻智能化進行業務橫向拓展，並在智慧營業廳、漁船監管等方向實現技術落地。報告期內，公司高新視頻解決方案實現營收1.18 億元，同比增長57.40%，AI 視頻實現營收0.25 億元，同比增長233.93%。未來伴隨着體育轉播、VR 等方向對超高清視頻技術需求的進一步體現，公司相關業務有望維持高增趨勢。

投資建議：公司作爲國內領先的互聯網視頻解決方案提供商，隨着國家大力發展超高清視頻產業以及運營商借助5G 良機全面升級視頻等內容端，其業務將迎來新一輪發展高峰。公司以運營商爲抓手，積極拓展其他應用領域，“視頻+AI”戰略有望成爲其長期發展的推動力。

預計2021 年、2022 年EPS 分別爲0.56 元和0.83 元，給予買入-A評級。

風險提示：（1）多元市場開拓不達預期，（2）運營商市場競爭加劇風險。