事件：公司发布2020 年业绩快报，受益光伏背板膜、量子点膜、复合膜订单大幅增加，全年业绩高增，产品结构持续改善，盈利能力明显修复：

　　2020 年实现营业收入14.22 亿元，同比增长29.74%；实现归母净利润1.36 亿元，贴业绩预告上限（1.42 亿元），同比增长110.97%；扣非净利润1.17 亿元，贴预告上限（1.2 亿元）。净利率为9.59%，创下2017 年以来新高。

　　20Q4 单季度实现营收4.39 亿元，同增24.24%，实现归母净利润0.45 亿元，同比增长194.2%，实现扣非归母净利润0.42 亿元，同比增长1143%。

　　显著受益光伏行业高景气，光伏背板业务打开新成长空间。全球光伏新增装机需求持续增加，国内市场需求增长明显，据国家能源局统计数据显示，2020 年前三季度，我国新增光伏装机量为18.7GW，同比增长17%，根据国家能源局新能源司，十四五期间我国年均光伏新增装机量将达到70GW。光伏行业景气高涨，带动对TPO 等光伏背板需求激增，公司目前已通过包括晶科、隆基等认证和量产交付，新产品产销两旺。我们看好公司享行业红利加速市场开拓，未来新增产能投产助力市场份额不断抬升。

　　高端光学膜需求高企，Mini LED 显示开启商业化元年，2021 年景气无虞。公司复合膜及量子点膜产能满载，加速放量，产品结构持续改善助力盈利能力不断提升。

　　2021 年众多终端厂商借力推动Mini LED 技术落地，下游需求爆发伊始，高端光学膜有望随之迎来需求的持续高增。公司量子点膜及复合膜应用推广卓有成效，量产交付持续推进，市场份额优势显著。公司凭借领先的技术实力及前瞻产能布局，有望充分受益新型显示需求的规模性放量。

　　引入战投小米科技，合作纵深延展助力主业再提速。小米科技受让公司5%股权成为第四大股东，小米智能电视业务行业领先，2020 年出货量连续2 年稳居国内第一名，全球销量进入前五，同时智能手机出货量稳居第三。小米强势入股，彰显其对公司实力的肯定和长期发展的信心，未来双方产品应用及技术合作继续纵深延展，将助力公司光学膜主业市占率不断突破。

　　盈利预测及投资建议：激智科技是国内显示用光学膜的领先企业，现显示用薄膜全球地位领先、高端光学膜稳步增长，太阳能背板膜等新品有望受益行业发展和技术升级红利实现快速发展，我们预计公司2021-2022 年将实现营收25.06/29.73 亿元，实现归母净利润2.57/3.64 亿元；目前对应2020-2022 年PE 分别为26.3x/18.5x，维持“买入”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧的风险、显示技术更新迭代的风险、盈利能力不及预期的风险。