乐享互动有限公司(以下简称“乐享”)是中国最为领先的效果类自媒体营销服务提供商之一
乐享的优势在于数据积累、软件平台以及其建立的双边网络
预计19年至22年公司收益复合年增长率将达58%,经调整净利润复合年增长率将达72%;首次覆盖并给予其买入评级;目标价3.9港元
乐享能够有效地对接行业客户与自媒体发布者
在中国,效果类自媒体营销行业是一个快速增长但极度分散的市场。根据弗若斯特沙利文公司的数据,该市场从2014年至2019年的复合年增长率为90.0%,从13亿元人民币增至318亿元人民币,并有望以28.3%的复合年增长率继续增长,预计在2024年达到1,107亿元人民币。乐享成立于2008年,是业界最大的效果类自媒体营销服务提供商之一(市场份额为1.5%),在行业客户和自媒体发布者之间架设纽带,以实现各自的流量获取和变现目标。在需求端,乐享帮助行业客户在自媒体平台上向合适的受众有效地推广其产品(包括应用程序、网络文学、Html 5游戏和小程序等)和线上推广活动,并主要基于每次点击成本(CPC)、每次操作成本 (CPA)和每次销售成本(CPS)向行业客户收费。在供应端,截至2020年10月31日,乐享透过H5产品累计为约36,612个微信公众号提供服务,帮助它们更好地利用流量变现。
乐享的三大关键优势:数据积累、软件平台、已建立的双边网络
我们认为,乐享具备三个竞争优势,可以帮助其在效果类自媒体营销领域中继续受益于快速增长的行业趋势:1)作为该行业的先行者之一,乐享积累了大量来自行业客户和自媒体发布者的专有数据;2)完善的自动化软件平台,对操作者而言高效、有效且易于使用;3)自我强化的双边网络。与此同时,尽管乐享也开始在短视频平台提供自媒体营销服务,但我们认为乐享仍在打造业务模型,还需要更多的时间才能从这项业务中获取显著的财务贡献。
首次覆盖并给予买入评级;目标价3.9港元
我们预测乐享从2019年至2022年的收益复合年增长率为58%,收益在2020年/2021年/2022年将分别达到8.34亿元/13.40亿元/18.71亿元人民币。我们预计乐享的毛利率和经调整净利润率,将分别达到26.8%/27.1%/28.2%和20.9%/22.5%/23.8%,同时预测其从2019年至2022年的经调整净利润将以72%的复合年增长率增长,并在2020年/2021年/2022年分别达到1.74亿元/3.01亿元/4.46亿元人民币。我们首次覆盖乐享并给予其买入评级,目标价为3.9港元。我们给予公司的86.52亿港元的估值(基础情况)是基于6家可比公司2021财年24倍的预测市盈率,以及我们对乐享预估的2021财年经调整净利润。主要风险:由于市场格局零散,准入门槛相对较低,竞争可能会加剧;客户和供应商的集中风险;现金储备不足的可能性;优惠税收待遇在长期或不可持续。
樂享互動有限公司(以下簡稱“樂享”)是中國最爲領先的效果類自媒體營銷服務提供商之一
樂享的優勢在於數據積累、軟件平台以及其建立的雙邊網絡
預計19年至22年公司收益複合年增長率將達58%,經調整淨利潤複合年增長率將達72%;首次覆蓋並給予其買入評級;目標價3.9港元
樂享能夠有效地對接行業客戶與自媒體發佈者
在中國,效果類自媒體營銷行業是一個快速增長但極度分散的市場。根據弗若斯特沙利文公司的數據,該市場從2014年至2019年的複合年增長率爲90.0%,從13億元人民幣增至318億元人民幣,並有望以28.3%的複合年增長率繼續增長,預計在2024年達到1,107億元人民幣。樂享成立於2008年,是業界最大的效果類自媒體營銷服務提供商之一(市場份額爲1.5%),在行業客戶和自媒體發佈者之間架設紐帶,以實現各自的流量獲取和變現目標。在需求端,樂享幫助行業客戶在自媒體平台上向合適的受衆有效地推廣其產品(包括應用程序、網絡文學、Html 5遊戲和小程序等)和線上推廣活動,並主要基於每次點擊成本(CPC)、每次操作成本 (CPA)和每次銷售成本(CPS)向行業客戶收費。在供應端,截至2020年10月31日,樂享透過H5產品累計爲約36,612個微信公衆號提供服務,幫助它們更好地利用流量變現。
樂享的三大關鍵優勢:數據積累、軟件平台、已建立的雙邊網絡
我們認爲,樂享具備三個競爭優勢,可以幫助其在效果類自媒體營銷領域中繼續受益於快速增長的行業趨勢:1)作爲該行業的先行者之一,樂享積累了大量來自行業客戶和自媒體發佈者的專有數據;2)完善的自動化軟件平台,對操作者而言高效、有效且易於使用;3)自我強化的雙邊網絡。與此同時,儘管樂享也開始在短視頻平台提供自媒體營銷服務,但我們認爲樂享仍在打造業務模型,還需要更多的時間才能從這項業務中獲取顯著的財務貢獻。
首次覆蓋並給予買入評級;目標價3.9港元
我們預測樂享從2019年至2022年的收益複合年增長率爲58%,收益在2020年/2021年/2022年將分別達到8.34億元/13.40億元/18.71億元人民幣。我們預計樂享的毛利率和經調整淨利潤率,將分別達到26.8%/27.1%/28.2%和20.9%/22.5%/23.8%,同時預測其從2019年至2022年的經調整淨利潤將以72%的複合年增長率增長,並在2020年/2021年/2022年分別達到1.74億元/3.01億元/4.46億元人民幣。我們首次覆蓋樂享並給予其買入評級,目標價爲3.9港元。我們給予公司的86.52億港元的估值(基礎情況)是基於6家可比公司2021財年24倍的預測市盈率,以及我們對樂享預估的2021財年經調整淨利潤。主要風險:由於市場格局零散,准入門檻相對較低,競爭可能會加劇;客戶和供應商的集中風險;現金儲備不足的可能性;優惠稅收待遇在長期或不可持續。
