事件：公司公告1 月经营简况，1 月实现签约金额57.9 亿元，YOY+15.04%，实现签约面积42.4 万方，YOY-15.47%。

　　新年首月销售表现亮眼，看好全年销售水平

　　1 月实现签约金额57.9 亿元，YOY+15.04%；实现签约面积42.4 万方，YOY-15.47%；对应销售均价13655 元/平米，较上月上升2860 元/平米，较上年度平均上升2833 元/平米。2021 年首月较上年同比增长较大，同时延续了上年度10 月份以来双位数同比增长水平。加之上年度整体拿地力度维持高位，我们预测新年度货源充足，销售将继续增长，看好2021 年销售水平。1 月份销售均价较高，较上年度总体水平提升颇多，这与上年度公司积极布局二三线城市，提高二三线城市拿地比例相对应。

　　单月新增项目集中于二三线城市，主要分布于环渤海和长三角地区1 月新增土地储备6 处，分别为杭州（+1）、廊坊（+4）、汉中（+1）。新增项目土地面积共计38.8 万方，规划建面98.3 万方，总地价65.0 亿元；对应权益占地面积28.4 万方，权益规划建面72.7 万方，权益地价52.4 亿元，权益面积比例73.9%，权益金额比例80.7%。能级角度分析，二三线城市为主，二线、三线、五线城市占比分别为68%、 26%、6%；地区角度分析则以环渤海和长三角地区为主，环长三角地区：渤海地区：西部地区=68%：26%：6%。拿地方式多样，兼有招拍挂及股权收购。

　　本月拿地力度高，楼面价较高

　　1 月拿地力度112.2%，权益拿地力度90.6%，高于上年度全年累计拿地力度、权益拿地力度21.6%，19.3%，增幅显著，显示了公司外拓的决心。本月楼面价达6611 元/平方米，YOY+258%，权益楼面价7218 元/平方米，YOY+299%，同时高于上年度全年累计楼面价、权益楼面价4104、4357 元/平方米。楼面价/销售均价48.4%，同比提升30.0pct，权益楼面价/销售均价52.9%，同比提升34.3pct，显示了新增项目所在城市能级的提升。

　　投资建议：公司新年度首月销售亮眼，同比数据出色。我们看好公司2020 年新增土储的推货，预计2021 年全年公司销售额将稳健增长。我们预计公司2020-2022年主营收入分别892.64、1101.87、1347.22 亿元，归母净利润为105.15、128.72、156.71 亿元；对应EPS 为2.42、2.96、3.60 元/股，对应PE 2.50、2.04、1.68 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：地产政策大幅收紧、房屋价格大幅下跌、京津冀销售不及预期