大廈幕牆業的領導者。遠大中國是中國現時最大的幕牆製造商,在 2010 年的市場份額爲24%。 2011上半年收入同比增加18.7%,從去年上半年的40.47億元(人民幣 下同)上升至今年上半年的 48.02 億元。淨利潤方面亦有所上升, 從去年同期的 3.29 億元,同比上升 28.3%到今年上半年的 4.22 億元。
公司目標於今年年底之前取得 135 億元的新造合同,並鎖定 160-170 億元的收入。截至 2011 年 6 月,新造合同總金額爲人民幣 36.66 億元。
選擇性地挑選高收益項目。公司盈利的能力,從 2008 財年至今年上半年,有所上升。毛利率從 2008 財年的 19.4%擴大到 2010 財年的 22.4%,並於今年上半年進一步上升至 23.8%。淨利率亦從 2008 財年的 5.5%升至 2010財年的 8.5%,而今年上半年的淨利率爲 8.1%。毛利率及淨利率的擴張主要是由於公司戰略地選擇一些高收益項目所致。據管理層表示,公司不會承接淨利率低於 8%的項目。考慮到公司在市場上的領先地位及對客戶有更大的議價能力的條件之下,我們相信公司未來的淨利率可保持在 8%左右的水平。
受益於商業大廈的發展。商業及公共建築幕牆佔整個市場需求約 95%。中國商業建築投資的增長,爲公司帶來了增長的動力。商業建築總投資額從 2005年的 490 億元,升至 2010 年的 2,490 億元, 複合年增長率爲 38.6%。但在上半年信貸緊縮的環境下,增長有所放緩,上半年同比增長只有 26.8%,不過在 7 月份和 8 月份開始,商業建設投資活動開始恢復。2011 年 1 月份至8 月份的總商業建設爲 2,080 億元,同比增長 29.4%。
雖然商業大廈建設的增長在上半年的緊縮環境之下有所放緩,但是我們相信隨着通脹問題有所改善,信貸緊縮可在明年逐步放寬,令商業大廈建設增長重拾升勢。公司現價爲 4.2 倍 2011 年市盈率,比同行的平均值 6.5 倍有較大的折讓。