share_log

丰林集团(601996)2020年业绩快报点评:市场强复苏趋势延续 产品结构升级明显

豐林集團(601996)2020年業績快報點評:市場強復甦趨勢延續 產品結構升級明顯

國泰君安 ·  2021/02/01 00:00

下游以頭部定製企業為主的客户結構帶來較強的需求復甦勁頭,無醛板為代表高端產品快速增長提升公司盈利能力。

投資要點:

維持“增持”評級。公司發佈業績快報,2020年營收18.33億元同減5.65%,歸母淨利1.81 億元同增6.31%,符合市場預期。根據業績快報上調2020-2022 年EPS 預測至0.16(+0.01),0.18(+0.01),0.22(+0)元,維持目標價4.21 元,對應2020-2022 年PE 為26.31/23.39/19.14倍,維持“增持”評級。

產品與客户結構助力市場復甦。Q4 公司營收約6.03 億元,同增約17%左右,伴隨着下游需求快回補,延續Q3 庫存去化速度貢獻增長動力。公司產品結構中刨花板與纖維板佔比較為平衡,下游客户以頭部定製傢俱企業為主,因此在頭部定製傢俱企業領先家居行業復甦的環境下,公司銷售端恢復較快,較強復甦節奏有望在2021H1 延續。

無醛板為主高端產品貢獻盈利能力增長。Q4 公司歸母淨利約0.74 億元同增近100%,全年毛利率同升達2.5pct,或主要受益於無醛板為主的高端產品的快速放量,全年無醛產品增速高達85%, 2021 年在新產能貢獻前產品結構變化依然將成為公司增長主要動力。

新產能儲備在途,國際化逐步推進。公司欽州50 萬方新產能基地,按照一年期經驗建設時長開看,有望在2021 年快速推進,並在2022年開始形成有效貢獻,在增長空間上進行接力;公司新西蘭佈局2021年或將繼續有效推進,或探索木材貿易等多種方式儘快將新西蘭資源優勢轉化成公司競爭優勢。

風險提示:原材料價格波動,新項目不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論