核心观点
TPU作为新型环保材料,我国行业处于成长期,前景广阔。TPU是一种有机高分子合成材料,具有多种优越特性,能够有效代替PVC、橡胶、EVA、硅胶等传统材料,符合循环经济和可持续发展的要求,受到国家政策的重点关注与扶持,是未来新材料的主要发展方向之一。我国TPU行业正处于产业生命周期的成长期,发展前景广阔,预计市场容量巨大。
产量产能稳步增长,下游消耗格局稳定扩张。从供给端看,中国TPU行业起步较晚,仍处于成长期,新增产能陆续释放,2014-2019年国内TPU产量年均复合增长率高达15.46%,2019年产量达51.29万吨。国内公司产品主要集中在低端市场,中高端产品覆盖面与国外公司产品相比有一定差距。从需求端看,TPU由于拥有多种突出性能,应用领域从鞋类行业、PU合成革等低端市场行业不断拓展到了医药、航空、环保等高端市场行业,且在各个细分市场中逐步取代传统材料成为主流选择,需求量持续高速增长。2010-2019年中国TPU消费量年均复合增长率高达16%,2018年需求量达到58.21万吨,预计2025年中国TPU需求量将达到100万吨。
美瑞新材专注TPU差异化产品市场。美瑞新材专注于差异化生产配方和差异化生产工艺,依靠差异化高端化的产品布局,不断开发下游市场,创造出属于企业自身的核心竞争力,盈利能力及投资回报率逐年稳步提高。而万华化学则主要依靠较高的产业链一体化程度,降低生产成本,生产TPU通用料,在同业中有成本优势。美瑞新材和万华化学分别利用差异化优势和成本优势,公司盈利能力均位于行业内第一梯队。
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风险提示:市场竞争加剧的风险;配方技术泄露的风险;新冠疫情再度蔓延影响国内外市场的风险;原材料价格上涨的风险;产品结构较为单一的风险等。
核心觀點
TPU作爲新型環保材料,我國行業處於成長期,前景廣闊。TPU是一種有機高分子合成材料,具有多種優越特性,能夠有效代替PVC、橡膠、EVA、硅膠等傳統材料,符合循環經濟和可持續發展的要求,受到國家政策的重點關注與扶持,是未來新材料的主要發展方向之一。我國TPU行業正處於產業生命週期的成長期,發展前景廣闊,預計市場容量巨大。
產量產能穩步增長,下游消耗格局穩定擴張。從供給端看,中國TPU行業起步較晚,仍處於成長期,新增產能陸續釋放,2014-2019年國內TPU產量年均複合增長率高達15.46%,2019年產量達51.29萬噸。國內公司產品主要集中在低端市場,中高端產品覆蓋面與國外公司產品相比有一定差距。從需求端看,TPU由於擁有多種突出性能,應用領域從鞋類行業、PU合成革等低端市場行業不斷拓展到了醫藥、航空、環保等高端市場行業,且在各個細分市場中逐步取代傳統材料成爲主流選擇,需求量持續高速增長。2010-2019年中國TPU消費量年均複合增長率高達16%,2018年需求量達到58.21萬噸,預計2025年中國TPU需求量將達到100萬噸。
美瑞新材專注TPU差異化產品市場。美瑞新材專注於差異化生產配方和差異化生產工藝,依靠差異化高端化的產品佈局,不斷開發下游市場,創造出屬於企業自身的核心競爭力,盈利能力及投資回報率逐年穩步提高。而萬華化學則主要依靠較高的產業鏈一體化程度,降低生產成本,生產TPU通用料,在同業中有成本優勢。美瑞新材和萬華化學分別利用差異化優勢和成本優勢,公司盈利能力均位於行業內第一梯隊。
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風險提示:市場競爭加劇的風險;配方技術泄露的風險;新冠疫情再度蔓延影響國內外市場的風險;原材料價格上漲的風險;產品結構較爲單一的風險等。