事件：公司披露2020年业绩预告，报告期内预计实现归母净利润68-73亿元，同比增长3713.45-3993.85%；预计实现扣非后归母净利润68.1-73.1亿元，同比增长3929.22-4225.55%；基本每股收益22.27-23.91元，业绩符合市场预期。

　　点评：

　　2020年Q4净利润再创新高，量价齐升势头迅猛。按照业绩预告中值计算，公司202024实现归母净利润26.77亿元，同比增长5094.20%，环比增长9.22%；实现扣非后归母净利润26.90亿元，同比增长5951.33%，环比增长9.93%。公司在国内疫情控制较好的阶段仍保持了量价齐升的态势，单季度净利润再创历史新高。此外，四季度公司的汇兑损失可能过亿，若不考虑汇兑损益影响四季度利润将会更高。

　　疫情常态化成大概率事件，竞争对手停产使供需结构更加不平衡。全球疫情出现反复，手套价格再度出现上涨，最新市场价格已创下历史新高。我们认为，在未来一两年内，疫情防控常态化仍将是大概率事件，日常防护品的需求将维持在高位。尽管全球各大厂商均有扩产计划，但考虑到劳动力短缺、产能投放周期等因素，未来一两年内手套行业仍将处于供不应求的状态，叠加全球一次性手套龙头Top-glove因员工感染被迫停产，全球供需不平衡的局面加剧，并不支持价格大幅下跌的假设。随着公司加速扩产，未来两年的利润仍有较强保障。

　　产能投放提速，全球最大手套供应商呼之欲出。公司安徽生产基地加速投产，截至2020年底公司总产能有望突破300亿支，其中丁腈手套产能接近一半。

　　2021-2022年公司将加速扩产，公司计划在五年内构建多个低成本生产基地，2021/2022年总产能分别有望突破800/1300亿支，全球销量市占率有望突破10%以上。长期看，公司具备装备集成、技术研发、区位成本等优势，是国内高端丁腈手套绝对龙头，有望成为全球领先的高端医用手套供应商。

　　盈利预测、估值与评级：目前手套价格仍处在高位，公司2021年业绩有望在产能投放提速和疫情反复的推动下加速增长。考虑到国内疫情反复，公司投产进度超出预期，手套价格继续上涨创下历史新高，维持公司2020年EPS为21.49元，上调公司2021-2022年EPS为47.14（+9.4）/47.95（+13.4）元，现价对应20-22年PE为13/6/6倍。维持""买入，，评级。

　　风险提示：产能投放延期；原材料价格上升；国内需求不达预期；汇率风险等。