事项：

　　1 月16 日，公司发布《关于以集中竞价交易方式回购公司股份方案的公告》，自股东大会审议通过之日起3 个月内，拟利用自有资金以不超过人民币18 元/股的价格回购A 股股份作为股权激励计划的股票来源。回购股份资金总额下限为3000 万元，上限为6000 万元。

　　1 月16 日，公司发布《关于拟签订项目投资协议及补充协议的公告》，拟与苏锡通园区管理委员会签署《投资协议书》和《投资补充协议》，拟在苏锡通园区购买土地使用权并投资建设智慧给排水生产研发基地，投资总额为人民币20 亿元，投资项目分两期实施。公司承诺项目公司一期投产2 年内实现应税销售预计达15 亿元/年；二期投产2 年内实现应税销售预计达30 亿元/年（一期、二期合计）。

　　评论：

　　回购计划凸显公司信心。公司本次回购股份用于实施股权激励计划，有利于完善公司管理团队和核心员工持股的长效激励与约束机制，确保公司长期经营目标的实现，增强公司股票长期的投资价值，增强投资者对公司未来发展前景的信心。

　　项目投资发力智慧水厂。公司未来三大支柱板块为二次供水设备、智慧水务、智慧水厂。本次项目主要产品为大型装配式水厂、集装箱一体化水厂、智慧加药系统、农村饮用水泵站及加压设备等产品，系对公司原有业务的拓展，将大力推动智慧水厂板块的快速发展，大幅度提升公司营收水平。公司承诺一期工程须在开工后3 年内全部建成并竣工投产，一期投产2 年内实现应税销售预计达15 亿元/年，二期投产2 年内实现应税销售预计达30 亿元/年。

　　在二次供水和智慧水务市场具有强大竞争力。公司深耕二次供水设备中高端市场，在“统建统管”的大趋势下，公司作为中高端供水设备龙头，市占率将不断提升。公司在智能供水设备、系统软件开发方面均处于行业前列；“威派格+三高股份+水联网”覆盖智慧水务全产业链，智能设备和系统软件更加兼容，互相增加黏性，有助于市场开拓。公司在二次供水及智慧水务方面技术领先，掌握行业话语权，公司分别承担国家“十二五”、“十三五”水专项课题，主持完成了1 项国家标准、5 项行业标准的编制，取得智慧水务平台相关的知识产权46 项。

　　盈利预测、估值及投资评级。我们预计公司2020-2022 年实现归母净利润1.5亿元、2.5 亿元和3.6 亿元（原预测1.4、3.1、4.4 亿 元），同比增长24%、70%、42%，对应PE 为40、28、20 倍，对应EPS 分别为0.35、0.60、0.85 元/股。

　　给予具有强大竞争优势的公司2021-2025 年平均1 倍PEG。预计2020-2025 年公司净利润年均复合增速40%，故给予公司40 倍PE。对应2021 年目标股价23.89 元/股，较当前股价有70%的提升空间，维持“强推”评级。

　　风险提示：项目进展不及预期，订单不及预期，毛利率大幅下行。