事件：公司发 布公告拟以自有现金1.39 亿元收购子公司光为通信41.1764%剩余股权。
点评：
1、加强公司光模块业务布局，有望与母公司更好协同公司拟用自有现金1.39 亿元收购子公司光为通信41.1764%剩余股权。承诺2021~2023 三个年度的扣非净利润分别不低于2,600 万元、3,000 万元和3,400 万元； 营收分别不低于3.2 亿元、4 亿元和5 亿元；在收到全部股权转让价款后6 个月内，将不低于股权转让价款扣除相应的所得税后的余额的55％用于购买通宇通讯股票。
光为通信主要从事光模块和光器件业务，产品覆盖全系列光收发模块产品和解决方案，主要生产和销售100G CFP/CFP2/CFP4/ QSFP28系列产品，40G QSFP+光模块及线缆，25G SFP28 光模块及线缆,10GSFP+光模块及线缆，10G XFP/X2/XENPAK 等系列产品、1G SFP/1*9 等全系列产品。客户为国内外先进的电信设备商、运营商、数通设备商和数据中心客户。此次将光为收购为全资子公司后，光为将借助通宇在运营商的供货资质和其他客户资源，有助于光为拓展国内运营商光模块市场，协同效应明显。背靠通宇通讯上市公司，将提升光为的市场知名度。且同意用部分股权转让款在二级市场购买公司股票，彰显对公司未来发展的信心。未来将加强对光模块业务的投入强度，双方可以实现业务上的优势互补，将在品牌价值、市场开拓、技术开发等方面实现成果分享。
2、广电700M 建设即将开启，天线将充分受益
广电与移动共建共享的700M 5G 基站建设即将开启，700MHz 频谱是移动通信的黄金频段，具有穿透力强、信号覆盖广、组网成本低等优势。目前的5G 主流产品，都是采用MIMO 技术的AAU 形态，而700M 则沿用之前的RRU 形态加4 端口天线，方案与原4G 技术类似。
主流的AAU 形态致使天线厂商产品价值量降低，且下游从运营商转变为设备商。由于广电的5G 天线沿用了4G 的形态，除了基站建设带来的约100 万副天线的增量，同时下游也将是运营商采购，通宇在4G时期一直是天线的龙头之一，未来业务有望受益。
3、投资建议
收购完成后公司强化光模块领域业务布局，更好的发挥母公司与光为的协同效应。公司天线主业目前处于景气低点，未来将受益广电5G 建设。预计2020~2022 年公司营收17.05 亿、21.09 亿、25.86 亿，归母净利润0.97 亿、1.20 亿、1.42 亿，对应的PE 为68/54/46。，给予“增持”评级。
风险提示：广电5G 建设不及预期；光模块在运营商拓展不及预期。
事件：公司發 布公告擬以自有現金1.39 億元收購子公司光爲通信41.1764%剩餘股權。
點評：
1、加強公司光模塊業務佈局，有望與母公司更好協同公司擬用自有現金1.39 億元收購子公司光爲通信41.1764%剩餘股權。承諾2021~2023 三個年度的扣非淨利潤分別不低於2,600 萬元、3,000 萬元和3,400 萬元； 營收分別不低於3.2 億元、4 億元和5 億元；在收到全部股權轉讓價款後6 個月內，將不低於股權轉讓價款扣除相應的所得稅後的餘額的55％用於購買通宇通訊股票。
光爲通信主要從事光模塊和光器件業務，產品覆蓋全系列光收發模塊產品和解決方案，主要生產和銷售100G CFP/CFP2/CFP4/ QSFP28系列產品，40G QSFP+光模塊及線纜，25G SFP28 光模塊及線纜,10GSFP+光模塊及線纜，10G XFP/X2/XENPAK 等系列產品、1G SFP/1*9 等全系列產品。客戶爲國內外先進的電信設備商、運營商、數通設備商和數據中心客戶。此次將光爲收購爲全資子公司後，光爲將藉助通宇在運營商的供貨資質和其他客戶資源，有助於光爲拓展國內運營商光模塊市場，協同效應明顯。背靠通宇通訊上市公司，將提升光爲的市場知名度。且同意用部分股權轉讓款在二級市場購買公司股票，彰顯對公司未來發展的信心。未來將加強對光模塊業務的投入強度，雙方可以實現業務上的優勢互補，將在品牌價值、市場開拓、技術開發等方面實現成果分享。
2、廣電700M 建設即將開啓，天線將充分受益
廣電與移動共建共享的700M 5G 基站建設即將開啓，700MHz 頻譜是移動通信的黃金頻段，具有穿透力強、信號覆蓋廣、組網成本低等優勢。目前的5G 主流產品，都是採用MIMO 技術的AAU 形態，而700M 則沿用之前的RRU 形態加4 端口天線，方案與原4G 技術類似。
主流的AAU 形態致使天線廠商產品價值量降低，且下游從運營商轉變爲設備商。由於廣電的5G 天線沿用了4G 的形態，除了基站建設帶來的約100 萬副天線的增量，同時下游也將是運營商採購，通宇在4G時期一直是天線的龍頭之一，未來業務有望受益。
3、投資建議
收購完成後公司強化光模塊領域業務佈局，更好的發揮母公司與光爲的協同效應。公司天線主業目前處於景氣低點，未來將受益廣電5G 建設。預計2020~2022 年公司營收17.05 億、21.09 億、25.86 億，歸母淨利潤0.97 億、1.20 億、1.42 億，對應的PE 爲68/54/46。，給予“增持”評級。
風險提示：廣電5G 建設不及預期；光模塊在運營商拓展不及預期。
