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　　近日，中航电测发布业绩预告，预计2020 年归属于上市公司股东的净利润为2.44-2.86 亿元，同比增长15%-35%。

　　简评

　　近日，中航电测发布业绩预告，预计2020 年归属于上市公司股东的净利润为2.44-2.86 亿元，同比增长15%-35%。主要由于军品持续释放业绩，消费电子、智慧物流等民品业务放量。前三季度研发费用增长70.82%，显示公司持续提升研发能力，储备新产品。

　　参与竞拍西安市高新区地块，扩展产能发展测控类航空军品、智慧物流、无人零售等智能装备业务。本次中航电测西安竞拍的交易宗地，是基于公司的长远发展规划，为中航电测西安未来产业和产品的转型升级提供保障，将有利于强化公司测控类航空军品、智慧物流、无人零售等智能装备业务技术创新能力及生产能力，进一步提升公司综合竞争能力，促进公司未来持续发展，符合公司整体发展战略。

　　军品方面，下游航空产品主要型号定型放量，叠加十三五后期订单增长，预计2020 年将取得显著增长。中航电测军品主要产品包括电测与控制和机载配电。随着下游客户重点机型的交付及重点项目的顺利推进，机载电测类产品与配电控制系统比肩前行，需求旺盛。其中机载电测类产品瞄准世界前沿技术，与主机联合研制，某型直升机吊挂投放系统得到客户高度认可；某型系统产品研发顺利推进，实现了由部件级向系统级的转型突破，并实现专业化、系列化发展；子公司汉中一零一进一步巩固“一个专业、两个平台、一种基础器件”发展定位，开展Z-XX 优质工程专项工作，全面高质量完成了重点客户全年型号配套任务。

　　民品方面，公司应变测量领域积极转型升级，向物流、健康、测试及消费电子等领域快速发展，相关产品需求增加，尤其是消费电子领域某重点型号应变计项目需求仍然旺盛，促进应变电测与控制业务实现稳定增长。

　　未来随着5G 等基础技术的完善，物联网等技术在工业级应用铺开，公司作为应变测量领域的领先公司有望受益。

　　智能交通方面，2019 年国家实施新环保监测标准，新标准增加了OBD 检查，柴油器增加了氮氧化合物检查，因此机动车检测系统需改造升级，机动车检测行业需求短期内将迎来较快增长。子公司石家庄华燕受此次环保监测标准升级的利好影响，合同订单大幅提升。主要为石家庄华燕本期销售订单增加，发出商品增长较快，为后续营收增长奠定基础。

　　盈利预测与投资评级：

　　公司主营智能测控业务，公司主要业务板块包括航空军品以及机动车检测等民品，下游市场景气度均处于向上区间。受益于军品“十三五”后期订单增长，公司航空军工业务增速显著；受益于新环保标准出台，公司机动车检测业务合同订单大幅增长。随着物联网产业的增长公司应变测量业务在智慧物流等有较大发展空间。

　　预计公司2020 年至2022 年的归母净利润分别为2.63、3.30、3.96 亿元，同比增长分别为23.79%、25.63%、19.89%，相应20 至22 年EPS 分别为0.45、0.56、0.67 元，对应当前股价PE 分别为36、29、24 倍，维持增持评级。

　　风险提示：

　　军品增长不及预期；

　　机动车检测业务增速低于预期；

　　智慧物流等新业务增速低于预期。