事件
1 月8 日，富春股份、北京量子跃动与上海盖姆艾尔签署《投资意向书》，富春股份与量子跃动拟增资入股盖姆艾尔，其中量子跃动占增资后27.43%的股权比例，富春股份占增资后10%的股权比例。同时公司终止通信业务发行股份购买资产事项。
简评
华为腾讯博弈事件下，精品内容研发方和新兴渠道方受益，此次富春绑定字节，可谓强强联手，头条系游戏厂商呼之欲出。一方面，富春爆款游戏研发能力已经得到验证，《仙境传说·新世代的诞生》20 年10 月港澳台上线，头条发行，月流水创下港澳台历史新高，绝大部分时间霸榜在港澳台畅销游戏榜第一位；《仙境传说·爱如初见》20 年7 月韩国上线，首月也取得了过亿流水的好成绩。另一方面，字节跳动作为新兴的内容分发渠道，未来发展空间巨大。字节在游戏市场布局较晚，但拥有TikTok 的海外渠道优势，与精品内容研发方合作、打造爆款游戏是趋势。北京量子跃动系字节跳动旗下子公司，此次股权合作字节占增资后27.43%的股权比例，足以见得字节对富春游戏团队的认可和重视。后续《梦幻龙族》在TapTap 评分超7.5 分，预计上半年海外上线，亦值得期待。
员工入股，研发团队、上市公司本体和渠道方的利益关系理顺。增资后字节和富春合计持股比例仅为37.43%，盖姆艾尔将预留较大比例的股权作为员工激励股权，由创始人和关键员工持有。富春旗下主要的游戏研发团队上海骏梦发展已步入正轨，经过过去几年的调整，爆款游戏陆续上线，账面2 亿左右的商誉未来减值风险较低。此次与字节成立合资公司，员工股权激励得到部分解决，市场关切的疑虑进一步打消。20 年8 月，实控人发布减持计划，目的为降低质押率，目前已完成减持计划的75%，未来股权质押风险也将大幅降低。
公司公告终止通信业务发行股份购买资产并募集配套资金的事项，公司经营重心逐渐向游戏业务倾斜。公司起家于通信业务，今年开始游戏业务贡献的业绩将远超通信业务，此次并购的终止标志着公司经营管理重心的重新定位，游戏业务扬帆起航、腾飞在即。
盈利预测：新世代月流水超预期，且今年新增东南亚和日韩地区，上调未来盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.76、5.02、6.26 亿元，维持“买入”评级。关注后续新游戏上线及国内版号进度。
风险提示：国内游戏版号审批风险、资产减值风险
事件
1 月8 日，富春股份、北京量子躍動與上海蓋姆艾爾簽署《投資意向書》，富春股份與量子躍動擬增資入股蓋姆艾爾，其中量子躍動佔增資後27.43%的股權比例，富春股份佔增資後10%的股權比例。同時公司終止通信業務發行股份購買資產事項。
簡評
華爲騰訊博弈事件下，精品內容研發方和新興渠道方受益，此次富春綁定字節，可謂強強聯手，頭條系遊戲廠商呼之欲出。一方面，富春爆款遊戲研發能力已經得到驗證，《仙境傳說·新世代的誕生》20 年10 月港澳臺上線，頭條發行，月流水創下港澳臺歷史新高，絕大部分時間霸榜在港澳臺暢銷遊戲榜第一位；《仙境傳說·愛如初見》20 年7 月韓國上線，首月也取得了過億流水的好成績。另一方面，字節跳動作爲新興的內容分發渠道，未來發展空間巨大。字節在遊戲市場佈局較晚，但擁有TikTok 的海外渠道優勢，與精品內容研發方合作、打造爆款遊戲是趨勢。北京量子躍動系字節跳動旗下子公司，此次股權合作字節佔增資後27.43%的股權比例，足以見得字節對富春遊戲團隊的認可和重視。後續《夢幻龍族》在TapTap 評分超7.5 分，預計上半年海外上線，亦值得期待。
員工入股，研發團隊、上市公司本體和渠道方的利益關係理順。增資後字節和富春合計持股比例僅爲37.43%，蓋姆艾爾將預留較大比例的股權作爲員工激勵股權，由創始人和關鍵員工持有。富春旗下主要的遊戲研發團隊上海駿夢發展已步入正軌，經過過去幾年的調整，爆款遊戲陸續上線，賬面2 億左右的商譽未來減值風險較低。此次與字節成立合資公司，員工股權激勵得到部分解決，市場關切的疑慮進一步打消。20 年8 月，實控人發佈減持計劃，目的爲降低質押率，目前已完成減持計劃的75%，未來股權質押風險也將大幅降低。
公司公告終止通信業務發行股份購買資產並募集配套資金的事項，公司經營重心逐漸向遊戲業務傾斜。公司起家於通信業務，今年開始遊戲業務貢獻的業績將遠超通信業務，此次併購的終止標誌着公司經營管理重心的重新定位，遊戲業務揚帆起航、騰飛在即。
盈利預測：新世代月流水超預期，且今年新增東南亞和日韓地區，上調未來盈利預測，預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別爲0.76、5.02、6.26 億元，維持“買入”評級。關注後續新遊戲上線及國內版號進度。
風險提示：國內遊戲版號審批風險、資產減值風險
