事件：精研科技发布激励计划，其中股票期权89.28 万股，行权价格为54.25元；限制性股票102.89 万股，授予价格为27.13 元.
解锁目标彰显公司信心。公司三年期解锁条件为2021 年营收不低于23 亿元或净利润不低于2.3 亿元，2022 年营收不低于29.9 亿元或净利润不低于2.99 亿元，2023 年营收不低于38.87 亿元或净利润不低于3.89 亿元，我们认为解锁目标彰显公司对未来三年经营信心！
今年公司营收、业绩双双低于年初预期，我们判断是受下游客户关键物料供应及折叠屏项目延期所致，公司在此期间持续跟进投入研发、因此盈利能力下滑明显，此外招工节奏受疫情影响较大、导致前三季度经营效率有所下滑。
我们跟踪来看，公司大客户多摄支架、各品牌智能手表表壳业务顺利进展，2021 年有望迎来全面产能满载！
MIM 工艺加速切入可穿戴领域，业务边界大幅扩张。按照目前部分应用于可穿戴部件的产品单价进行测算，我们预计可穿戴设备将大幅提升MIM 加工市场空间。公司作为MIM 工艺龙头厂商，有望深度受益可穿戴设备升级红利。
紧跟5G 时代需求，成立传动及散热两大相关事业部，打造精密制造平台型企业。公司从2018 年起开始陆续布局传动结构及散热业务，2019 年正式成立两大相关事业部，0.3/0.25um 铜/不锈钢散热方案顺利突破。我们预计随着这两大新业务陆续布局结果，精研科技作为精密制造平台型企业即将成型。
此外前期公司完成可转债发行，转股价格为64.28 元，目前股价低于可转债转股价及股票期权行权价格，安全边际相当大，给予重点推荐。
盈利预测及投资建议：我们认为精研科技作为MIM 工艺领域龙头厂商，有望深度受益可穿戴设备MIM 件量价起升，公司近两年持续加大产能扩充及研发投入，为明后两年高增长打下坚实基础。此外公司紧密跟进产业趋势，率先布局精密传动结构和5G 终端散热模块，有望成为后续增长驱动。预计公司2020-2022 实现营收增速5%/57.3%/51%，对应2020-2022 年营收15.47/24.33/36.74 亿元。预计2020-2022 年公司归母净利润增速分别为-22.4%/93.5%/57.3%，对应2020-2022 年归母净利润1.33/2.57/4.05 亿元。维持“买入”评级。
风险提示：行业下游需求不达预期、工艺推广进度不达预期。
事件：精研科技發佈激勵計劃，其中股票期權89.28 萬股，行權價格為54.25元；限制性股票102.89 萬股，授予價格為27.13 元.
解鎖目標彰顯公司信心。公司三年期解鎖條件為2021 年營收不低於23 億元或淨利潤不低於2.3 億元，2022 年營收不低於29.9 億元或淨利潤不低於2.99 億元，2023 年營收不低於38.87 億元或淨利潤不低於3.89 億元，我們認為解鎖目標彰顯公司對未來三年經營信心！
今年公司營收、業績雙雙低於年初預期，我們判斷是受下游客户關鍵物料供應及摺疊屏項目延期所致，公司在此期間持續跟進投入研發、因此盈利能力下滑明顯，此外招工節奏受疫情影響較大、導致前三季度經營效率有所下滑。
我們跟蹤來看，公司大客户多攝支架、各品牌智能手錶錶殼業務順利進展，2021 年有望迎來全面產能滿載！
MIM 工藝加速切入可穿戴領域，業務邊界大幅擴張。按照目前部分應用於可穿戴部件的產品單價進行測算，我們預計可穿戴設備將大幅提升MIM 加工市場空間。公司作為MIM 工藝龍頭廠商，有望深度受益可穿戴設備升級紅利。
緊跟5G 時代需求，成立傳動及散熱兩大相關事業部，打造精密製造平臺型企業。公司從2018 年起開始陸續佈局傳動結構及散熱業務，2019 年正式成立兩大相關事業部，0.3/0.25um 銅/不鏽鋼散熱方案順利突破。我們預計隨着這兩大新業務陸續佈局結果，精研科技作為精密製造平臺型企業即將成型。
此外前期公司完成可轉債發行，轉股價格為64.28 元，目前股價低於可轉債轉股價及股票期權行權價格，安全邊際相當大，給予重點推薦。
盈利預測及投資建議：我們認為精研科技作為MIM 工藝領域龍頭廠商，有望深度受益可穿戴設備MIM 件量價起升，公司近兩年持續加大產能擴充及研發投入，為明後兩年高增長打下堅實基礎。此外公司緊密跟進產業趨勢，率先佈局精密傳動結構和5G 終端散熱模塊，有望成為後續增長驅動。預計公司2020-2022 實現營收增速5%/57.3%/51%，對應2020-2022 年營收15.47/24.33/36.74 億元。預計2020-2022 年公司歸母淨利潤增速分別為-22.4%/93.5%/57.3%，對應2020-2022 年歸母淨利潤1.33/2.57/4.05 億元。維持“買入”評級。
風險提示：行業下游需求不達預期、工藝推廣進度不達預期。
