1月6日晚， 国联证券 （601456）发布增发上市公告，公司已通过发行A股股份的方式，向控股股东国联集团以及其他44名交易对方收购了民生证券合计99.26%的股份，并同步完成了配套资金的募集。

《财中社》注意到，在国联证券294.9亿元拿下民生证券的同时，上海沣泉峪企业管理有限公司（下称“上海沣泉峪”）这位第二大交易对方的收益率超70%。

上海沣泉峪由昔日纸业巨头董事长杨延良成立，经粗略计算，上海沣泉峪在此次收购中的财富增值达16.7亿元。如此看来，出清 博汇纸业 （600966）股权，开始跨行投资的杨延良首单收获颇丰。

新增股份登记手续办理完成

1月6日，国联证券发布的公告显示，本次发行股份购买资产的新增股份已于2025年1月3日在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司办理完成了登记手续，并取得《证券变更登记证明》。本次发行新增股份上市数量为26.4亿股，发行价格为11.17元/股。

国联证券并购民生证券的交易方案由发行股份购买资产和募集配套资金两部分构成。

发行股份购买资产方面，上市公司计划向国联集团、上海沣泉峪等45名交易对象发行股份，收购民生证券99.26%股份，由各方协商确定为294.9亿元。本次交易对价对应PB估值为1.86倍，100%股权评估结果298.9亿元，增值率86.2%。

募集配套资金方面，上市公司拟向不超35名特定投资者发行股份募资，总额不超20亿元，发行A股股份数量不超2.5亿股。

交易完成后，国联证券的控股股东国联集团直接持有公司24.77%的股份，并通过其一致行动人间接控制公司15.21%的股份，合计控制比例达到39.99%。与此同时，上海沣泉峪持有公司6.61%的股份。

4年赚了16.7亿元

上海沣泉峪成立于2020年12月18日，法定代表人杨振兴，公司注册资本40亿元。股权结构中，杨延良与他的两个儿子杨振兴、杨振宇分别持股40%、30%、30%。

杨延良早年投身 造纸 行业，2004年带领博汇纸业在上交所上市。

2019年，博汇纸业因快速扩张导致债务水平升高，营运资金压力加大，实控人杨延良及其配偶李秀荣开始寻求控制权转让机会。2020年1月，杨延良夫妇与金光纸业签署了《股权转让协议》，以36.67亿元转让了博汇纸业大股东博汇集团100%股份，出清博汇纸业股权。

告别纸业领域后，杨延良跨行进军投资领域。上海沣泉峪成立仅两个月，泛海控股便发布公告称，以23.64亿元的总价向上海沣泉峪转让控股子公司民生证券15.45亿股，占民生证券总股本的13.49%，自此，上海沣泉峪成为民生证券的第二大股东，当时对民生证券的估值约为175亿元。

在国联证券收购民生证券的交易中，民生证券估值对价298.9亿元。本次交易中向上海沣泉峪发行股份数量为3.6亿股，对应的股份对价为40.37亿元，4年增值16.73亿元，增值率高达70.8%。

值得一提的是，2021年1月，泛海控股与沣泉峪签《股份转让合同》，转让价格为每股1.53元。2023年3月，泛海控股持有的民生证券34.7亿股又经司法拍卖，历经162次出价，由国联集团斥资91.1亿元拍下，计算可知每股价格约为2.624元，相比2020年4月增资价格增长约92.8%，相比2021年1月转让价格增长约71.5%。本次交易中，国联集团收到的股份对价为90.7亿元。