文｜新浪财经 刘丽丽
锂电池头部企业亿纬锂能近日消息频出。
一则报道称，特斯拉已与亿纬锂能达成储能电池供货协议，马来西亚工厂2026年开始向特斯拉美国供货。虽然亿纬锂能发布了声明，但对上述传言并未直接否认，只是表示遵守信披规定，并严格保守客户秘密。
另有消息称，证监会批准了亿纬锂能发行50亿元可转换公司债券注册申请。此前亿纬锂能曾被质疑“是否存在过度、频繁融资”。
虽然看到了大订单的曙光，但也有分析人士表示，特斯拉一直以议价能力强大著称，亿纬锂能能否维持合理利润空间也很难说。近年来频频融资背后，亿纬锂能的负债率不降反升，也说明其资金“失血”的程度。
首次双降
动力电池拖垮业绩
亿纬锂能之前披露的信息显示，为美洲某集团客户提供电芯的是亿纬锂能及亿纬马来西亚，而且是长期供货关系。
目前，亿纬锂能马来西亚工厂正在安装调试阶段。其官网显示，2024年12月14日马来西亚工厂设备进场。该工厂主要生产电动工具、电动两轮车用圆柱电池，可实现圆柱电池年产6.8亿只，被认为是亿纬锂能完善“全球制造、全球合作、全球服务”布局的重要一环。
亿纬锂能高级副总裁黄维衍介绍，马来西亚工厂预计2025年一季度投产，届时将成为亿纬锂能海外第一个实现量产交付的工厂，进一步辐射东南亚、欧洲、北美等市场。
亿纬锂能的三大主要业务板块是消费电池、动力电池和储能电池。财报显示，消费电池的毛利率最高，达到28.31%，储能电池毛利率14.38%，动力电池毛利率最低，是11.45%。2023年，亿纬锂能动力电池、储能电池、消费电池营收占比分别为49.16%、33.50%、17.14%，增速分别为31.41%、73.24%、-1.78%。动力电池占比高，但储能电池增速快。
亿纬锂能2024半年报中各类产品营收情况
然而，动力电池板块正在从增长点变成拖累。2024年，亿纬锂能业绩增速数据由正转负，出现自上市以来首次三季报营收利润“双降”，背后的主要原因就是动力电池业绩大幅下滑。受乘用车大客户车型销量不及预期影响，2024年上半年，亿纬锂能动力电池营收下滑25.79%。
亿纬锂能的新增长点正在转向储能电池。2024年上半年，亿纬锂能的储能电池营收77.74亿元，增长9.93%，营收占比增长至35.89%，与动力电池的41.52%差距缩小。在出货量方面，也有很明显的变化。2023年，亿纬锂能动力电池出货量为28.08 GWh，略高于储能电池26.29 GWh的出货量。2024年前三季度，亿纬锂能储能电池出货量35.73 GWh，同比增长115.57%，动力电池前三季度出货量增速不到5%，为20.71 GWh。
今年以来，亿纬锂能也在扩张其储能版图，制定了储能电池出货量翻倍的目标。除了马来西亚首座海外储能电池工厂扩大全球产能，还在湖北荆门投产了全球单体规模最大的60GWh储能工厂。据悉，亿纬锂能甚至在评估将部分动力电池产能改建为储能电池产能的可行性。
也有分析人士表示，特斯拉一直以议价能力强大著称，往往对供应商采取压低价格策略，亿纬锂能能否在合作中维持合理利润空间尚不确定。
一边“补血”，一边“失血”
电池行业已经进入了新的烧钱时代。2024年以来，宁德时代已启动多个电池基地项目，涉及资金超千亿元，规划产能超450GWh。亿纬锂能也在积极扩产。
但是扩产带来了巨大的资金需求。亿纬锂能近年来多次通过资本市场募集资金，财报显示，亿纬锂能在4年间募集资金总额已达到约139.18亿元，其中已累计投入资金约112亿元，这还不包括此次的50亿可转债募资计划。2024年4月，亿纬锂能还通过发行第一期绿色中期票据募集资金5亿元。
亿纬锂能2024半年报中募资情况
亿纬锂能三季报显示，前三季度，亿纬锂能营收340.49亿元，同比减少4.16%；归母净利润31.89亿元，同比减少6.88%。在锂电池行业整体产能过剩、原材料价格居高不下的背景下，这样的业绩也在意料之中。但是，2024年第三季度亿纬锂能的毛利率出现了大幅下滑，从二季度的23.31%下滑至17.3%。此外，前三季度的经营现金流净额，也同比下降60.51%。
亿纬锂能对此的解释是主要因为消费电子市场需求不佳，导致锂原电池和圆柱电池产能未能充分释放，加上以碳酸锂为代表的原材料价格大幅上涨，导致板块盈利能力环比下降。
财报显示，亿纬锂能马来西亚21700项目到2025年底仍需投资20.13亿元。巨大的资金需求量，加上下滑的现金流，未来亿纬锂能的融资任务依然艰巨。
50亿元可转换公司债券申请遭遇了两轮问询，其中主要问题就涉及：要求说明在前次募投项目尚未实施完毕，产品毛利率持续下滑，且持有较多货币资金及交易性金融资产的情况下，短期内再次进行融资并扩产的必要性和合理性，并询问是否存在过度、频繁融资的情形。
亿纬锂能表示，公司现有的货币资金难以满足本次募集资金项目资本性支出的长期需求。除前次募投项目外，公司主要动力储能及消费类锂离子电池项目需要从不同渠道筹集资金建设，至2025年底仍需投入金额超过135亿元，项目建设资金需求旺盛。
然而，即使频频融资“补血”，亿纬锂能目前的资产负债率仍维持在60.35%的高位，同比增长0.2个百分点。2021年—2023年，其资产负债率分别为54.22%、60.35%、59.72%，目前已回到2022年的水平。