下沉及海外市场“两手抓”。

据IPO早知道消息，中国证监会国际合作司于2025年1月7日披露了《关于蜜雪冰城股份有限公司首次公开发行境外上市外资股（Ｈ股）及境内未上市股份“全流通”的备案通知书》。

根据备案通知书，蜜雪冰城拟发行不超过73,058,823境外上市普通股并在香港联合交易所上市；蜜雪冰城12名股东拟将所持合计131,264,258股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。

这意味着，蜜雪冰城已拿到了香港IPO的钥匙，只待通过香港联交所聆讯便可成功上市。

可以说，在港上市可以增强全球消费者对蜜雪冰城认知，进而助力全球化品牌的打造。而从上市后的估值测算来看，蜜雪冰城也有望成为全球饮品行业最具潜力的品牌之一。

门店数量全球第一、已超星巴克

下沉市场及海外市场“两手抓”

根据蜜雪冰城前不久更新的招股说明书，其在巨大的规模基础上依然实现了强劲的增长，优异的盈利水平和充裕的现金流——2022年、2023年以及2024年前三季度，蜜雪冰城分别实现了136亿元、203亿元及187亿元的收入，同比增长31.2%、49.6%及21.2%；同期的净利润分別为20亿元、32亿元以及35亿元，同比增长5.3%、58.3%及42.3%。2021年至2023年以及2024年前三季度，蜜雪冰城的经营活动现金流量净流入分別为17亿元、24亿元、38亿元以及51亿元。

而按截至2024年9月30日的门店数计算，蜜雪冰城现已成为中国及全球最大的现制饮品企业，其通过加盟模式发展的门店网络拥有超过45,000家门店，覆盖中国及海外11个国家。

广度及深度兼具的门店网络布局已将蜜雪冰城与国内其他现制饮品品牌区别开来。同时，不仅在下沉市场拥有高渗透率，而且早已将门店的触角伸向海外——截至2024年9月30日，蜜雪冰城的门店网络已遍布中国内地31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市、1,700个县城和4,900个乡镇，覆盖所有线级城市。在中国内地以外，蜜雪冰城已开设了约4,800家门店，其中印度尼西亚门店数量超2,600家，越南门店数量超1,300家。

庞大的门店网络下，蜜雪冰城门店营业表现颇为亮眼。2021年至2023年以及2024年前三季度，蜜雪冰城的门店网络分别实现了约228亿元、307亿元、478亿元及449亿元的终端零售额。于2023年及2024年前九个月，蜜雪冰城门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。根据灼识咨询的报告，按照2023年的饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按2023年的终端零售额计，蜜雪冰城也是中国第一、全球第四的现制饮品企业，在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。

完善端到端供应链

打通提质增效“经络”谋求长远发展

本次上市，蜜雪冰城拟将募集款项用于提升其端到端供应链的广度和深度、品牌和IP的建设和推广、加强各个业务环节的数字化和智能化能力等。实际上，在供应链方面，蜜雪冰城已经打造了中国现制饮品行业内规模最大的端到端供应链体系，覆盖采购、生产、物流、研发及品质控制等关键环节。

高度数字化的端到端供应链已然成为蜜雪冰城推行“高质平价”价值主张的基石。据悉，蜜雪冰城已经建立起覆盖全球六大洲、38个国家的采购网络，这种直达产地的全球采购网络以及庞大的采购规模，使其能够以低于行业平均水平的价格采购众多核心原材料。此外，蜜雪冰城实现了整个生产过程的高度数字化和智能化，大幅提升效率的同时进一步确保了产品品质。在物流方面，蜜雪冰城建立了自主运营的仓储体系和专属的配送网络，不仅在物流成本和效率上相较于同行业具备优势，而且在配送时效和配送品质上高于行业平均水平。

尽管在“高质平价”的价值主张下，蜜雪冰城产品单价仅约6元左右，但高效的供应链建设仍为蜜雪冰城留予了充足的盈利空间——2022年、2023年以及2024年前三季度，蜜雪冰城毛利率分别为28.3%、29.5%及32.4%。

现阶段，全球现制饮品市场规模巨大且未来预计将呈现加速增长态势。以终端零售额计，全球现制饮品市场2023年至2028年的复合年增长率预计将提高至7.2%，带动市场规模增长至2028年的11,039亿美元，到2028年占据全球饮料市场近一半份额。以中国和东南亚为代表的新兴市场的快速增长是全球现制饮品行业加速增长的重要引擎。中国和东南亚市场合计贡献同期全球现制饮品市场规模增量的近40%，合计占全球现制饮品市场的比重也将从2023年的12.0%提升到2028年的19.4%。

可以预见，未来随着蜜雪冰城供应链的持续完善，其将凭借其规模优势及低价优势充分受益于广阔的市场空间，其发展也有望“更上一层楼”。何况，现制茶饮行业呈“一超多强、长尾占比高”的格局，蜜雪冰城是平价市场的绝对龙头，在现制茶饮行业价格优势显著。