去年，通过破产重整，豆神教育(300010.SZ)成功化解债务危机。如今，约5.6亿股限售股即将解禁，作为重整投资人的浙文互联(600986.SH)已早早抛出减持计划。虽错过股价爆炒高点，但豆神教育当前仍徘徊在2021年以来的高位区间。如此情形下，后续是否还会有其他股东跟风减持？这让豆神教育后续面临较大的解禁压力，未来股价走势也愈发充满不确定性。

证券之星注意到，作为“AI+教育”明星股，豆神教育重整后的处境依旧艰难。今年前三季度，公司经营喜忧参半，虽实现扭亏为盈，但营收出现缩水。其AI教育业务雷声大雨点小，目前收入贡献不足4%，未来能否助豆神教育翻身目前仍是未知数。另一边，豆神教育屡次信披违规，近期也因累计4.55亿元诉讼、仲裁事项未及时披露而被立案。

重整投资人抢先宣布减持

12月30日，豆神教育巨量限售股即将迎来解禁。

12月24日披露的公告显示，豆神教育本次解除限售股份数量约5.36亿股，约占总股本的25.93%。以最新收盘价计算，解禁市值约33.43亿元。

据了解，此次解禁的股份均来自于豆神教育重整时的资本公积转增股份。重整计划显示，以豆神教育当时总股本为基数，按每10股转增13.8股的比例实施资本公积转增股份，共计转增产生11.98亿股股份。上述转增的股份不向原股东分配，全部用于引入重整投资人以及清偿债务。

本次解除股份限售的股东共14名，其中浙文互联为豆神教育第七大股东，持有豆神教育的6105.76万股股份将悉数解禁，占上市公司总股本的2.95%。

证券之星注意到，限售股尚未解禁，浙文互联就先一步宣布了减持计划。12月11日，浙文互联公告称，拟择机处置公司持有的豆神教育股票，交易时间为股东大会审议通过之日起36个月内，交易方式为集中竞价或大宗交易。

从K线图走势来看，浙文互联已错过了最新一波上涨行情，但股价仍处在近年来的高位区间。在9月末A股市场整体行情好转及“AI教育”概念的推动下，豆神教育的股价在短期内迅速拉升。9月24日，豆神教育收盘价仅为2.75元/股，但11月1日盘中触及13.5元/股，达到2021年以来的阶段新高(前复权)，是9月24日收盘价的4.9倍。

但11月4日起，行情由强转弱，豆神教育开启了下跌之路，如今股价已跌回7元内。截至12月27日收盘报6.24元/股，涨幅0.81%，较11月初的高点回撤超50%，但仍处在2021年以来的高位区间。

根据重整计划，浙文互联的认购单价为1.5元/股，以最新收盘价计，此次解禁收益率已超过300%。值得一提的是，豆神教育历史股价低位出现在2023年5月29日，为1.64元/股(前复权)。按历史低位计算，浙文互联也仍浮盈。

针对浙文互联抛出的减持计划，豆神教育相关人士回应媒体称，年末公司有不少限售股面临解禁，公司领导将会与相关股东沟通协商。

证券之星注意到，前实控人池燕明曾在股价飙升之际高位减持。10月29日至11月5日，池燕明减持1600万股，减持均价11.495元/股。虽然公告显示是因金融借款合同纠纷导致的被动减持，但池燕明仍合计套现约1.84亿元，减持的时间点基本卡在了豆神教育股价飙升期间。

AI业务收入贡献有限

资料显示，豆神教育前身是立思辰，是2009年创业板首批上市公司之一，后于2020年更名为豆神教育。豆神教育主营业务为艺术类学习服务和直播电商、文旅游研学、智慧教育服务业务等。证券市场上，豆神教育被贴上了“智谱AI”、“人工智能”、“AIGC概念”等标签。

2018年，立思辰分拆信息安全业务相关资产，由“教育与信息安全”双主营业务发展模式全面转型为纯教育业务。同年，立思辰通过投资北京清帆远航网络技术有限公司布局教育AI。2020年，立思辰孵化阅神AI语文学科教育赋能平台，发力B端业务。2024年10月，豆神教育推出C端AI智能学习产品豆神AI。

在转型AI教育的过程中，豆神教育一度陷入巨额亏损。2018-2023年，豆神教育扣非后净利润分别亏损13.98亿元、0.26亿元、26.44亿元、7.47亿元、6.5亿元、5.05亿元，6年亏损合计超59亿元。

由于长期亏损，豆神教育面临严重的资不抵债问题，不得不向法院提出破产重整，并于2023年12月重整完毕。

今年前三季度，豆神教育实现营收5.57亿元，同比下滑12.93%；对应归母净利润1.11亿元，同比增长209.82%；同期扣非后净利润同比增长222.74%至1.1亿元。虽然业绩较去年同期实现扭亏，但营收规模却缩水。

今年以来，豆神教育持续加码AI教育业务。10月25日，豆神教育公告称，将与北京智谱华章科技有限公司和海南何尊网络科技有限公司共同成立合资公司，专注于AI教育产品的技术研发及销售。合资公司认缴注册资本5亿元，其中豆神教育持股70%。12月9日，豆神教育宣布与微软携手，正式将豆神AI Windows PC端1.0版本引入微软商城。

证券之星注意到，目前，AI教育产品尚无法支撑收入的增长。11月29日，豆神教育在互动平台回复投资者称，公司豆神AIAPP的下载量已超十九万，目前项目运营正常。截至2024年前三季度，公司AI教育产品产生的相关收入占营业收入不超过4%。

合规问题频发

证券之星注意到，豆神教育虽然经营改善，但屡屡出现信披违规的情况。

12月20日，因涉嫌信息披露违法违规，中国证监会决定对豆神教育立案。豆神教育在公告中指出了立案的相关事由，2024年8月16日，公司披露了《关于公司累计诉讼、仲裁情况的公告》，对相关诉讼、仲裁事项进行了补充披露。截至8月15日，豆神教育及子公司累计发生且未披露的诉讼、仲裁案件共220起，其中作为原告的案件70起，作为被告的案件150起。

上述诉讼(仲裁)事项累计涉及金额4.55亿元，占豆神教育2023年度经审计的归属于上市公司股东净资产的47.28%。豆神教育及控股子公司作为原告的案件合计金额为3.35亿元，作为被告的案件合计金额为1.2亿元。

与之同步，12月20日晚，深交所也火速对上市公司及相关责任人进行通报批评并下发监管函。

早在9月26日，北京证监局已对豆神教育及其时任负责人发出了警示函。豆神教育存在诸多信披违规问题，除未及时披露多笔诉讼、仲裁外，《2023年度业绩预告》披露的预计净利润与年度报告披露的净利润存在重大差异，盈亏性质发生变化，公司未及时对业绩预告予以修正。另外，部分业务收入核算不规范。收到警示函后不久，作为时任责任人之一的董秘陈钊也因个人原因申请辞职。

证券之星注意到，2023年以来，豆神教育及相关负责人就因信息披露不及时、不准确、不完整等问题多次收到监管函。信息披露的透明度是投资者决策的重要依据，一旦上市公司出现信披问题，将严重损害投资者的利益。(本文首发证券之星，作者|陆雯燕)