作者 | 颜色

来源 | 赛柏蓝

时隔半年，“华润系”旗下昆药集团终于正式落下一子。

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尘埃落定

华润圣火正式成为昆药集团控股子公司

12月20日-21日，华润三九、昆药集团相继发布公告，昆明华润圣火51%的股权转让迎来最新进展。

12月20日， 华润圣火股权转让的相关工商变更登记手续办理完成，昆药集团持有华润圣火51%股权，华润圣火成为昆药集团控股子公司并纳入其合并报表范围。

这也意味着，被定位为银发健康产业的引领者的昆药集团正式实现了三七业务战略性、专业化整合的重要一步。接下来，昆药集团将继续将自身打造为三七产业链标杆企业，进一步提升其在心脑血管领域产品的市场份额。

“华润系”下两大药企的整合最早可以追溯到今年6月，彼时，华润三九发布《华润三九医药股份有限公司拟向昆药集团股份有限公司转让昆明华润圣火药业有限公司51%股权项目资产评估报告》，引起业内广泛关注。

这场股权转让的背后，亮眼的还有资金交易金额——17.91亿元。

2024年前三季度，昆药集团实现净利润3.87亿元，这笔收购资金接近其今年前三季度净利润的4-5倍。

之所以如此大手笔，是为了整合三七产业，推动以“三七”为代表的传统中药产业链发展。此外，华润三九和昆药集团存在的同业竞争问题也可迎刃而解。

02

昆药的“野心”

血塞通软胶囊、三七产业、银发经济赛道...

作为同样是被收购进入“华润系”的昆药集团，主要产品涵盖心脑血管治疗领域（注射用血塞通（冻干）、血塞通软胶囊、血塞通片、天麻素注射液）、骨科系列（阿法骨化醇软胶囊）等。

“三七”这种被称为“金不换”以及“参中之王”的中药材是昆药集团的重要产品，其对昆药集团的意义不仅体现在经济价值上，还涉及科研创新、产业链发展等多个层面。

同样在三七产业拥有一定市场份额的华润圣火于2016年成为华润三九的全资子公司，其核心产品“理洫王”血塞通软胶囊是三七口服系列的重要产品之一。

根据券商研报数据，2022年血塞通软胶囊院内及零售市场的销售规模合计超过10亿元。血塞通软胶囊是华润圣火的核心产品，当前市场上仅有昆药集团及华润圣火两家厂商生产。

近年来，华润圣火的经营业绩较为稳定，其在三七产业中保持了稳定的盈利能力。2022-2023年，华润圣火分别实现营收约7.39亿元、7.51亿元，分别实现净利润约2.01亿元、2.03亿元。

三七在老年产业中发挥着重要作用，昆药集团称，聚焦三七产业链，深耕老龄健康赛道，拓展慢病管理领域。

据中国老龄科学研究中心测算，目前我国银发经济规模在7万亿元左右。预计到2035年，我国银发经济规模有望达到30万亿元。其中，老年健康产业作为银发经济的重要组成部分，市场规模也在不断扩大。

看准这一赛道发展的昆药集团，正在逐步实现自身围绕“传承精品国药，以三七产业链为核心，立足于老龄健康，拓展慢病管理领域，成为银发健康第一股”的战略核心。

03

华润三九收并购的下一步

关注CHC有机会、有潜力的品牌资产

中药是华润医药发展的重要板块之一，“华润系”的中药资产，主要包括华润三九、华润江中、东阿阿胶等。

华润三九经手过大大小小的收购案，如2012年，以近6亿元收购广东顺峰药业100%的股权；2013年，以近5.8亿元收购桂林天和药业；再到后来以近29亿元收购了昆药集团28%的股份，以近62亿元收购了天士力28%的股份......这些收购案例涉及不同的业务领域和产品线，共同构成了华润三九现有的业务布局和产品线体系。

CHC健康消费品业务是华润三九的核心业务，CHC事业群主要包括OTC事业部、专业品牌事业部、大健康（圣海）事业部，覆盖了感冒、皮肤、胃肠、止咳、骨科、儿科、膳食营养补充剂等近10个品类，其核心产品占据了较高的市场份额，如“999感冒灵”、“999皮炎平”、“三九胃泰”、“999小儿感冒”等。

2024年上半年，这一业务板块同比增长14%。华润三九在投资者关系活动记录表中称，CHC业务方面还会持续向产品升级方向推进。

从未来并购规划来看，证监会出台“并购六条”等政策，国资委鼓励上市公司作为平台加大重组和整合力度，尤其在战略新兴产业方面国资委鼓励支持开展专业化整合工作。华润三九表示，未来会继续关注行业投资和整合机会。

即未来采用多元化方式通过投资并购支持华润三九整体创新转型，加大创新药领域投资的探索力度，在CHC核心业务方向上继续关注有机会、有潜力的品牌资产。

如今来看，不只华润三九，生在“华润系”下的不同成员，仍在继续沿袭“内生发展+外延扩张”的发展方式布局更多市场。

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