观点网 12月13日，美国传统零售龙头开市客（Costco）公布截至2024年11月24日的2025财年Q1业绩，表现亮眼。

资料显示，期内开市客实现净销售额610亿美元，同比增长7.4%；净利润17.98亿美元，同比增长13.15%。毛利率录得11.3%，环比增长0.3%，几个数据均超出市场预期。

核心指标如同店可比销售增速方面，期内开市客整体表现为5.2%，较上季表现5.4%略低。但如果撇除油价波动和汇率的影响后，该数据则为7.1%，环比上季度的6.9%有所提升。

按地区看，美国地区可比销售增长7.2%，加拿大地区增长6.7%，其他国际地区增长7.1%。同时，电商业务保持增长，同比增速虽然从上季度的19%降低至13%，但仍大大超过线下的数据。

开市客超预期业绩表现，一部分原因来自美国民众对通胀预期的担忧。

自从特朗普宣布当选新一任美国总统之后，他已提早放出一系列关于提高关税的政策建议。由于担心特朗普的“关税大棒”将在目前通胀的基础上进一步抬高物价，不少美国人希望赶在他上台之前尽可能囤货。

一方面为配合这种需求，另一方面为应对比以往更短的购物季（今年感恩节到圣诞节仅26天），美国连锁百货公司和大型零售商们提前了“黑色星期五”促销活动。

资料显示，美国传统上拥有3个重要的促销购物季，都集中在一年中的第四季度，包括感恩节前后的“黑色星期五”和“网络星期一”，圣诞节前夕，以及元旦前夕。其中，“黑色星期五”一直被认为是美国人购物的最高峰。

据了解，今年美国众多零售商家从10月开始便启动“黑色星期五”促销活动。例如沃尔玛在10月11日至15日就启动了第一波促销。拼多多的TEMU也将促销季拉长到约47天，从10月20日开始推出折扣。

据了解，今年开市客“黑色星期五”大促活动分两个阶段进行，分别为11月1日至11月17日，以及11月18日至12月2日，表现强劲。另一方面，10月末到11月初的万圣节期间，开市客的表现也不差。

据参会投资者分享，在12月13日（北京时间）举办的业绩电话会上，管理层提供了一些更有趣的视角。例如，在万圣节当天，开市客创造了销售27.4万张比萨的新记录。而开市客美国地区的烘焙部门，在感恩节前三天内，就创下了销售420万个馅饼的新纪录。

同时，开市客在美国的药房业务在Q1的处方量增长超过了19%，创下了新的销量记录。

这些现象的背后，反映了美国零售市场目前“平价”和“高端”消费两端的分化局面。开市客无疑是前者的代表。

开市客管理层在电话会上表示：“今年人们的消费非常注重基本需求。”他提到，开市客会员在面对不同价位商品时的选择性增强，他们既追求高品质的产品，也在寻找更具性价比的选项以满足日常需求。

管理层还称，注意到美国消费者已将支出从外出就餐转向在家用餐，因此Q1内公司肉类和农产品销售出现了强劲增长。

“会员们在花钱上表现得非常有选择性。”管理层补充：“他们比以往任何时候都更重视商品的新颖性、品质和价值的结合。”而只要为会员提供的商品具备上述关键要素，他们还是愿意花钱的。

开市客会员们的粘性依然充足。据透露，该公司Q1全球会员续费率为90.4%。截至季度末，开市客付费家庭会员数量达到77.4万户，同比增长约8%，持卡人总数达到约1.39亿人。

尽管对关税影响通胀的负面预期，一定程度上促进了开市客的销情，但这并不算是件好事。

“下雨时，雨滴平等地砸在每一个人身上。”管理层说，关税会增加成本，这通常不是我们所乐见的。他表示，过去开市客也曾面对过关税问题，并且公司的采购团队已经具备了应对这种情况的能力。包括会寻找机会提前采购库存，与供应商加强合作来降低成本，考虑替代采购来源等。

而据悉，开市客的一些同行已开始暗示可能会涨价。据报道，沃尔玛首席财务官John David Rainey在11月曾公开表示，如果特朗普提出的关税计划生效，折扣零售商可能会被迫提高售价。

出于运营成本的考虑，开市客在今年已推动了过去7年以来会员费的再一次上调。

另一方面，开市客管理层在电话会议上并未提及中国市场。但该零售商在中国同样面临问题，只是问题是相反的，它似乎不够激进。相比竞争对手们“攻城略地”的表现，开市客在中国被认为多少有点保守。

资料显示，截至今年11月24日，开市客仅开始7家门店。而沃尔玛旗下的山姆会员店，截至目前已在中国市场开出53家门店？，包括于12月12日同日在温州鹿城和泉州晋江开出两个项目。